李维斯2026财年第三季度业绩：关税退税推动利润率扩张

李维斯（Levi Strauss & Co.，NYSE: LEVI）公布2026财年第三季度净营收为16.1亿美元，按报告数据同比增长4%，按有机口径同比增长5%；持续经营业务稀释后每股收益从0.31美元升至0.43美元。毛利率扩大450个基点至66.2%，主要得益于关税退款，而批发与国际市场的增长抵消了直营（DTC）表现放缓的影响。

核心业绩

本季度营收录得中单位数增长，同时利润实现更快增长。调整后EBIT增长36%，持续经营业务净利润增长39%，主要由于毛利率提升的收益超出了销售、一般及行政费用的增加。

调整后SG&A增长6.2%至8.17亿美元，高于4%的报告营收增速。这一增长主要反映了销售和配送费用，以及利用部分关税退款收益进行的支出。

调整后数据为非GAAP衡量指标。持续经营业务业绩不包括归类为终止经营业务的Dockers。

各业务及部门表现

批发是表现更强劲的渠道，在所有部门均增长6%，其中欧洲和亚洲市场的表现尤为亮眼。DTC营收增长2%，占总营收的45%，但可比销售额在前一年同期实现高单位数增长后基本持平。电子商务成为相对的亮点，实现了10%的增长。

国际市场推动了最强劲的基础扩张。亚洲市场实现了10%的有机增长，而美洲市场的有机增长有所放缓，其中美国总营收下滑1%。

在DTC业务中，报告营收在亚洲增长8%，但在欧洲下降2%，在美国下降1%。管理层承认该渠道未达到内部预期，但表示近期趋势表明DTC有望在第四季度实现中单位数增长。

关税退款贡献了大部分利润率提升

根据《国际紧急经济权力法案》获得的关税退款包括计入销售成本的7900万美元和500万美元的利息收入，但被2000万美元的相关税收费用部分抵消。在再投资前，退款为毛利率和营业利润率的扩大均贡献了490个基点，并使每股收益增加0.16美元。

李维斯在第三季度重新投入了2500万美元的收益，其中1900万美元影响了毛利率，600万美元用于销售、一般及行政费用中的促销、营销和其他业务支持。在扣除这部分支出后，净收益为毛利率贡献370个基点，为营业利润率贡献330个基点，为每股收益贡献0.11美元。

因此，关税退款净贡献占报告中毛利率提升450个基点的大部分。营业利润率300个基点的增长略低于330个基点的关税退款净收益，表明其他经营因素共同抵消了部分收益。

现金、库存及资本配置

李维斯在本季度末拥有6.41亿美元的现金及现金等价物，流动性总额约为15亿美元。以美元计算的库存较上年同期下降3%，尽管营收增长，但限制了资产负债表上的库存累积。

该公司发放了6160万美元的季度股息，折合每股0.16美元。公司还完成了第一季度启动的2亿美元加速股票回购计划，在计划期间注销了940万股股票，其中包括第三季度交付并注销的约160万股。在授权额度仍余2.4亿美元的情况下，李维斯计划启动另一项1亿美元的加速股票回购计划。

2026财年业绩指引

李维斯上调了全年利润率和调整后每股收益预估，同时因汇率因素将报告营收增长区间收窄至先前区间的低端。目前预计有机营收增长将处于先前高端。

该展望基于持续经营业务，并包含关税退款的影响。李维斯预计全年将重新投入约6000万美元的退款收益，其中第四季度约为3500万美元。指引假设当前关税税率保持不变，且消费者、通胀、供应链和汇率状况不会显著恶化。

近期内部交易

补充内部交易数据显示，在过去六个月中，通过44笔交易买入1,870,443股，通过13笔交易卖出1,769,185股，净买入101,258股。最新报告的十笔交易记录均为2026年8月5日以每股0.00美元授予董事的直接股票奖励。

由于这些交易属于股票授予而非公开市场购买，因此应将其与内部人士的现金买入区分开来。

投资者需关注的风险

• 对关税退款的依赖：关税退款贡献了第三季度大部分的利润率提升，并在再投资后带来了每股收益0.11美元的净收益。关税税率或退款处理方式的变化可能会影响利润前景。
• DTC和美国市场的执行情况：DTC营收仅增长2%，可比销售额基本持平，美国营收下降1%。实现管理层预期的第四季度DTC中单位数增长是一项重要的经营考验。
• 费用增长：受销售、配送及再投资支出推动，调整后SG&A增长6.2%，快于报告营收的增长。如果退款支撑的毛利率提升无法持续，这可能会对盈利能力造成拖累。
• 指引假设：该展望假设消费者状况、通胀、供应链中断、关税或汇率波动均不会显著恶化。

总结

李维斯第三季度录得适度营收增长和大幅提高的利润，其中批发和国际市场抵消了DTC及美国市场的低迷表现。即使在公司重新投入部分收益后，关税退款仍是利润率和每股收益扩大的主因。上调的全年利润展望表明报告盈利能力将增强，而DTC执行力以及退款支撑的利润率提升的持续性仍是需持续关注的核心问题。