GrafTech 2026年第三季度财报：尽管销量持平，价格下跌仍致亏损扩大

GrafTech (NYSE: EAF) 公布 2026 年第三季度净销售额为 1.402 亿美元，较上年同期的 1.440 亿美元下降 3%；每股摊薄亏损从 1.10 美元扩大至 1.76 美元。销量持平未能抵消实际售价下降的影响，而与计划关闭蒙特雷工厂相关的 1400 万美元费用进一步扩大了 GAAP 亏损。

核心财务业绩

加权平均实际售价下降是营收下滑的主要原因。调整后 EBITDA 也同比下降，不过每公吨已售商品的现金成本下降部分抵消了定价压力。

GAAP 净亏损扩大至 4680 万美元，其中包括 1400 万美元的重组及其他退出费用，其中大部分为非现金费用。除非另有说明，表中数据均采用 GAAP 数据。

运营表现

石墨电极销量为 2.88 万公吨，与 2025 年第三季度持平。加权平均实际售价约为每公吨 3,900 美元，同比下降 7%，环比持平，这也解释了为何出货量稳定未能转化为稳定的营收。

产量从 2.66 万公吨微增至 2.70 万公吨，产能利用率从 63% 小幅提升至 64%。2026 年前九个月，销量增长 7% 至 8.77 万公吨，总产量为 8.98 万公吨。GrafTech 预计全年产销量将保持平衡。

现金流与资产负债表

经营活动现金流由上年同期的正值转为 840 万美元的净流出，反映出库存增加，管理层表示这符合其预期。GrafTech 预计营运资金（包括库存）将在第四季度下降。尽管如此，经营现金消耗较 2026 年第二季度的 6860 万美元已大幅改善。

截至 9 月 30 日，GrafTech 的流动性总额为 2.42 亿美元，其中包括 1.34 亿美元的现金及现金等价物，以及旋转信用设施下的 1.08 亿美元可提用额度。总债务为 12.25 亿美元，净债务约为 10.91 亿美元，在 2029 年 12 月之前基本上没有到期债务。

定价压力立竿见影，而蒙特雷工厂节省成本的效果具有滞后性

较低的定价已经影响到营收和调整后 EBITDA，但计划关闭墨西哥蒙特雷工厂带来的大部分结构性成本节省不会立即显现。GrafTech 预计，不含一次性成本，此举每年将带来 2000 万至 2500 万美元的现金成本节省，完整年度效益预计将在 2028 年显现。

在分阶段关闭后，目前由蒙特雷工厂处理的客户需求将转移至法国加来和西班牙潘普洛纳的工厂。接头生产将转移至潘普洛纳，预计年石墨电极产能将降至约 12.7 万公吨。该计划旨在使产能与需求更加匹配，同时降低成本并提高运营效率。

展望

GrafTech 维持了对全年销量、单位成本和资本支出的主要预期。公司还预计，在第三季度和第四季度初以较高价格获得的客户承诺将开始对实际售价形成支撑，包括第四季度实现环比增长。

管理层预计全年石墨电极需求将适度增长，并继续预计 2026 年营运资金将适度增加以支持更高的销量。油基原材料、能源和物流仍面临成本压力，但 GrafTech 预计其降本增效举措将抵消这些不利因素。

投资者应关注的风险

• 定价执行情况：第三季度实际售价仍比上年同期低 7%。展望取决于价格较高的客户承诺能否如期体现在财报业绩中。
• 现金流为负：经营活动现金流和调整后自由现金流均为负，使得预计的第四季度库存和营运资金减少对流动性至关重要。
• 投入成本压力：油基原材料、能源和物流成本上涨可能会限制价格改善或降本计划带来的收益。
• 蒙特雷工厂关闭执行情况：预期的成本节省取决于能否顺利关停工厂并成功转移生产，而完整的年化效益预计要到 2028 年才能实现。
• 杠杆率：相对于当前的流动性，12.25 亿美元的总债务规模相当庞大。在 2029 年 12 月之前没有重大债务到期赢得了时间，但持续亏损和现金消耗可能会削弱财务灵活性。

总结

GrafTech 2026 年第三季度的业绩表明，出货量保持稳定不足以抵消石墨电极价格下降的影响，导致营收、调整后 EBITDA 和现金流走弱。较高价格的客户承诺和较低的单位成本可能会改善短期业绩，而蒙特雷工厂的关闭旨在实现更持久的降本。投资者应重点关注第四季度价格是否如预期的那样上涨、库存能否转化为现金，以及公司能否在不影响客户供应的情况下执行产能缩减计划。