Viant 2026年第二季度业绩：营收增长34%因联网电视支出攀升近50%

Viant Technology (NASDAQ: DSP) 公布2026年第二季度营收为1.043亿美元，同比增长34%；而GAAP摊薄每股亏损为0.03美元，相比之下2025年第二季度为每股收益0.02美元。调整后EBITDA增长了26%，这主要得益于联网电视（CTV）广告主开支增长近50%，占该平台广告主总开支的一半以上。然而，由于费用增长较快，导致公司在截至2026年6月30日的季度内转为GAAP营业亏损。

核心财务数据

营收增速快于毛利增长，导致GAAP毛利率下降了约2.4个百分点。在非GAAP口径下，扣除TAC后的贡献额和调整后EBITDA均有所增长，其中相对于扣除TAC后贡献额的调整后EBITDA利润率从23%提升至24%。

GAAP与非GAAP业绩之间的差异显著：尽管非GAAP净利润增长23%至990万美元，但Viant仍报告了合并净亏损。

扣除TAC后的贡献额、调整后EBITDA和非GAAP每股收益排除了某些费用，不应被视为对应GAAP指标的替代品。

CTV推动平台活跃度

联网电视（CTV）广告主开支同比增长近50%，创下季度新高，并占Viant平台广告主总开支的50%以上。广告主开支并不等同于报告的营收：Viant将其定义为客户总账单金额，包括广告媒介、第三方数据、附加功能和平台费用。

超过80%的CTV开支是通过Direct Access进行交易的，高于2026年第一季度的50%以上。这表明本季度向该交易渠道的转移非常显著，尽管该公司并未单独披露Direct Access的营收或盈利能力。

Viant还开始在其技术栈中测试TVision的竞价前注意力智能（pre-bid attention intelligence）技术。该产品旨在让广告主能够使用经过验证的观众注意力指标来定位、评估和衡量CTV广告库存。

费用增长阻碍营收增长转化为GAAP利润

平台运营费用增长约40%至5870万美元，超过了34%的营收增幅，并压缩了毛利率。总运营费用增长约39%至1.081亿美元，而去年同期为7780万美元，导致公司从微薄的营业利润转为390万美元的营业亏损。

股权激励费用也是导致GAAP与调整后业绩存在差异的另一个因素。该费用从630万美元增加到1000万美元，同时折旧和摊销从460万美元增加到560万美元。调整后EBITDA排除了这些项目，以及利息、税项和某些收购、重组及其他非核心费用，这解释了为什么在GAAP盈利能力恶化的同时，调整后EBITDA却有所增长。

现金流和资产负债表

现有的现金流数据涵盖了2026年的前六个月，而非仅针对第二季度。前六个月的经营性现金流从1650万美元增加到3130万美元，其中由于应收账款减少带来的3200万美元现金贡献提供了实质性支撑。该利好被应付账款减少带来的1990万美元现金流出部分抵消。

投资活动使用了2530万美元，其中包括1540万美元用于收购、880万美元的资本化软件开发支出以及100万美元的物业和设备购置。Viant在6月底拥有1.931亿美元的现金及现金等价物，高于2025年底的1.912亿美元，并报告无长期债务。

2026年第三季度业绩指引

管理层预计第三季度营收和调整后EBITDA将环比增长。该展望还意味着，扣除流量获取成本（TAC）后的贡献与非GAAP运营费用之间的差额将比Viant在第二季度报告的更大。

除营收外，上述各项均为非GAAP财务指标。Viant并未提供与最接近的GAAP指标的前瞻性调节表，理由是流量获取成本、其他平台费用、股权激励费用及相关项目存在不确定性。

管理层观点

首席执行官Tim Vanderhook将Viant的发展势头归因于美国主流广告商对该平台的更广泛采用，并表示该公司的身份、内容和受众注意力智能技术正在为广告活动的采购决策提供支持。首席财务官Larry Madden表示，TVision注意力技术的整合进度超出了最初的预期，广告商对该技术的竞价前定向投流功能表现出越来越浓厚的兴趣。

近期内部人士交易

提供的六个月累计数据显示，共有23次买入，总计688,690股；29次卖出，总计581,137股，从而带来107,553股的净买入。然而，最近包含完整方向和价值数据的单笔交易均为卖出；因此，累计记录和单笔记录描述的是这六个月期间的不同阶段。

单凭交易 记录本身并不 能表明内部人 士对Via nt未来业 绩的看法。

投资者应 关注的风险

• 运营费用 增速快于营收 增速。如果平台运 营及其他费用 增速继续快于 销售额增速， 营收增长可能 无法转化为G AAP盈利。
• CT V对平台活动 已变得日益重 要。由于CT V占广告主支 出的半数以上 ，CTV需求 放缓或Via nt注意力定 向产品的采用 率走弱可能会 影响增长。
• 现金生 成实质上受益 于营运资金。 较低 的应收账款对 上半年的经营 现金流起到了 支撑作用，因 此投资者应当 将营运资金变 动与盈利驱动 的现金生成区 分开来。
• GAAP业 绩与调整后业 绩可能会继续 分化。即使扣除 TAC后的贡 献（con tr ibuti on ex- TAC）和调整 后EBIT DA达到管理 层的指引，较 高的股权激励 费用及其他未 计入的成本仍 可能拖累GA AP业绩。

总结

Via nt 20 26年第二季 度的业绩显示 营收和CTV 活动均在加速 ，同时扣除T AC后的贡献 和调整后EB ITDA也实 现增长。核心 问题在于，在 扣除平台成本 、股权激励费 用及其他运营 费用后，该公 司是否能够将 这一势头转化 为GAAP盈 利。第三季度 的营收转换、 毛利率、费用 增长以及由T Vision 支持的注意力 工具的采用情 况，是需要监 测的主要运营 指标。