诺布尔2026年第三季度业绩：合同过渡拖累调整后EBITDA

诺布尔公司（Noble Corporation，纽约证券交易所代码：NE）公布2026财年第三季度营收为7.29亿美元，同比下降约9%（上年同期为7.98亿美元），稀释后每股亏损从0.13美元扩大至0.73美元。由于钻井平台在不同合同间进行过渡切换，调整后EBITDA下降21%至2.01亿美元，且1.92亿美元的资本支出导致自由现金流为负4800万美元。尽管如此，新签约项目仍带来了约5.6亿美元的合同价值，使在手订单总额达到67亿美元。

核心业绩数据

合同钻井服务营收同比下降约10%至6.84亿美元。总运营天数从2,115天降至1,977天，同时平均日费率从358,126美元降至345,846美元，共同导致了营收下滑。管理层还提到有几座钻井平台正在进行合同间过渡切换，不过在巴西恢复运营的两座钻井平台部分抵消了这一不利影响。

尽管营收下滑，但营业利润有所增加，这是由于2025财年第三季度包含6070万美元的减值计提，且一般及行政费用与折旧费用也有所下降。但从实际业务对比来看表现更弱：调整后EBITDA下降了21%，且由于营收降幅高于相关成本，合同钻井服务利润率从36.6%降至约31.5%。

调整后EBITDA、调整后净利润、调整后每股收益以及自由现金流均属于诺布尔公司报告的非GAAP（非通用会计准则）衡量指标。

船队运营与在手订单

使用率环比有所改善，但按钻井平台类别来看表现参差不齐。诺布尔公司28座在市场推向的钻井平台平均使用率达到70%，高于第二季度的67%，而下方单独列出的运营统计数据包含了推向市场的平台及封存（冷封存）的平台。

本季度23座推向市场的浮式平台签约率为66%，而第二季度为64%。5座推向市场的超恶劣环境自升式平台使用率从80%提升至86%。近期新获项目增加了约44个月的浮式平台在手订单和26个月的自升式平台在手订单，其中一级（Tier-1）钻井船的前沿日费率介于40多万美元中段至50万美元之间，自升式平台日费率介于23万美元至30万美元之间。

约5.6亿美元的新合同价值涵盖了在尼日利亚、加纳、挪威、乌拉圭、秘鲁、安哥拉和西非的项目。其中有几个项目将于2027年开始，包括为Noble Interceptor号提供为期约670天的井口封堵与废弃项目，以及涉及Noble Globetrotter I号的三年期产能保留协议。截至10月26日，在手订单总额为67亿美元（不含动员和复员收入）。

所得税费用与资本支出拉大盈亏及现金流差距

净亏损扩大的原因主要是营业利润以下的项目。税前利润从1060万美元增加至1600万美元，但所得税计提从3170万美元增至1.330亿美元。即便在调整之后，诺布尔公司报告的调整后所得税计提仍高达1.173亿美元，调整后净亏损为9150万美元。

经营现金流为1.445亿美元，与第二季度基本持平，但同比下降约48%。1.920亿美元的资本支出超过了经营产生的现金，导致自由现金流为负4750万美元。这相比第二季度的负5880万美元有所改善，但较2025财年第三季度的正1.395亿美元呈大幅逆转。

诺布尔公司在本季度末拥有3.37亿美元的现金及现金等价物以及19亿美元的债务本金。季度结束后，公司收到了出售Noble Resolve号钻井平台剩余的4500万美元款项，而计划以3800万美元出售Noble Globetrotter II号的交易预计将于第四季度完成。董事会还派发了每股0.50美元的第四季度股息，预计将于2026年12月17日发放给截至11月25日登记在册的股东。

2026全财年业绩指引

诺布尔公司收窄了先前给出的营收及调整后EBITDA预期区间。较高的营收下限提升了业绩可见度，但较低的调整后EBITDA上限限制了区间内的潜在上行空间。资本支出指引有所增加，主要原因是预计客户可报销的资本支出增加了4000万美元，从2500万美元升至6500万美元。

管理层表示，扣除新增的4000万美元客户可报销支出后，资本支出仍将保持在先前的指引区间内。

管理层展望

管理层预计，深水钻井平台和超恶劣环境自升式平台的未来合同覆盖率及日费率将继续改善，尽管2026年油价上涨带来的需求红利有限。公司预计，船队使用率和现金流将在2027年下半年迎来更实质性的改善，届时已签约的船队运力较当年上半年已高出约20%。

投资者需关注的风险

• 合同过渡与停工停产风险：钻井平台在合同间的移交切换减少了第三季度的调整后EBITDA。进一步的延误或停机可能会给使用率、运营天数和营收带来压力。
• 在手订单执行时间及履约风险：近期新获项目中很多要到2027年才开始执行。合同还可能面临推迟、暂停、取消或实际运营表现不及预期的影响。
• 资本支出与自由现金流风险：第三季度资本支出超过了经营现金流，且全财年支出指引被上调。持续的高支出可能会延迟自由现金流持续转正的时间。
• 所得税费用风险：1.33亿美元的所得税计提将正向的税前利润转为大幅净亏损，使税收费用成为影响财报业绩的重要变量。
• 需求改善滞后风险：管理层指出当前需求顺风有限，并预计使用率和现金流的较大拐点要到2027年下半年才会显现。

总结

诺布尔公司2026财年第三季度的业绩反映出运营天数减少、平均日费率走软以及合同过渡切换导致营收和调整后EBITDA下滑。高企的所得税费用扩大了净亏损，而高额资本支出导致自由现金流继续维持负数。虽然67亿美元的在手订单及近期新获项目改善了未来的合同覆盖率，但投资者仍需关注合同执行情况、资本密集度以及预期的使用率改善能否在2027年下半年如期兑现。