Rambus 2026财年第三季度财报：产品销售额创新高推动营收增长22%

Rambus（纳斯达克代码：RMBS）公布2026财年第三季度营收为2.183亿美元，同比增长22%（上年同期为1.785亿美元）；GAAP稀释后每股收益（EPS）从0.44美元升至0.69美元。创纪录的产品收入和经营杠杆推动了利润增长，经营活动现金流创下1.025亿美元的纪录。公司对第四季度的展望表明，在产品业务的引领下，营收将实现进一步环比增长。

核心财务业绩

截至2026年9月30日的季度营收超出Rambus此前给出的2.10亿美元至2.16亿美元的业绩指引区间。三大营收类别均实现同比增长，其中产品收入创下季度新高。

GAAP净利润增速快于营业利润。除了经营杠杆的作用外，尽管税前利润有所增加，但所得税费用从2090万美元降至1600万美元，使有效税率从30.2%降至约17.6%。

非GAAP业绩剔除了股权激励费用、收购无形资产摊销、重组费用、设施关闭成本和税务调整等项目。股权激励费用是最大的营业利润调整项目，为1710万美元。

业务与营收表现

产品收入是最大的贡献项，环比增长15%，同比增长22%。管理层将创纪录的产品业绩归因于强劲的客户需求，同时专利许可费和合同收入也较上年同期有所增长。

Rambus还扩大了其针对人工智能（AI）和数据中心系统的产品阵列，包括用于LPDDR6 SOCAMM2的电源管理集成电路以及数据中心级根信任（Root of Trust）安全IP。财报中未量化这些新产品的收入贡献。

经营杠杆抵消了毛利率的微幅下降

GAAP毛利润增长约20%，略慢于营收增速，导致毛利率下降约1.2个百分点。产品收入成本从3430万美元升至4550万美元，增幅约为32%，而产品收入增幅约为22%。Rambus未对这一成本差异提供具体解释。

在毛利润之下，费用增速仍慢于营收增速。总营业费用增加约11%至8730万美元：研发支出几乎持平，为4940万美元；销售、一般及管理费用增长约29%至3770万美元。因此，尽管毛利率下降，GAAP营业利润率仍从35%扩大至38%。

现金流与资产负债表

季度末现金、现金等价物及可交易证券总计7.769亿美元，其中包含1.105亿美元现金和6.664亿美元可交易证券。尽管Rambus产生了创纪录的经营现金流，但合并余额仍较6月30日减少了4800万美元。

这一减少主要反映了1.354亿美元的股票回购支出和1120万美元的资本支出，两者合计超过了经营活动产生的1.025亿美元现金流。存货也从2025年12月31日的4410万美元增加到8720万美元；公司未在财报新闻稿中解释该增加的原因。

2026财年第四季度业绩指引

Rambus预计第四季度营收在2.27亿美元至2.33亿美元之间。以中点计算，这代表约5%的环比增长，预计产品业务将贡献大部分增量，而专利许可费收入将较第三季度下降。

该展望假设利息及其他收入为650万美元，GAAP税率为17.5%，非GAAP税率为16%，稀释后股数为1.09亿股。Rambus警示称，实现该营收目标区间取决于能否签署涵盖产品销售和解决方案授权的客户协议等事项。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据显示，在最近六个月期间，Rambus内部人士在1笔交易中购买了41,320股，并在12笔交易中出售了93,210股，导致净出售51,890股。最近披露的10笔交易均为减持，披露的拟售/已售股票总价值约为1273万美元。

投资者应关注的风险

• 毛利率压力：产品成本增速快于产品收入增速，导致GAAP毛利率下降约1.2个百分点。若成本按此速度继续增长，可能会限制经营杠杆效应。
• 第四季度协议签署情况：Rambus表示，实现其营收指引部分取决于能否签署用于产品销售和解决方案授权的客户协议。
• 营收轨迹的分化：第四季度指引的中点显示，产品收入将进一步增长，但专利许可费将环比下降，这增加了对产品业务执行力的依赖。
• 存货增加：从2025年12月31日到2026年9月30日，存货几乎翻了一番。财报新闻稿未说明原因，因此未来的出货量和营运资金趋势值得密切关注。
• 用于回购的现金支出：股票回购金额超过了当季度经营现金流，尽管现金生成创下新高，但仍导致现金及可交易证券环比下降。

总结

Rambus在2026财年第三季度的业绩呈现出广泛的营收增长、创纪录的产品销售额以及经营杠杆的改善，同时较低的税收负担进一步拉动了净利润和每股收益的增长。毛利率有所回调，流动资金也因股票回购和资本支出超过创纪录的经营现金流而减少。对于第四季度，核心焦点在于：在专利许可费收入下降且必须签署所需客户协议的情况下，预期增长的产品业务能否带来又一个季度的营收环比增长。