AOS 2026财年第四季度业绩：利润率环比回升，但核心亏损持续

Alpha and Omega Semiconductor（Nasdaq：AOSL）公布了2026财年第四季度财报，营收为1.704亿美元，同比下降3.5%（上年同期为1.765亿美元）；GAAP稀释每股亏损为0.43美元，上年同期为亏损2.58美元。毛利率实现环比复苏，营业亏损较2026财年第三季度有所收窄，但非GAAP盈利能力同比有所减弱，且经营性现金流仍为负数。

核心财务业绩

随着先进计算和通信业务的强劲表现抵消了传统个人电脑（PC）市场的持续低迷，营收环比增长4.0%。GAAP毛利率较2026财年第三季度提升200个基点至23.1%，推动GAAP营业亏损从1410万美元收窄至1100万美元。

GAAP净亏损大幅同比收窄，主要反映了上年同期（2025财年第四季度）计入的7650万美元权益法投资亏损在本季度不再出现。然而基础业绩表现并不尽如人意：非GAAP营业利润从上年同期的230万美元转为本季度的亏损480万美元。

非GAAP财务数据剔除了股票期权激励费用、权益法投资损益、某些资产减值及税收影响等项目。2026财年第四季度的数据还剔除了与该公司CQJV（重庆合资公司）投资相关的260万美元中国预提所得税。

业务表现与营收驱动因素

管理层将本季度的环比增长归因于先进计算（尤其是人工智能和服务器应用）以及通信业务，其中AOS持续为一家美国一线智能手机客户量产提速。这些领域的增长完全抵消了内存价格上涨导致的传统PC市场持续疲软。

该公司未披露按终端市场划分的营收明细，因此无法量化先进计算和通信业务的具体贡献。不过管理层指出，先进计算对营收和盈利的贡献正在日益提升。

毛利率复苏收窄了亏损，但现金流仍为负数

无论是在报告期还是调整后的毛利率中，均可见环比改善趋势。GAAP与非GAAP毛利率较2026财年第三季度均提升了200个基点，同时GAAP营业亏损收窄了310万美元，非GAAP营业亏损收窄了390万美元。

同比对比显示，核心盈利能力尚未完全恢复。非GAAP毛利率下降了70个基点，而非GAAP营业费用从4090万美元增至4530万美元。这两者的叠加导致非GAAP营业业绩由盈转亏。在GAAP费用中，研发费用从2440万美元增加到2850万美元，而销售、一般及管理费用则从2850万美元降至2190万美元。

本季度经营活动消耗了1000万美元现金，而2026财年第三季度消耗了830万美元。整个财年来看，经营活动现金流流出为1630万美元，而2025财年为流入2970万美元。

截至本季度末，AOS拥有1.808亿美元的现金及现金等价物。长短期债务合计从上年同期的2670万美元降至约360万美元。然而，尽管季度营收下滑，存货却同比增长约6.2%至2.014亿美元，使得存货管理和现金周转成为需要持续监控的重要领域。

2027财年第一季度业绩指引

对于截至2026年9月30日的2027财年第一季度，营收指引中值意味着约3.3%的环比增长。管理层还预计毛利率将进一步改善，但预计GAAP和非GAAP营业费用均将增加。

管理层预计，定价环境改善以及先进计算业务更大的贡献，将支撑2026日历年下半年的毛利率有所提升。

近期内部人士交易

提供的六个月摘要显示，在15笔交易中共获得1,207,481股，在10笔交易中共出售73,027股。报告的获得股份活动多为股票奖励而非公开市场买入；明确标识的现金增持是由董事兼实益所有人张复兴（Mike F. Chang）于2026年3月完成的。

这些交易数据按原报告列示，本身并不代表内部人士对公司前景的看法。

投资者应关注的风险

• PC及智能手机需求：内存价格走高和供应限制继续对传统PC及更广泛的智能手机市场带来压力，可能限制营收增长。
• 核心盈利能力：尽管环比出现改善，AOS在GAAP和非GAAP营业层面仍处于亏损状态，且调整后的营业费用同比有所增加。
• 现金周转与存货：季度经营性现金消耗环比增加，且在营收下降的情况下存货仍同比增加。
• 对产品组合的依赖：管理层的毛利率展望部分取决于先进计算业务的增长、定价改善以及智能手机产品的量产提速。这些领域进展放缓可能会推迟毛利率的改善。
• 短期支出增加：2027财年第一季度的指引预计营业费用较高，这意味着预期的营收和毛利率提升可能不会立即恢复营业盈利能力。

总结

AOS在2026财年结束之际，在先进计算和通信业务的带动下实现了营收和毛利率的环比改善，但同比调整后的财务业绩显示核心盈利能力依然承压。2027财年第一季度的指引表明营收和毛利率将进一步取得进展，然而费用上升、经营性现金流为负以及高企的存货仍是需要关注的主要财务问题。