温德姆2026年第三季度财报：受美国RevPAR增长推动营收增长7%

温德姆酒店及度假酒店（Wyndham Hotels & Resorts，纽约证券交易所代码：WH）公布2026财年第三季度净营收为4.1亿美元，同比增长7%（上年同期为3.82亿美元）；GAAP稀释每股收益从1.36美元下降2%至1.33美元。美国平均可出租客房收入（RevPAR）增长6%，自由现金流达到1亿美元，但营销基金的时点影响拖累了报告利润的同比比较。

核心业绩数据

营收增长反映了 RevPAR 的提升、全球净客房数的增长、特许经营费的增加、辅助收入以及温德姆两家自营酒店的贡献。特许权使用费和特许经营费增长6%，达到1.56亿美元。

然而报告的盈利指标走势相反：营业利润、净利润、调整后 EBITDA 以及 GAAP 和调整后每股收益均同比下降。营销基金的基期比较差异是导致报告业绩未反映出底层营收增长的主要原因。

调整后 EBITDA、调整后稀释每股收益和自由现金流均为温德姆界定的非 GAAP 衡量指标。

业务及分部业绩

美国酒店领跑本季度业绩，随着入住率和日均房价（ADR）双双提升，经济型、中端和高端类别的 RevPAR 均实现增长。尽管加拿大、大中华区以外的亚太地区、欧洲、中东和非洲地区（EMEA）以及拉丁美洲均有所增长，但由于中国市场需求疲软抵消了这些增幅，国际 RevPAR 整体有所下降。

除特定说明外，公司的 RevPAR 和客房数据均不包含其在中国速8（Super 8）主特许经营商相关的客房。

截至本季度末，温德姆在全球拥有 877,400 间客房，同比增长3%。若扣除破产的 Revo Hospitality Group，系统客房总数达到 864,400 间，增长4%。美国客房总数整体下降1%，但 RevPAR 较高的中端及以上类别增长了2%；国际客房增长7%，若扣除 Revo 则增长11%。

若扣除 Revo，储备开发项目增长4%，达到约 264,000 间客房（涵盖 2,200 多家酒店）的历史新高。在建储备中，约69%属于中端及以上类别，17%为长期住宿酒店，78%为新建项目。温德姆表示，与现有的国内和国际系统相比，储备项目拥有约30%的 FeePAR（每间客房费用）溢价。

营销基金时点因素掩盖了底层利润增长

2026财年第三季度，营销基金收入仅超出相关支出100万美元，而上年同期顺差为1800万美元。这一1700万美元的不利同比差异解释了为何即使净营收增加了2800万美元，报告的调整后 EBITDA 仍下降了600万美元。

在消除营销基金波动的因素后，调整后 EBITDA 增加了1100万美元，即5%。可比调整后净利润增长约7%，而可比调整后稀释每股收益增长约9%。这些增长反映了收入增加和股票回购的正面影响，但部分被变动成本的时点问题以及与2025财年第三季度录得的一性成本削减的基期对比所抵消。

稀释加权平均股数从7690万股降至7430万股。虽然报告的稀释每股收益依然有所下降，但股数减少部分抵消了净利润下降对 GAAP 每股收益的不利影响。

盈利能力、现金流及资产负债表

温德姆在本季度创造了9300万美元的经营现金流和1亿美元的自由现金流。根据公司的定义，自由现金流是在经营现金流的基础上加回1800万美元的净开发预付费垫款，并扣除1100万美元的资本支出。

季度末现金为7100万美元，总流动资金为9.88亿美元。总债务为27.3亿美元，净债务为26.6亿美元。净债务杠杆率为3.6倍，而2025年底为3.5倍，处于温德姆设定的3至4倍目标区间内。

公司在本季度向股东回报了1.23亿美元，其中包括9100万美元的股票回购和3200万美元的股息发放。公司以73.39美元的均价回购了约120万股股票，并支付了每股0.43美元的季度股息。董事会还将股票回购授权额度增加了4亿美元。

2026财年全年业绩指引

温德姆上调了全球 RevPAR 和调整后 EBITDA 预期的下限，并上调了调整后每股收益指引区间。客房增长预测收窄至约4%，而营收和自由现金流转化率指引保持不变。

该指引假定第四季度国内 RevPAR 与第三季度表现大致一致。温德姆估计，RevPAR 每变动1%，对净营收的影响约1000万美元，对调整后 EBITDA 的影响约400万美元。扣除 Revo 费用延期和2025财年一次性变动成本削减的影响后，公司预计可比调整后 EBITDA 将增长约6%至7%。

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投资者应关注的风险

• 中国市场仍拖累国际 RevPAR。 由于旅游需求放缓（尤其是二线城市），大中华区 RevPAR 下降了10%，抵消了国际其他地区的增长。
• Revo 的破产影响了报告的营运指标。费用延期支付对特许权使用费率构成压力，而客房增长前景未计入与 Revo 相关的客房终止。
• 营销基金的季节性可能扭曲季度利润对比。温德姆预计全年营销基金收支将大致平衡，但季度时点对第三季度调整后 EBITDA 产生了重大影响。
• 业绩前景对旅游需求较为敏感。温德姆估计，RevPAR 每变动1%，对收入的影响约1000万美元，对调整后 EBITDA 的影响约400万美元。
• 杠杆率保持在目标范围内，但高于下限。3.6倍的净债务杠杆率使温德姆在继续股票回购和派息的同时，处于其3至4倍目标区间的中点附近。

总结

温德姆2026财年第三季度的业绩融合了7%的营收增长、美国酒店需求的改善、系统规模的扩张以及良好的现金流增长，但受营销基金时点因素拖累，报告的收益有所下降。剔除该时点影响后，可比盈利能力有所提升，公司还上调了多项全年业绩指引区间。后续需要重点关注的主要问题包括：美国 RevPAR 能否维持在第三季度的水平附近、中国市场能否企稳，以及与 Revo 相关的费用和客房影响将如何发展。