Capri 2027财年第二季度财报：利润率复苏抵消营收下滑

Capri Holdings（NYSE: CPRI）公布2027财年第二季度营收为8.09亿美元，同比下降5.5%（上年同期为8.56亿美元）；持续经营业务摊薄每股收益（EPS）从上年同期的亏损0.28美元改善至0.25美元。全价售罄率上升、品牌组合改善以及关税税率下降推高了毛利率，同时Jimmy Choo的增长部分抵消了Michael Kors销售额的下滑。该财季截至2026年9月26日，10月30日发布的业绩不含已被列为终止经营业务的范思哲（Versace）。

核心财务业绩

约有2000万美元的营收来自于比预期提前到货的批发发货，这以牺牲第三季度为代价提振了第二季度的业绩。即使算上这一时点收益，列报营收仍下降5.5%，按固定汇率计算下降4.9%。

尽管营收有所萎缩，但盈利能力有所提升。毛利率扩大了230个基点，总营业费用从5.34亿美元降至5.02亿美元，推动GAAP和调整后营业业绩双双走高。

自由现金流是一项非GAAP衡量指标，扣除了1500万美元的资本支出。

业务与分部业绩

两大品牌走向截然相反。贡献约82%季度营收的Michael Kors仍是公司销售额下滑的主要原因，而Jimmy Choo则录得两位数增长并恢复营业盈利。

在Michael Kors方面，更高的全价售罄率和更低的关税税率改善了毛利率，但营收下降导致了费用去杠杆化。营业利润因此从上年同期的7300万美元下降，尽管营业利润率从10.1%小幅升至10.3%。Michael Kors约1500万美元的营收反映了从第三季度提前确认的批发发货。

Jimmy Choo更高的营收带来了费用杠杆效应，推动该业务分部从上年同期的900万美元营业亏损及-6.9%的利润率转为实现营业盈利。更高的全价售罄率也支持了其毛利率的扩大。约有500万美元的营收从第三季度提前转移至本季度。

按地区划分，美洲地区的营收从4.91亿美元降至4.47亿美元；欧洲、中东和非洲地区（EMEA）持平于2.61亿美元；亚洲地区则从1.04亿美元降至1.01亿美元。

现金流与资产负债表

Capri在本季度产生了5100万美元的经营活动现金流和3600万美元的自由现金流。期末存货为7.12亿美元，同比下降7%，表明存货下降速度快于列报营收。

现金及现金等价物总计1.25亿美元，借款为4.61亿美元，净债务为3.36亿美元。相比之下，2025年9月27日的净债务为16亿美元。

该公司耗资1.5亿美元以约14.56美元的平均价格回购了约1030万股股票。股票回购计划下的剩余额度为7.21亿美元。尽管公司在期末的净债务大幅低于一年前的水平，但回购支出仍超过了季度自由现金流。

业绩指引

Capri表示上调了全年业绩预期，但新闻稿未提供先前的具体数字，因此无法量化调整幅度。该指引基于调整后非GAAP标准呈现。

第三季度的营收指引反映了提前至第二季度的2000万美元批发发货量（其中Michael Kors为1500万美元，Jimmy Choo为500万美元）。全年指引假设在2026年7月24日之前对美国进口商品征收10%的附加关税，此后关税税率为10%至12.5%。

管理层观点

董事长兼首席执行官John D. Idol表示，两大品牌的趋势在季度的每个月里都实现了环比改善。管理层将这一进展归因于更精准的产品组合、提升品牌吸引力的举措以及更强劲的消费者互动。

公司继续预计总营收将在2027财年下半年恢复增长。管理层指出，新品系列、更高的营销投入以及消费者体验的提升是支撑这一预期的主要因素。

投资者需要关注的风险

• Michael Kors仍是主要收入施压点。该品牌约占季度销售额的82%，因此其列报的8.6%降幅继续抵消了Jimmy Choo的增长。
• 营业利润率缓冲空间依然有限。GAAP营业利润率虽有显著改善，但仍处于1.2%的低位，使得盈利能力极易受到销售疲软或费用上升的影响。
• 发货时点拉高了解读第三季度业绩的门槛。提前至第二季度的2000万美元销售额直接减少了第三季度营收，使得基础需求趋势比环比比较更为关键。
• 关税、消费者信心及汇率可能影响业绩指引。该预期基于明确的关税假设，未纳入高于该水平的关税税率、额外的通胀压力、信心转弱或重大汇率波动的影响。
• 资本配置情况需要持续关注。用于回购的1.5亿美元资金超过当季3600万美元自由现金流的四倍，尽管净债务仍大幅低于上年同期水平。

总结

Capri在2027财年第二季度的业绩显示，尽管营收有所下降，但盈利能力得到了明显改善。更好的全价销售、品牌组合及关税基数因素扩大了毛利率，而Jimmy Choo的增长部分抵消了Michael Kors的持续疲软。接下来的考验在于，在扣除从第三季度提前确认的批发发货后，不断改善的品牌趋势能否带来管理层所预期的下半年营收增长。