宣伟2026财年第三季度财报：销售额上升但利润率收窄

宣伟（Sherwin-Williams，纽交所代码：SHW）公布2026财年第三季度净销售额为68.6亿美元，同比增长7.9%；稀释每股收益（EPS）由3.35美元增长0.9%至3.38美元。销售额的增长受益于产品提价、收购Suvinil以及所有三个可报告板块的增长。然而，原材料和供应链成本的上升以及不利的业务组合压低了利润率，净利润下降1.5%。

核心财务业绩

综合销售额增长反映出所有可报告板块收入的增加，其中包括宣伟于2025年10月收购的Suvinil所作出的贡献。销售价格上涨为销售额贡献了中单位数百分比的增长，同时涂料门店和性能涂料板块也录得低单位数的销量增长。

毛利润增长约4.9%，慢于营收增速，原因在于成本和业务组合压力使毛利率下降了140个基点。销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额的百分比有所下降，但利息支出增加以及收购相关成本限制了利润增长。

季度比较情况如下；除每股数据外，金额单位均为百万美元。

调整后稀释每股收益扣除了每股0.21美元与威士伯（Valspar）收购相关的摊销费用以及每股0.04美元的遣散费和重组成本。2025财年第三季度的可比扣除项目分别为每股0.20美元和0.04美元。

业务及板块业绩

所有三个板块的销售额均实现增长，但其利润趋势有所分化。涂料门店和性能涂料板块创造了更高的板块利润，而消费品牌板块尽管销售额增幅最大，但利润有所下降。

涂料门店业务组的销售额增长得益于中单位数的价格提升和低单位数的销量增长。所有专业终端市场均实现增长，其中防护与海洋涂料增长达两位数，商业涂料录得高单位数增长，住宅重涂录得中单位数增长。由于投入成本和供应链成本增加，以及对新增销售代表和门店的支出，利润增速慢于销售额增速。同店销售额增长3.9%。

消费品牌业务组21.7%的销售额增长主要反映了对Suvinil的收购、有利的外币汇兑折算以及积极的业务组合转变，但部分被北美市场的软需求所抵消。由于原材料和供应链成本、与Suvinil相关的增量销售、一般及行政费用（SG&A）以及不利的外币交易效应，该板块利润有所下滑。调整后板块利润率从23.3%降至18.3%。

性能涂料业务组得益于中单位数的价格提升和低单位数的销量增长。通用工业涂料、包装涂料和卷材涂料均录得两位数的销售额增长，而工业木器涂料和汽车修补漆则以低单位数速率增长。成本上升限制了报告利润率，由13.7%降至13.4%。

盈利能力、现金流及资产负债表

原材料和供应链成本上升是盈利能力面临的主要压力。由于Suvinil的稀释效应以及较低利润率板块增速较快，业务组合也拖累了毛利率。销售、一般及行政费用（SG&A）起到了一定抵消作用，占销售额的比例从30.7%降至30.2%，尽管绝对费用增加到了20.7亿美元。

利息支出从1.172亿美元增至1.393亿美元。宣伟将行政费用增加的部分原因归咎于债务增加带来的额外利息支出。截至9月30日，短期借款、一年内到期的长期债务以及长期债务总计约118.0亿美元，而上年同期约为115.2亿美元。

在2026财年前九个月（而非单单第三季度），该公司产生了25.9亿美元的经营活动现金流。同期，公司通过股息和股票回购向股东回报了29.8亿美元，其中包括回购710万股股票。第三季度股东回报总计7.490亿美元。

截至季度末，现金及现金等价物为2.642亿美元。应收账款从上年同期的31.2亿美元增至36.0亿美元，而存货则从22.8亿美元增至25.5亿美元。

股份数量减少推动每股收益在净利润下滑背景下仍保持增长

本季度总利润与每股收益之间出现了显著的分化。净利润下降了1.5%，但稀释每股收益上升了0.9%，原因在于加权平均稀释股份总数从2.490亿股减少至2.428亿股，减少了约2.5%。

股份数量的减少在每股基础上完全弥补了净利润的下降。调整后每股收益也遵循了类似的趋势，增长了1.1%，尽管调整后EBITDA的增速慢于营收且其利润率有所收窄。

2026财年业绩指引

宣伟维持了全年销售额预期，修改了GAAP稀释每股收益区间，并收窄了调整后每股收益指引。新闻稿未提供先前的每股收益具体数值区间，因此无法从所提供的信息中量化GAAP修正的具体幅度与方向。

公司最新业绩展望总结如下。

GAAP每股收益区间包含了截至2026年9月30日产生的每股0.82美元与收购威士伯（Valspar）相关的摊销费用，以及每股0.11美元的遣散费和重组费用。调整后每股收益不包含这些项目。

管理层观点

董事长、总裁兼首席执行官海蒂·佩茨（Heidi G. Petz）形容基础市场销量低迷，但表示公司持续获取新客户并提高在客户支出中的份额。管理层正在利用价格和成本举措应对通货膨胀，同时继续开展旨在支持销售增长的投资。

展望未来，管理层表示，客户情绪和领先指标表明，在2026年剩余时间及2027年，需求将保持低迷。其明确的优先事项是扩大市场份额、提升客户服务、抵消通胀压力、削减成本以及实现有质量的盈利增长。

投资者需要关注的风险

• 需求可能持续疲软：管理层预计低迷的需求将持续至2027年，而消费品牌板块在北美已经面临疲软状况。长期疲软可能会使增长更加依赖于提价和收购。
• 投入成本可能继续对利润率施压：原材料和供应链成本增加降低了公司主要业务板块的盈利能力。除非提价和成本举措能够予以抵消，否则进一步的通货膨胀可能会限制销售额增长带来的收益。
• Suvinil贡献了销售额但稀释了盈利能力：对Suvinil的收购支撑了消费品牌板块的增长，但同时也带来了增量的销售、一般及行政费用（SG&A）以及不利的毛利率组合。尽管销售额大幅增长，该板块的报告利润却有所下降。
• 债务增加抬高了利息支出：本季度利息支出同比增长近19%。额外的融资成本可能会继续限制经营性增长向净利润的转化。

总结

宣伟通过产品提价、关键板块销量的温和增长以及对Suvinil的收购，实现了2026财年第三季度销售额的广泛增长。然而，由于投入成本上升、收购相关费用、业务组合及利息支出压缩了利润率，这一增长未能完全转化为净利润，不过股份数量的减少支撑了每股收益的增长。需要关注的主要问题包括：价格提升和成本削减能否稳定利润率、消费品牌板块的盈利能力能否改善，以及低迷的需求将如何影响公司维持的销售额预期。