米德尔比2026财年第二季度财报：营收增长10%，GAAP每股收益下滑

Middleby（纳斯达克股票代码：MIDD）公布2026财年第二季度净销售额为8.755亿美元，较上年同期的7.968亿美元增长9.9%；持续经营业务的GAAP摊薄每股收益从1.91美元降至1.20美元。调整后每股收益从2.20美元增至2.35美元，调整后EBITDA增至1.932亿美元，但其利润率收缩至22.1%。商业餐饮设备业务8.3%的内生增长拉动了营收，而交易成本、较高的利息与税费以及2890万美元的联营企业亏损拖累了GAAP利润。

核心业绩

截至2026年7月4日的该季度中，已报告的持续经营业绩仍包含食品加工业务，因其拆分发生在季度末之后。扣除收购和汇率变动影响后，全公司内生销售额增长6.4%，而报告增长率为9.9%。

毛利润增速慢于营收增速，营业利润基本持平。调整后业绩显示EBITDA有所增长，但调整后EBITDA利润率收窄了0.7个百分点。

业务与分部业绩

商业餐饮设备业务贡献了大部分内生增长。食品加工业务在报告基准下增长较快，但收购贡献了11.0个百分点，外汇贡献了1.0个百分点，内生增长率仅为1.3%。

商业餐饮设备调整后EBITDA从1.566亿美元增至1.625亿美元，但其利润率从27.0%降至25.8%。食品加工调整后EBITDA从4580万美元增至4980万美元，而其利润率从21.2%降至20.3%。因此，这两个分部在未扩大利润率的情况下实现了更高的EBITDA金额。

Middleby于2026年7月6日完成了食品加工业务的拆分。从第三季度开始，食品加工的历史业绩将被归类为已终止经营业务。在初步剔除食品加工和住宅业务后，第二季度净销售额为6.306亿美元，调整后EBITDA为1.448亿美元，调整后每股收益为1.74美元，而上年同期分别为5.806亿美元、1.392亿美元和1.40美元。

营收增长未能转化为GAAP收益增长

销售、一般及行政费用增长约11.3%至1.866亿美元，略快于营收增速。与投资组合转型相关的战略交易成本从560万美元增至1450万美元，尽管销售额有所增加，但这仍导致营业利润率下降。

在营业利润以下，净利息支出和融资摊销从2030万美元增至2600万美元。尽管税前利润基本持平，但所得税准备金从2540万美元升至4330万美元，这意味着有效税率约为34.2%，而上年同期为20.0%。Middleby还录得2890万美元的权益法核算联营企业亏损。这些项目共同解释了持续经营业务GAAP收益下降的大部分原因。

调整后每股收益也显著受益于股数的减少。调整后净利润下降约8.1%至1.064亿美元，但调整后摊薄股数下降约13.9%至4530万股，从而推动调整后每股收益实现增长。Middleby在第二季度回购了140万股股票，在2026年上半年回购了380万股股票。

现金流与资产负债表

即使在计入750万美元战略交易成本的现金支出后，经营活动现金流仍有所改善。资本支出的减少也有助于自由现金流升至8900万美元。

季度末净债务为18亿美元，低于2025财年末的20亿美元。季度末信贷协议杠杆率为2.4倍，拆分后估计为2.7倍。Middleby报告可供借款额度约为26亿美元。

现金及现金等价物从财年初的2.222亿美元降至1.592亿美元，而存货从6.926亿美元增至7.376亿美元。同期长期债务从21.3亿美元降至19.4亿美元。

业绩指引

Middleby表示上调了2026财年全年业绩展望，尽管新闻稿中未包含用以量化该增幅的前期预测区间。最新指引适用于拆分后的公司，并排除了食品加工和住宅业务；Middleby还预计商业餐饮设备业务全年营收增长率为6%至8%。

不同的报告基准非常重要：第二季度的整体业绩将食品加工包含在持续经营业务中，而第三季度及全年的前景展望则反映了拆分后规模较小的公司情况。

管理层观点

首席执行官蒂姆·菲茨杰拉德（Tim FitzGerald）表示，商业餐饮设备业务的内生增长广泛分布于各个渠道、客户群体和地区。管理层将这一业绩归因于此前在创新和以客户为中心的产品方面的投资，并表示拆分食品加工业务使Middleby能够专注于商业餐饮设备领域。

近期内部人交易

所提供的内部人交易数据列出了2025年12月的两次董事间接增持。这些属于历史交易，数据并不支持对董事目前的观点得出结论。

投资者应关注的风险

• 利润率转化：尽管销售额有所增长，但毛利率、营业利润率和调整后EBITDA利润率均有所下降。费用的持续增长可能会限制内生营收增长带来的收益提升。
• 拆分后的报告过渡：食品加工业务将在第三季度转入已终止经营业务，Middleby表示，剔除食品加工和住宅业务后的初步历史数据在会计处理最终确定时可能会有所变动。
• 利息与杠杆率：利息费用同比增加，而估计拆分后的杠杆率为2.7倍，高于季度末的2.4倍。
• 税收与非经营性波动：较高的税率和2890万美元的联营企业亏损对第二季度GAAP收益产生了重大影响，并可能使GAAP与调整后业绩之间的比较变得更加复杂。
• 指引执行情况：拆分后的前景展望假设全年内生增长率为7%，商业餐饮设备营收增长率为6%至8%，这需要管理层所描述的广泛需求得以持续。

总结

Middleby第二季度的销售额增长由商业餐饮设备业务领跑，但分部利润率下降以及投资组合转型费用使营业利润持平。在利息、税费和联营企业亏损的额外压力下，GAAP收益有所下滑；尽管调整后净利润有所减少，但股票回购助力调整后每股收益实现增长。投资者下一步的关注焦点将是向拆分后报告体系的过渡、利润率表现以及上调后的2026年业绩指引的执行情况。