非农就业人数的修正是否暗示下周美联储将降息50个基点？

• 美国劳工统计局（BLS）将于周二发布就业数据的初步基准修订。
• 市场普遍预计美联储今年将多次降低政策利率。
• 渣打银行分析师认为美联储下周可能选择降息50个基点。

美国劳工统计局（BLS）将于9月9日星期二发布2025年初步基准修订的企业调查数据。

初步修订将涵盖截至2025年3月的12个月期间，最终基准修订将在2026年2月的就业报告中公布。

“官方企业调查估计不会基于此初步基准修订进行更新。最终基准修订将在2026年2月发布的2026年1月就业形势新闻稿中纳入官方估计，”BLS指出。

当BLS在2024年8月发布初步年度基准修订时，指出美国经济在截至2024年3月的12个月期间创造的就业岗位比最初报告的少了818,000个。这意味着实际就业增长比该期间最初预期的少了30%。

作为回应，美联储（Fed）在2024年9月将政策利率下调了50个基点（bps），将联邦基金利率从5.5%降至5%。

美国劳动力市场降温

最新的就业报告显示，8月份非农就业人数（NFP）增加了22,000。这一数据低于7月份修正后的79,000（原为73,000），也大幅低于市场预期的75,000。BLS还指出，将6月份的NFP从14,000修正为-13,000，减少了27,000。这是继7月份就业数据中对5月份NFP增长的显著负面修正，从144,000降至19,000之后的又一修正。

在8月22日的杰克逊霍尔经济研讨会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔承认，劳动力市场的下行风险正在上升，并指出更严格的移民政策导致了劳动力增长的“急剧放缓”。

根据CME FedWatch工具，美联储在今年至少降低政策利率75个基点的概率，从发布就业数据前的约40%上升至接近75%。

经济指标

美国非农就业人数变化

非农就业报告显示了美国在前一个月内所有非农业企业创造的新工作数量；该报告由 美国劳工统计局（BLS）发布。就业人数的月度变化可能极其波动。该数据也会受到强烈的修正，这也可能引发外汇市场的波动。一般来说，高数据被视为对美元（USD）利好，而低数据被视为利空，儘管前几个月的修正和失业率与标题数据一样重要。因此，市场的反应取决于市场如何评估BLS报告中包含的所有数据。

为什么这对交易员很重要?

为什么这对交易员很重要 美国的月度就业报告被认为是外汇交易员最重要的经济指标。就业岗位数量的变化将在当月后的第一个周五发布，与经济的整体表现密切相关，受到政策制定者的关注。充分就业是美联储的职责之一，它在制定政策时考虑劳动力市场的发展，从而影响货币。尽管有几个主要指标决定了预期，但非农就业数据往往会令市场意外，并引发大幅波动。超过预期的实际数据将利好美元。

下周美联储是否有降息的空间？

如果初步基准修订表明美国劳动力市场的状况比预期更糟，市场可能会将此视为即将召开的政策会议上美联储采取鸽派行动的契机。

渣打银行全球G10外汇研究及北美宏观策略负责人史蒂夫·英格兰德指出，美联储可能在9月会议上采取“追赶”式的50个基点降息，就像去年这个时候一样。

“美联储降息定价，目前为9月的28-29个基点，尚未朝这个方向坚定转变。我们认识到我们走得较早，但我们预计2024年4月至2025年3月的就业数据初步修订将支持我们的50个基点的预期，”英格兰德解释道。

他补充道：“我们认为，尽管头条就业和失业数据未能充分反映劳动力市场的软化程度，但由于出生-死亡调整的扭曲以及就业-人口比率的明显下降，这一观点依然成立。”

非农就业人数常见问题（FAQ）

什么是非农就业人数?

非农就业人数(NFP)是美国劳工统计局月度就业报告的一部分。非农就业人数组成部分专门衡量美国前一个月就业人数的变化，不包括农业。

非农就业数据如何影响美联储的货币政策决定?

非农就业数据可以衡量美联储在多大程度上成功实现了促进充分就业和2%通胀的使命，从而影响美联储的决策。一个相对较高的NFP数字意味着更多的人有工作，赚更多的钱，因此可能会花更多的钱。另一方面，非农就业数据相对较低可能意味着人们很难找到工作。美联储通常会提高利率，以对抗低失业率引发的高通胀，并降低利率，以刺激停滞的劳动力市场。”

非农就业数据如何影响美元?

“非农就业人数通常与美元呈正相关。这意味着当就业数据高于预期时，美元倾向于反弹，反之亦然。非农就业数据通过对通胀、货币政策预期和利率的影响来影响美元。较高的非农就业数据通常意味着美联储将收紧货币政策，从而支撑美元。”

非农就业数据如何影响金价?

“非农就业人数通常与金价呈负相关。这意味着高于预期的就业数据将对金价产生抑制作用，反之亦然。较高的非农就业数据通常对美元价值有积极影响，像大多数主要商品一样，黄金以美元计价。因此，如果美元升值，购买一盎司黄金所需的美元就会减少。此外，与持有现金相比，较高的利率(通常有助于提高非农就业数据)也降低了黄金作为投资的吸引力，因为现金至少可以赚取利息。”

有时，非农就业数据会引发与市场预期相反的反应。为什么呢?

“非农就业数据只是就业报告的一个组成部分，它可能会被其他组成部分所掩盖。有时，当非农就业数据高于预期，但每周平均收入低于预期时，市场就会忽略整体数据可能带来的通胀效应，而将收入下降解读为通货紧缩。参与率和每周平均工时也会影响市场反应，但只有在“大辞职”或全球金融危机等罕见事件中才会影响市场反应。