Cohu 2026财年第三季度财报：AI算力需求推动营收增长37%

Cohu (NASDAQ: COHU)公布2026财年第三季度营收为1.730亿美元，同比增长37%；GAAP稀释每股收益从亏损0.09美元改善至0.22美元。截至2026年9月26日的季度还实现了GAAP营业利润的扭亏为盈，这得益于系统需求上升、经常性订单增长以及测试单元利用率提高。

核心财务业绩

随着营收较上年同期增加4,670万美元，Cohu恢复了季度盈利。GAAP毛利率扩大约170个基点，而GAAP营业利润率从负7.7%改善至正7.4%。

调整后业绩也有所改善，尽管GAAP与非GAAP营业利润之间的差距包含了720万美元的收购无形资产摊销和460万美元的股权激励费用。

业务与产品趋势

总订单量同比增长126%。系统订单量增长318%，而来自服务、耗材和软件的经常性订单量增长36%，表明设备需求和装机量业务均对订单增长作出了贡献。

管理层指出，用于高性能计算的Eclipse热管理平台采用率不断上升，是系统需求的主要驱动力。面对日益增长的器件复杂性、功耗要求和测试强度，客户正在使用该平台。

预估测试单元利用率达到82%，环比上升200个基点。随着更多客户项目通过认证并走向量产，Cohu年度AI驱动计算机遇流水线环比增长18%，达到约10.0亿美元。

系统驱动型增长恢复营业盈利能力

营收增长转化为约2,350万美元的额外GAAP毛利润。同时，研发费用增加约310万美元，销售、一般及行政费用增加约100万美元，增速均大幅低于37%的营收增长率。

购买无形资产摊销下降（从1,020万美元降至720万美元）也支撑了已报告的盈利能力。毛利润增加、费用增长放缓以及摊销减少共同推动GAAP营业利润从970万美元的亏损转为1,280万美元的盈利。

流动性与资产负债表

截至季度末，现金和投资总计为5.079亿美元，较2025年12月27日增加约2,400万美元。长期债务基本持平于2.852亿美元，而2025财年末为2.850亿美元。

应收账款从1.088亿美元增加至1.452亿美元，存货从1.290亿美元增加至1.490亿美元。这些增长伴随着业务规模的扩大，但也增加了沉淀在应收账款和存货上的资金。Cohu在本季度未回购股票。

业绩指引

Cohu预计2026财年第四季度营收将同比增长46%。1.78亿美元的中点值代表较第三季度环比增长约3%，而指引区间从环比小幅下降延伸至增长约7%。

管理层表示，目前预计2027年将交付数百台Eclipse系统。Cohu正在扩大产能并与供应链伙伴协调，为潜在的客户量产爬坡做准备。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，在最近六个月期间，共有15笔卖出，总计197,431股，以及两笔买入，总计7,156股，净卖出190,275股。最近披露的十笔交易均为直接卖出，总价值约975万美元；数据未明确这些交易的原因。

投资者需要关注的风险

• 流水线转化： 约10.0亿美元的AI驱动计算流水线由处于认证和生产阶段的业务机遇组成。这些项目的具体时机和转化情况仍存在不确定性。
• 制造与供应执行： 满足预计2027年数百台Eclipse系统所代表的潜在需求，需要顺利扩展产能并与供应商进行协调。
• 营收环比节奏： 尽管第四季度指引预示着46%的同比增长，但其中点值仅代表约3%的环比增长，且指引下限将低于第三季度营收。
• 营运资金需求： 自财年末以来，应收账款和存货均有所增加。客户量产延迟或收款变慢可能会对营运资金提出额外要求。
• GAAP与调整后业绩差异： 非GAAP营业业绩扣除了数额重大的股权激励和收购无形资产摊销，因此综合评估这两种报告指标至关重要。

总结

Cohu 2026财年第三季度的业绩显示，随着系统需求、经常性订单和测试单元利用率的改善，公司重新实现盈利。现在的核心问题在于，Cohu能否在扩大产能的同时，按计划将日益增长的AI和高性能计算流水线转化为生产营收，且不造成过度的供应链或营运资金压力。