埃弗勒斯2026财年三季报：机电业务增长支撑上调业绩指引

Everus Construction Group (NYSE: ECG) 报告2026财年第三季度营收为13.8亿美元，同比增长40.3%；稀释每股收益（EPS）从1.11美元增长61.3%至1.79美元。电气与机械（E&M）业务是主要增长引擎，毛利率扩大220个基点，在手订单达到54.8亿美元，支撑公司再次上调全年业绩指引。

核心财务数据

营收增长仍以内生性增长为主：报告营收增长40.3%，剔除2026年收购因素后的营收增长35.8%。由于工作量增加、项目执行与时效把握良好，以及解决此前账单纠纷带来的760万美元收益，毛利增速快于营收增速。

销售、一般及行政费用（SG&A）增长55.8%，反映出额外的1340万美元激励薪酬、670万美元收购相关成本以及570万美元收购相关的摊销增加。即便费用有所增加，净利润率和EBITDA利润率均实现扩大。

EBITDA、EBITDA利润率及内生营收增长率均为非GAAP指标。

业务与分部业绩

电气与机械业务做出了更大的增长贡献，这得益于商业和工业项目的推动，特别是数据中心和高科技项目。可再生能源收入的减少抵消了部分增幅。输配电业务则受益于输电、配电和地下工程市场的公用事业项目，而交通运输业务收入有所下降。

E&M内生营收增长42.3%，其EBITDA利润率从8.7%升至10.5%。其在手订单同比几乎翻倍，增长了98.9%。相比之下，T&D利润率保持不变，在手订单较上年同期的3.758亿美元和2025年底的3.845亿美元略有下降。

尽管进行了收购，内生增长仍是主要驱动力

收购对本季度的业绩做出了贡献，但报告营收40.3%的增长与35.8%的内生增长之间的差距表明，现有业务贡献了绝大部分增量。E&M业务也呈现出相同的模式，报告营收增长48.0%，内生营收增长42.3%。

收购对未来的业务量和能力建设置更为关键。2026年前九个月收购的企业估计为合并在手订单贡献了7.423亿美元。此外，Everus于9月1日完成了对Epsilon Industries的收购，扩大了其场外模块化建筑和预制件制造能力。

盈利能力、现金流与资产负债表

现金流数据提供的是2026年前九个月的数据，而非仅第3季度。经营活动现金流从1.086亿美元增至2.673亿美元，自由现金流从7480万美元增至2.212亿美元。随着Everus加大对车辆和设备的投资以支持业务增长，资本支出增至5340万美元。

在前九个月期间，收购共使用了3.805亿美元的净现金。截至9月30日，非受限现金总计2.448亿美元，总债务为5.715亿美元，而2025年底分别为1.527亿美元和2.850亿美元。因此，净杠杆率从0.4倍上升至0.7倍。

Everus的循环信用额度下有2.478亿美元可用资金。营运资金从5.602亿美元增至6.123亿美元；收购、项目节点、业务量及开票波动导致应收账款和现金增加，但部分被合同负债、应付账款和应计薪酬抵消。

2026财年业绩指引

鉴于前三季度的业绩以及2026年完成的收购，Everus上调了全年营收和EBITDA预测。以中点计算，新的营收预测区间比此前中点高出约9.8%，而EBITDA预测区间高出约17.4%。

资本支出预测约占预测营收的1.8%至2.0%。

近期内部人士交易

所提供的六个月汇总数据显示，通过12笔交易共买入8,867股，通过1笔交易卖出3,300股，净买入5,567股。最近报告的10笔交易中还包括多项董事股票奖励；所有交易均报告为直接持有。

投资者应关注的风险

• 对E&M及特定终端市场的依赖：在合并后54.8亿美元的在手订单中，E&M占了51.1亿美元。近期增长主要集中在数据中心和高科技项目，而可再生能源收入有所下降。
• 利润率可比性：第三季度毛利率得益于项目节点把握以及解决纠纷带来的760万美元收益。后者在未来期间可能不会重现。
• 收购成本与整合：收购相关成本及摊销推高了销售、一般及行政费用（SG&A），同时收购支出导致债务增加。Epsilon模块化能力的整合与扩张仍是重要的执行因素。
• T&D在手订单：T&D营收有所增长，但其在手订单较上年同期和2025年底均略有下降，与E&M相比，可能限制其近期增长。
• 营运资金需求：应收账款从2025年底的7.698亿美元增至10.7亿美元。尽管前九个月的经营现金流有所改善，但业务持续增长、项目节点和开票波动仍可能对现金转换产生影响。

总结

Everus在2026财年第三季度实现了以E&M为主导的内生增长、更高的利润率以及大幅增加的在手订单。收购增强了公司能力并增加了未来业务量，但也导致费用和债务上升。上调业绩指引反映了持续的经营势头，但扣除纠纷收益后的利润率可持续性、Epsilon的整合、T&D在手订单以及营运资金转换仍是需要监控的主要事项。