雅诗兰黛2026财年第四季度财报：有机销售额增长加速至5%

雅诗兰黛公司（Estée Lauder Companies，NYSE: EL）公布2026财年第四季度净销售额增长6%，有机净销售额增长5%；截至2026年6月30日的整个财年，净销售额达到150.49亿美元，稀释每股收益为0.50美元，而上年同期为亏损3.15美元。全年调整后营业利润率扩大320个基点至11.2%，同时随着经营现金流增长和资本支出下降，自由现金流增至13.2亿美元。

核心财务业绩

第四财季标志着雅诗兰黛连续第四个季度实现增长，且所有地理区域的销售额均有所增长。全年报告销售额增长5%，有机销售额增长3%。

盈利能力的改善快于营收增长。尽管面临通货膨胀和新增关税的影响，但与利润复苏与增长计划（PRGP）相关的运营效率提升、过剩及陈旧库存减少以及销售杠杆效应推动了毛利率的扩大。通用会计准则（GAAP）营业利润的同比对比还受益于上年同期未再出现12.86亿美元的商誉及无形资产减值以及1.59亿美元的滑石粉诉讼费用。

金额单位为美元。有机销售额、调整后营业业绩、调整后每股收益和自由现金流均为非GAAP指标。

产品类别表现

香水是增长最快的类别，而护肤品仍是雅诗兰黛最大的销售来源。彩妆呈小幅增长，但按有机计算基本持平，表明有利的汇率变动占其报告增幅的大部分。

类别销售额未扣除退货以及与重组和其他活动相关的费用。

护肤品业务的增长由海蓝之谜（La Mer）、The Ordinary 和雅诗兰黛（Estée Lauder）领衔，并得到了产品创新、经典系列、营销活动以及关键购物节的有力支撑。由于销售额增长和 PRGP 节约的成本弥补并超出了面向消费者投资的增加，护肤品业务调整后营业利润增长了52%。

香水业务受益于顶级奢华品牌组合的双位数增长，由 Le Labo、汤姆福特（TOM FORD）和凯利安（KILIAN PARIS）领衔。各品牌和各地理区域的增长十分广泛。

彩妆业务中魅可（M·A·C）和汤姆福特（TOM FORD）的增长被芭比波朗（Bobbi Brown）和 Too Faced 的下滑所抵消。由于该公司在销售额增长有限的情况下增加了新品发布、营销及渠道扩张的支出，彩妆业务调整后营业业绩转为亏损。

PRGP 节约成本推动利润率扩大的同时面向消费者的投资有所增加

“利润复苏与增长计划”（简称 PRGP）是利润率扩大的主要驱动力。雅诗兰黛在第四季度和全年均将面向消费者的投资增加了7%，但调整后营业利润率仍上升了320个基点。由于 PRGP 节省的资金抵消了更高的员工激励成本，全年非面向消费者的支出与上年持平。

截至6月30日，该公司已录得14亿美元的累计重组费用。目前预计总费用将略高于此前预测范围17亿美元的上限，而年度毛收益预计将达到约12亿美元。该计划预计还将带来净减少约10,000个岗位。

重组举措的批准工作已在财年底前完成，但预计实施工作将持续到2027财年。雅诗兰黛预计该计划的大部分全部年化效益将在该财年中实现。

关税在一定程度上抵消了这些增效成果。该公司在2026财年录得1.02亿美元的新增关税毛成本，主要体现在销售成本中，而第四季度收到的3800万美元关税退款提供了部分抵消。

现金流与资产负债表

经营现金流从12.7亿美元增长39%至17.7亿美元，反映出扣除非现金项目后的收益增加，以及营运资产和负债的变化更为有利。资本支出从6.02亿美元降至4.57亿美元，助力自由现金流从6.70亿美元增至13.2亿美元。

年终现金及现金等价物为35.0亿美元，高于上年的29.2亿美元。在2026财年，雅诗兰黛还支付了与收购 TOM FORD 相关的3.00亿美元递延对价以及5.08亿美元的股息。超过75%的资本支出用于面向消费者的投资。

2027财年业绩指引

雅诗兰黛确认了其2027财年的有机销售额展望，并上调了调整后营业利润率展望。若能实现，该利润率区间意味着较2026财年的11.2%将进一步扩大约150至230个基点。

这一展望部分取决于剩余 PRGP 效益的实现，以及该公司在各个产品类别和区域创造更广泛增长的能力。

管理层观点

管理层将重返增长归因于更广泛的品牌表现、更快的创新速度、更广的消费者覆盖范围以及 One ELC 运营模式。被归类为创新的产品占2026财年销售额的23%，同时该公司已拓展至11个亚马逊（Amazon）地区的13个品牌以及9个 TikTok Shop 地区的12个品牌。

对于2027财年，管理层计划在产品类别和地理区域上进一步实现多样化增长，特别专注于加速北美市场的增长。

近期内部人士交易

提供的内部人士数据集中在最近六个月的汇总中未显示买入或卖出记录，内部人士持股总量为157万股。包含完整类型和价值字段的最新交易发生在2025年11月；这些记录本身并不代表内部人士对公司前景的看法。

投资者应关注的风险

• 关税与通货膨胀：2026财年包含1.02亿美元的新增关税毛成本。尽管第四季度的退款带来了3800万美元的收益，但关税和通胀仍是毛利率面临的潜在压力。
• 重组执行：累计重组费用达到14亿美元，预计总费用将超出此前预测范围的上限。2027财年的盈利能力部分取决于能否将这些行动转化为预期的年化成本节约。
• 彩妆业务盈利能力：彩妆业务在有机基础上基本持平，并且随着支出增加产生了调整后营业亏损。持续复苏需要将产品和销售渠道方面的投资转化为更强劲的销售表现。
• 税务风险：2026财年GAAP有效税率为64.8%，反映了区域盈利结构、海外递延所得税资产的计提备抵、美国税收立法、转让定价事务以及股票薪酬的影响。

总结

雅诗兰黛在结束2026财年之际，第四季度有机增长加速，各区域全面改善，调整后盈利能力大幅提升。香水和护肤品领跑各类别表现，而 PRGP 节约的成本为增加面向消费者的投资提供了资金并改善了现金生成。2027财年的主要焦点在于该公司能否实现更广泛的销售增长、恢复彩妆业务的盈利能力，并将剩余的重组效益转化为其指引中包含的额外利润率扩大。