卡尔梅因食品2027财年第一季度财报：鸡蛋价格下跌导致营业亏损

Cal-Maine Foods（Nasdaq：CALM）公布了截至2026年8月29日止13周的2027财年第一财季业绩，净销售额为5.396亿美元，同比下降41.5%（上年同期为9.226亿美元）；稀释后每股收益由盈利4.12美元转为亏损1.26美元。普通带壳蛋价格下跌59.3%（而非销量大幅下滑）使毛利润降至40万美元，并将营业利润率拉低至负15.2%；特种蛋和预制食品保持盈利，但同样有所走弱。

核心业绩数据

行业产蛋鸡群补栏形成了充足的鸡蛋供应，而季节性价格疲软进一步加剧了压力。普通带壳蛋销量仅下降0.7%，但其平均售价下跌了59.3%。

销售成本从6.113亿美元降至5.392亿美元，降幅远小于营收降幅，导致毛利润所剩无几。销售、一般及行政费用也从6950万美元增加到8170万美元，扩大了营业亏损。

业务与分部业绩

所有三个可报告分部的销售额均有所下降。普通带壳蛋分部降幅最大并陷入大幅亏损，而特种带壳蛋和预制食品分部虽保持盈利，但盈利水平大幅下降。

普通带壳蛋价格下跌是业绩由盈转亏的主因。外购鸡蛋成本下降以及混合或成本加成客户协议提供了一定保护，但不足以抵消价格下跌的影响。

特种带壳蛋需求面临较高的对比基数，因为上年同期受益于普通蛋与特种蛋之间非典型的价格关系。分部收益下降还归因于售价降低以及饲料和生产成本上升，但部分被SG&A费用的减少所抵消。

由于与产能扩张和网络优化相关的阶段性减产，预制食品销量有所下降。每磅平均售价有所提高，提供了部分抵消。Cal-Maine预计，与2026财年末相比，其此前公布的项目将在2028财年上半年使预制食品产能扩大60%以上。

业务结构转型尚未抵消普通鸡蛋周期影响

特种带壳蛋和预制食品占净销售额的比重从37.1%提高到54.1%，表明营收结构对普通带壳蛋的依赖有所降低。然而，这两个品类的销售额仍双双下滑，这意味着占比上升也反映了普通鸡蛋业务更剧烈的降幅，而非多元化品类的增长。

特种鸡蛋和预制食品合计产生约2280万美元的分部收益，在扣除其他分部和公司层面成本前，不足以抵消普通带壳蛋7100万美元的亏损。因此，多元化战略虽然提供了一定盈利支撑，但尚未能平抑普通鸡蛋价格大幅下滑对整体综合业绩的冲击。

管理层明确了两个独立的时间线：普通鸡蛋市场何时恢复平衡，以及预制食品投资何时能产生更大的盈利贡献。公司表示无法精确预测前者，但对支持后者的产能扩张有着更高的确定性。

流动性与资本分配

截至季度末，现金和短期投资总额为7.676亿美元，低于2026年5月30日财年末的9.241亿美元。同期，应收账款从2.644亿美元增加到2.852亿美元，存货从3.753亿美元增加到3.947亿美元。流动负债为1.911亿美元。

Cal-Maine在本财季内以500万美元回购了66,601股股票，在其回购授权额度下尚余3.157亿美元。本财季结束后，公司又以1490万美元回购了204,888股股票。

根据其浮动股息政策，公司将不发放2027财年第一财季的现金股息。截至8月29日，在未来恢复发放股息前必须弥补的累计亏损为9450万美元。

投资者需关注的风险

• 普通鸡蛋供需失衡时间延长：即使消费者需求保持健康，持续的供过于求仍可能使普通鸡蛋价格持续承压，从而限制营收和毛利率的恢复。
• 特种鸡蛋利润率承压：销售价格降低以及饲料和生产成本上升削弱了特种鸡蛋分部的收益，使本用于实现盈利多元化的业务之一有所走弱。
• 预制食品项目的执行与时机：扩产工作暂时减少了产量。未来的收益取决于项目的完成情况以及能否将新增产能转化为盈利性销售。
• 股息暂停发放期可能延长：在Cal-Maine弥补9450万美元的累计亏损之前，浮动股息无法恢复发放，这使得恢复发放股息的时机取决于能否恢复持续盈利。

总结

Cal-Maine 2027财年第一财季业绩显示，尽管销售结构更加多元化，但普通鸡蛋价格仍主导着近期盈利。供给驱动的价格压力几乎吞噬了所有毛利润并导致营业亏损，而特种鸡蛋和预制食品虽保持盈利但有所削弱。未来的核心关注点在于鸡蛋市场恢复平衡的时机、特种鸡蛋利润率的修复，以及预制食品产能扩张能否转化为更大且更稳定的盈利贡献。