哈里伯顿2026年第三季度财报：国际业务增长抵消北美市场疲软

哈里伯顿（Halliburton，纽约证券交易所代码：HAL）公布2026年第三季度营收为57.03亿美元，较上年同期的56.00亿美元增长约2%；稀释后每股收益（EPS）从0.02美元增至0.50美元。调整后每股收益为0.60美元，国际业务的增长以及“钻井与评估”部门更强劲的业绩，弥补了北美压裂泵送以及“完井与生产”业务活跃度下滑的影响。

主要财务业绩

营收同比温和增长，环比与第二季度基本持平。美国通用会计准则（GAAP）下的营业利润和每股收益大幅上升，尽管减值和税收费用的减少贡献了很大一部分改善；调整后EBITDA与上年同期相比几乎没有变化。

环比来看，尽管营收保持平稳，但调整后营业利润从6.83亿美元增至7.31亿美元，调整后EBITDA从9.48亿美元增至10.0亿美元。这表明与第二季度相比，基础盈利能力有所提升。

调整后每股收益、调整后营业利润和调整后EBITDA均为非GAAP指标，扣除了特定减值及其他项目。

业务与部门业绩

哈里伯顿的两大业务部门走势相反。“钻井与评估”部门实现同比和环比双增长；而“完井与生产”部门则有所下滑，原因是西半球增产作业活力的下降抵消了中东地区活力的增加。

“钻井与评估”部门环比受益于中东和拉丁美洲多个产品线的业务活动增加，以及西半球钻井相关服务的提升。国际测试业务活力的下降抵消了部分增幅。

按地域划分，北美地区营收环比下降5%至22亿美元，主要由于美国陆上压裂泵送业务有所减少。国际市场营收增长3%至35亿美元，弥补了北美的软肋。

中东/亚洲地区领跑国际表现，受沙特阿拉伯和科威特业务增长推动，营收环比增长8%至14亿美元。拉丁美洲维持在11亿美元持平，阿根廷增产作业减少抵消了墨西哥的增长；欧洲/非洲维持在10亿美元，尼日利亚的增长与纳米比亚井筒建设活动的减少相互抵消。

费用减少放大GAAP盈利反弹

GAAP盈利的剧烈增幅远大于基础经营成果的变化。哈里伯顿在2026年第三季度计入了1.07亿美元的税前减值及其他费用，而上年同期为3.92亿美元。上年同期还包含一笔与美国外国税收抵免备抵相关的1.25亿美元税收费用，以及在阿根廷的2300万美元投资减值。

相比之下，调整后EBITDA同比略有下降，利润率从18.0%收缩至17.5%。环比比较则更为有利：调整后EBITDA利润率从第二季度的16.6%提升至17.5%，调整后营业利润率达到12.8%。因此，该季度较第二季度有所进步，但不应将GAAP下同比盈利的改善等同于基础盈利能力的同等增幅。

现金流与资产负债表

经营活动现金流为3.68亿美元，自由现金流为1.56亿美元。本季度营运资金消耗了3.30亿美元，尽管合并净利润达4.19亿美元，但现金转化受限。资本支出总计2.66亿美元，在哈里伯顿的自由现金流计算中，被出售物业和设备的5400万美元收益部分抵消。

截至9月30日，现金及现金等价物为18.43亿美元，比2025年底减少3.63亿美元。应收账款从49.42亿美元增至55.15亿美元，存货从29.76亿美元增至32.65亿美元。包括一年内到期的长期负债在内的总债务约为71.62亿美元，与年底基本持平。

哈里伯顿在本季度回购了约2.50亿美元的股票，并支付了1.41亿美元的股息。此外，公司还产生了与SAP S4系统迁移相关的4200万美元费用。

2027年展望

管理层提供了2027年的早期定量展望。该框架依赖于国际业务和运营层面的增长，而非北美水力压裂业务的复苏。

实现利润率目标需要哈里伯顿在第三季度环比改善的基础上继续推进，同时应对较疲软的北美市场环境。

近期内部人士交易

提供的内部人士交易数据显示，最近公布的10笔交易均为直接持股减持。记录给出了交易金额，但未披露股票数量，仅凭减持行为并不能代表内部人士对哈里伯顿前景的看法。

投资者需警惕的风险

• 北美市场进一步疲软：美国陆上压裂泵送业务下降导致北美营收环比减少5%。2027年展望假设该地区市场持平，因此进一步缩减可能会使营收和利润率目标更难达成。
• 利润率提升执行力：调整后盈利能力有所环比改善，但调整后EBITDA利润率仍较上年同期低50个基点。要在2027年实现约15%的营业利润率，需要约200个基点的提升。
• 营运资金压力：第三季度营运资金消耗了3.30亿美元，因应收账款和存货水平仍高于上年底。营运资金的持续消耗可能会限制自由现金流和资本回报。
• 对国际业务的依赖：国际业务的增长（尤其是沙特阿拉伯和科威特）抵消了北美的疲软。哈里伯顿将政治不稳定、冲突、制裁、贸易管制和外汇限制视为其国际运营的风险因素。

总结

哈里伯顿2026年第三季度的业绩呈现出营收温和增长与GAAP净利润大幅反弹的结合，尽管费用和税收下降使得头条利润改善幅度看起来强于实际的同比表现。“钻井与评估”部门以及中东/亚洲地区的活跃表现抵消了北美压裂泵送业务的疲软，同时利润率的环比提升为管理层对2027年的早期展望提供了支撑。未来需重点关注的主要问题包括：利润率扩张目标的执行情况、北美业务活动以及利润向自由现金流的转化。