SEI 2026财年第三季度业绩：尽管计入一次性费用，营业利润率依然提升

SEI Investments（NASDAQ: SEIC）公布2026年第三季度营收为6.620亿美元，同比增长14%；按通用会计准则（GAAP）计算的稀释每股收益为1.38美元，高于上年同期的1.30美元，同比增长6%。营业利润增长24%，GAAP营业利润率达到30%；调整后稀释每股收益增长24%至1.64美元。一项与Stratos相关的3250万美元解约费用使得归母净利润增速受限至2%，导致运营业绩与GAAP盈利之间出现显著差距。

核心业绩

营收增长和公司管理费用的下降推动营业利润增速快于营收增速。公司管理费用下降16%至3610万美元，尽管SEI还计入了与今年迄今业绩及全年剩余时间预期相关的640万美元额外激励薪酬费用。

调整后营业利润率达到31%，SEI表示，基于未四舍五入的数据，这相当于同比提升260个基点。调整后业绩扣除了特定与收购相关的项目和其他异常费用。

业务与板块业绩

随着专业服务采用率的提升，私人银行板块表现出最强的经营杠杆，在营收增长11%的情况下，营业利润大增38%。由于先前的销售转化为了营收且外包需求保持稳固，投资管理者板块维持了39%的利润率。

投资顾问板块录得最快的营收增速，但由于费用增长了36%，导致其营业利润率从46%下滑至41%。机构投资者板块仍是唯一一个营收和营业利润均出现下降的成熟板块。

Stratos贡献了2330万美元的投资顾问板块营收和440万美元的营业利润，该业绩包含了730万美元的并购无形资产摊销。剔除Stratos的影响，投资顾问板块营收增长10%，营业利润增长7%。综合现金项目贡献了2080万美元，与去年同期持平。

销售活动与资产趋势

第三季度销售签约额总计4680万美元，创下SEI历史上第二高的单季纪录，使今年迄今的总额达到1.574亿美元。其中，投资管理者板块贡献了3200万美元，私人银行板块贡献了1260万美元，投资顾问板块增加了240万美元，而机构投资者板块则为负230万美元。

期末管理资产规模（AUM）为6064亿美元，环比微降0.1%，主因市场价值和净流量变动不大。SEI表示，行政管理资产、平台资产和咨询资产在本季度增长了4%，这主要得益于投资管理者板块受托资金的到位以及额外的客户资金部署。由公司管理、咨询或行政管理的资产总额达到了约2.1万亿美元。

由于强劲的投资业绩未能完全抵消53亿美元的净流出，LSV的资产规模环比下降了1%。本季度SEI分得的LSV业绩报酬为450万美元。

盈利能力、现金流及资产负债表

SEI公布2026年前九个月（而非单指第三季度）的经营现金流为5.653亿美元，而2025年同期为4.813亿美元，增幅约为17%。截至9月30日，现金及现金等价物为3.998亿美元，与2025年12月31日相比基本持平；短期和长期债务总计约3670万美元。

第三季度期间，SEI以每股105.24美元的平均价格回购了200万股股票，总耗资2.151亿美元。由此带来的总股本3%的缩减，推动了稀释每股收益增速高于归母净利润增速。10月20日，董事会将股票回购授权额度增加了8亿美元，使可用回购额度达到约9.26亿美元；授权本身并未指定未来回购的具体时间或金额。

3250万美元的费用拖累GAAP每股收益表现，使其落后于营业利润增长

本季度最主要的分歧在于24%的营业利润增长与仅2%的归母净利润增长之间的差距。SEI在其他费用中计入了3250万美元的费用，该费用与终止向Stratos收购其位于墨西哥的子公司NSC的协议有关。由于该费用计入在营业利润下方，因此并未影响报告的营业利润率，但拖累了税前利润和GAAP净利润。

在经过公司指定的调整（包括异常解约费用、相关税收影响以及与收购相关的摊销）后，调整后稀释每股收益增长24%至1.64美元。股本数的减少也促成了每股调整后指标的更快增长。

管理层评论

首席执行官瑞安·希基（Ryan Hicke）将这一增长描述为广泛的，并指出客户关系正在变得更加深入且更具战略意义。管理层强调了对外包、企业转型、专业服务、数据能力以及资产管理解决方案的需求。希基还指出，今年迄今的销售额已经超越了SEI此前最高的全年总额，不过从这些销售签约中最终产生的收入时间和金额仍取决于项目落地实施和资金到位情况。

近期内部人士交易

提供的10条最新内部人士交易记录涵盖2026年8月5日至9月30日。其中包括6笔出售记录和4笔衍生证券行权或转换记录，均报告为直接持股；数名高管在同一日期报告了转换和出售，但记录未说明这些交易的原因。

在更为广泛的六个月汇总中，内部人士通过13笔交易共买入23.9万股，通过17笔交易共卖出34.7609万股，净卖出10.8609万股。内部人士合计持有1876万股，净卖出额占该持有总量的0.60%。

投资者需要警惕的风险

• 客户资金流出仍是承压点。 此前的资金流出降低了机构投资者板块的营收和营业利润，而尽管投资业绩表现良好，LSV在本季度仍录得53亿美元的净流出。
• 投资顾问板块的营收增速快于其利润基础的增长。 营收增长了26%，但费用增长了36%，导致该板块利润率下降了5个百分点。与Stratos相关的摊销是影响报告盈利能力的因素之一。
• 销售签约额并不直接等于已确认的营收。 SEI报告了创纪录的今年迄今销售活动，但这些签约所能产生的收入时间、资金到位情况及经常性收入仍存在不确定性。
• 可变薪酬可能会削弱经营杠杆效应。 本季度包含了与今年迄今业绩及2026年剩余时间预期挂钩的640万美元额外激励薪酬应计费用。
• 与资产相关的业绩对资金流向和市场价值依然敏感。 管理资产总额（AUM）环比几乎没有变化，特定业务板块疲软的资金流向抵消了投资业绩及新受托资金到位带来的部分收益。

总结

SEI 2026年第三季度的业绩显示，在私人银行板块杠杆效应、投资管理者板块需求以及公司管理费用降低的支撑下，营业利润增速快于营收增速。与Stratos相关的3250万美元费用限制了GAAP净利润的增长，而调整后每股收益则更紧密地反映了运营业绩的改善和总股本数的缩减。接下来需要监测的运营指标包括：创纪录的销售活动向经常性收入的转化、投资顾问板块的利润率，以及机构投资者板块和LSV的资金流向。