哈特福德2026年第三季度财报：净利润上升，核心收益下降

哈特福德（NYSE: HIG）公布2026年第三季度归属于普通股股东的净利润为13.17亿美元，同比增长23%（上年同期为10.74亿美元）；摊薄后每股收益（EPS）从3.77美元上升28%至4.82美元。核心收益走向则相反，下降6%至9.56亿美元，主要是由于巨灾损失增加以及员工福利赔付经验走弱，抵消了保费增长和强劲的投资收益。尽管核心业绩有所下滑，但一项巨额非核心准备金相关收益是GAAP利润增加的主要原因。

核心财务业绩

哈特福德的头条净利润增长，但其非GAAP核心指标有所减弱。持续经营业务收益增长24%，而核心每股收益下降3%，这使得本季度利润的构成显得尤为重要。

税前净投资收益增长13%，提供了有力支撑。然而，巨灾损失增加、商业保险部分业务恶化以及员工福利赔付率上升，给基础盈利能力带来了压力。

业务与分部业绩

财产及意外险签单保费增长4%，其中商业保险增长6%领跑。各分部盈利能力喜忧参半：商业保险保持保费增长，个人保险基础业绩改善，而员工福利业务则面临更高的赔付成本。

商业保险

商业保险签单保费增长6%至37.72亿美元，已赚保费增长7%。核心收益微增1%至7.31亿美元，但由于巨灾损失增加以及已实现投资亏损抵消了保费和投资收益的增长，净利润下降10%至6.37亿美元。

报告的综合成本率从88.8上升至91.3，而基础综合成本率从89.4上升至90.1。对综合成本率而言，数值越低代表承保盈利能力越好。当期事故年巨灾损失从3900万美元增加至1.06亿美元，基础损失及理赔费用率恶化了2.0个百分点。

该分部内部的业绩差异也相当显著。得益于非巨灾财产损失减少和费用率降低，小型企业业务的基础综合成本率从89.8改善至85.2。相比之下，由于工伤赔偿损失率上升和非巨灾财产损失增加，中大型企业业务的基础综合成本率从91.4上升至99.5。全球特种险的基础综合成本率保持相对稳定，为86.1。

个人保险

个人保险签单保费下降4%至9.50亿美元，反映出车险新业务持续面临竞争压力。车险已赚保费下降8%，部分被家财险已赚保费5%的增长所抵消（其中包括家财险新业务增长20%）。

净利润下降33%至9300万美元，核心收益下降27%至1.05亿美元。由于巨灾损失从3100万美元增加到9200万美元，报告综合成本率从88.7恶化至93.2。然而，由于车险和家财险的已赚费率提价幅度超过了损失成本趋势，基础综合成本率改善了2.9个百分点，降至87.1。

员工福利

受新业务、现有客户保额扩大以及维持率超过90%的支撑，全额承保持续保费增长4%至16.62亿美元。然而这一增长并未转化为更高的收益：净利润下降8%至1.32亿美元，核心收益下降19%至1.20亿美元。

赔付率从70.1%上升至74.9%。团体失能险业绩受到理赔发生率上升和长期失能追偿较不理想的影响，而团体寿险的可比业绩承压，原因在于上年同期包含了前几个季度的有利准备金释放。费用率改善1.3个百分点不足以抵消更高的理赔负担，核心收益率从8.3%降至6.4%。

4.97亿美元非核心收益推高GAAP利润，而核心收益有所下滑

本季度的核心问题是GAAP净利润与核心收益之间的背离。哈特福德录得5.94亿美元的税前过往事故年净有利准备金释放，其中包括通过终止石棉及环境不利赔款发展协议获得的4.97亿美元非核心收益。

相比之下，净核心过往年度有利准备金释放为9700万美元，与上年同期的9500万美元变化不大。同时，财产及意外险当期事故年巨灾损失从7000万美元增加至1.98亿美元，主要是由龙卷风、大风和冰雹灾害所致。税前已实现净亏损也从1700万美元扩大至1.16亿美元，主要是由于利率衍生品的亏损。

核心收益排除了4.97亿美元与准备金终止协议相关的收益、已实现损益的变动以及终止经营业务。签署出售协议的Hartford Funds被归类为终止经营业务，在本季度贡献了6100万美元的税前收益。这些调整解释了为什么在公司核心收益指标下降的同时，净利润却大幅增长。

盈利能力、投资与资本状况

税前净投资收益增长13%至8.50亿美元。受基建与能源转型基金更高的回报以及房地产合资企业底层投资出售的推动，有限合伙收益从9100万美元升至1.56亿美元。扣除有限合伙后，净投资收益增长5%至6.94亿美元，而不含此类投资的投资收益率保持在4.6%不变。

投资资产总额达到647亿美元，较2025年底增加12亿美元。业务增长以及收到11.2亿美元的不利赔款发展保障终止款项支撑了这一增长，但由于利率上升导致可供出售固定收益证券的未实现亏损增加，部分抵消了增长。

摊薄后每股账面价值为68.31美元，较2025年底增长3%。扣除累积其他综合收益（AOCI）后，每股账面价值增长12%至82.47美元。两者差距扩大反映了主要与证券未实现亏损相关的AOCI下降。过去12个月净利润ROE从20.3%上升至25.0%，而核心收益ROE从17.3%上升至17.9%。

哈特福德在本季度向股东回报了6.38亿美元，包括4.75亿美元的股票回购和1.63亿美元的普通股股息。公司还将季度普通股股息提高了12%至每股0.67美元，将于2027年1月5日支付给2026年12月1日登记在册的股东。

管理层视角

管理层强调了商业保险的保费增长、个人保险的基础承保改善以及更高的投资收益。首席财务官贝丝·科斯特洛（Beth Costello）还指出，竞争环境抑制了个人保险的增长，而技术支出的增加部分抵消了已赚保费增长和员工成本降低带来的费用效益。

公司还在为管理层过渡做准备。莫·图克（Mo Tooker）定于3月1日接替克里斯托弗·斯威夫特（Christopher Swift）出任首席执行官，此后斯威夫特将担任执行董事长，并计划于2027年下半年卸任该职位。管理层表示，公司的战略和经营重点在过渡期间将保持不变。

投资者需要关注的风险

• 巨灾损失波动性：财产及意外险巨灾损失同比增至近三倍，达到1.98亿美元，尽管个人保险基础业绩有所改善，但仍显著影响了报告的综合成本率。
• 中大型企业业务承保压力：受工伤赔偿和非巨灾财产险业绩较弱影响，该部门的基础综合成本率从91.4上升至99.5。
• 员工福利赔付增加：失能险理赔发生率上升以及追偿情况欠佳，将该分部的赔付率和核心收益率推向不利方向。
• 个人保险保费收缩：在基础承保改善的同时，签单保费下降了4%，其中包括在竞争激烈的市场中车险新业务持续承压。
• 投资表现参差不齐：有限合伙收益增加对净投资收益形成支撑，但已实现亏损扩大，且利率上升导致证券未实现亏损增加，进而拉低了AOCI。

总结

在头条净利润增长的背后，哈特福德2026年第三季度的业绩喜忧参半。保费增长、更强劲的投资收益以及个人保险基础业绩的改善提供了支撑，但巨灾损失增加、员工福利理赔经验走弱以及中大型企业业务恶化，给核心收益带来了压力。最关键的考量在于，一旦从对比中剔除巨额非核心准备金收益，基础承保与理赔趋势能否有所改善。