Arista Networks 2026财年第三季度财报：营收增长58.5%

Arista Networks（NYSE：ANET）公布2026财年第三季度营收为36.6亿美元，较上年同期的23.1亿美元增长58.5%，GAAP摊薄每股收益从0.67美元升至1.22美元。产品收入是主要增长引擎，尽管毛利率收窄，但运营杠杆推动GAAP营业利润率提升。该季度截至2026年9月30日。

核心财务业绩

营收同比增加13.5亿美元，其中产品销售占增长的大部分。受营业利润增加和非营业收入增长推动，GAAP净利润增长约82.9%至15.6亿美元。

损益表不同层面的盈利表现喜忧参半。GAAP毛利率下降了1个百分点，但由于营收增速快于运营费用增速，GAAP营业利润率扩大了2.5个百分点。

前期非GAAP业绩已重述，以反映Arista修订后的与股权激励相关税费计算方法。

业务与分部业绩

产品收入增长约66.9%，约占季度营收的87%，成为全公司增长的主要驱动力。服务收入也有所增长，但增速明显放缓。

管理层将广泛的客户发展势头归因于Arista在生成式和智能体（agentic）AI基础设施中日益重要的作用，尽管财报未对AI相关收入进行定量说明。在本季度，Arista与包括AMD、Arm、博通、Meta、微软和高通在内的合作伙伴共同推出了开放式以太网机架级架构。新产品组合同时支持Scale-up和Scale-out AI网络，但公司并未将当季度的具体收入归因于这些新产品的发布。

尽管毛利率有所下降，但产品驱动的规模效应扩大了营业利润率

总运营费用增长约33.5%至6.833亿美元，远低于58.5%的营收增幅。研发费用增长约49.4%至4.869亿美元，而销售与营销费用微增约3.6%至1.566亿美元。这种费用杠杆效应使得即使毛利率下降，GAAP营业利润率仍实现扩大；非GAAP营业利润率也从48.6%微升至49.1%。

GAAP收益在营业线以下获得了额外收益。其他收入从9890万美元增加至2.731亿美元，且GAAP净利润包含了1.345亿美元的战略投资收益（该项收益已在非GAAP业绩中剔除）。这也解释了为何本季度GAAP摊薄每股收益为1.22美元，略高于非GAAP摊薄每股收益的1.20美元。

现金流与资产负债表

现金流数据为截至9月30日的九个月数据，资产负债表对比基准为2025年12月31日。经营活动现金流有所增加，但规模更大的存货积压消耗了营运资金。

递延收入的增长有助于抵消部分来自存货和应收账款的营运资金压力。Arista报告称，2026年前九个月未进行股票回购，而2025年同期回购金额为9.830亿美元。

2026财年第四季度业绩指引

Arista预计第四季度营收将实现环比增长，指引区间比第三季度营收高出约6.6%至9.4%。然而，预计的非GAAP营业利润率区间比第三季度水平低0.1至1.1个百分点，表明随着营收持续扩大，利润率可能会出现轻微的高位回落正常化。

非GAAP指引剔除了股权激励费用、无形资产摊销、与股票奖励相关的税收优惠以及潜在的非经常性费用或收益等项目。

近期内部交易

在提供的最新六个月期间内，内部人士报告在25笔交易中购买了522,892股，在37笔交易中出售了6,109,440股，净出售量为5,586,548股。最新报告的10笔交易包括8笔出售和2笔衍生证券行权；行权不应被解释为公开市场购买。

交易记录确认了交易的时机和规模，但未披露内部人士出售股票的原因。

投资者需要关注的风险

• 毛利率压力：GAAP及非GAAP毛利率分别下降了1.0和1.2个百分点。持续的压力可能会削弱快速营收增长所带来的运营杠杆效应。
• 存货与供应链风险：存货较年末增长约42.8%，前九个月消耗了9.628亿美元现金。Arista还将有限来源的零部件、对第三方商用芯片的依赖、关税以及进出口限制列为运营风险。
• 客户集中度与收入波动性：公司依赖于少数客户的大额采购。这些客户支出预算的变化可能会导致当前由产品驱动的增长率出现波动。
• 非营业收益波动性：1.345亿美元的战略投资收益增厚了GAAP收益，但已被排除在非GAAP业绩之外。类似的收益可能无法持续复现。
• 第四季度利润率执行情况：营收指引要求进一步实现环比增长，而非GAAP营业利润率区间略低于第三季度的49.1%，这使得成本控制和毛利率表现成为后续重要的观察指标。

总结

Arista 2026财年第三季度的业绩特点是产品驱动的营收增长、显著的运营杠杆效应以及较高的非营业收入。主要的不利因素是毛利率较低，尽管前九个月的经营活动现金流有所改善，但存货增加带来了更大的营运资金负担。第四季度指引显示将继续环比增长，但允许非GAAP营业利润率有所放缓，这使得产品需求、存货管理和利润率执行情况成为需要监控的核心问题。