Full House Resorts 2026年第二季度财报：新赌场推动调整后EBITDA增长19.5%

Full House Resorts（NASDAQ：FLL）2026财年第二季度营收为7,810万美元，同比增长5.6%；稀释每股亏损为0.24美元，上年同期亏损0.29美元。American Place与Chamonix/Bronco Billy’s的增长推动调整后EBITDA上升19.5%，营业利润也实现转正，但较高的利息支出使公司继续录得净亏损。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度，公司营收由上年同期的7,390万美元增至7,810万美元。调整后EBITDA增速明显高于营收，主要反映American Place和Chamonix/Bronco Billy’s盈利能力改善。

GAAP营业利润从小幅亏损转为230万美元盈利，净亏损则收窄至870万美元。按披露数据计算，调整后EBITDA利润率约为17.0%，高于上年同期的约15.1%。

调整后EBITDA属于非GAAP指标，排除了利息、税项、折旧摊销、项目开发成本和股权激励等项目，不能替代GAAP营业利润或净利润。

业务与分部表现

中西部及南部业务营收为6,102万美元，同比增长5.6%；调整后分部EBITDA增长4.7%至1,336万美元。American Place是主要动力，其收入同比增长13.4%并创下该物业新纪录。Rising Star则受到倒塌电线引发的42小时停电影响，调整后物业EBITDA小幅下降。

西部业务营收增长7.3%至1,554万美元，调整后分部EBITDA亏损由上年同期的114万美元缩小至9.3万美元。Chamonix/Bronco Billy’s营收增长11.7%至1,298万美元，调整后物业EBITDA亏损由117万美元收窄至8.6万美元；该物业4月仍录得小幅亏损，但5月和6月已产生正贡献。

西部业务内部仍有明显分化。Grand Lodge Casino营收下降10.8%至256万美元，并录得约7,000美元的调整后物业EBITDA亏损，主要受到其所在Hyatt Regency Lake Tahoe Resort翻修工程的干扰。

签约体育博彩业务营收下降至151万美元，上年同期为166万美元；调整后分部EBITDA由161万美元降至145万美元。公司解释，上年同期有一个额外的活跃体育博彩入口，因此可比基数较高。

新赌场拉动EBITDA，但利息支出使公司继续亏损

本季度最重要的变化是，新赌场爬坡带来的盈利改善开始体现在营业层面。American Place收入增长，Chamonix/Bronco Billy’s的亏损大幅收窄，加上公司层面成本由210万美元降至141万美元，共同推动调整后EBITDA增长19.5%，并使GAAP营业利润转正。

不过，这一改善尚未转化为净盈利。第二季度净利息支出为1,084万美元，高于上年同期的1,035万美元，金额显著高于227万美元的营业利润，因此公司最终仍录得869万美元净亏损。后续除了观察新赌场能否继续扩大收入，还需关注经营利润增长能否覆盖债务融资成本。

盈利能力与资产负债表

截至2026年6月30日，公司流动性为4,840万美元，其中现金及现金等价物为3,340万美元，其余来自未提取的循环信贷额度。公司有4.50亿美元、2028年到期的优先担保票据，另有2,500万美元循环信贷借款；4,000万美元循环信贷额度中尚余1,500万美元未使用。

American Place永久赌场预计需要18至24个月建设，公司目标是在2028年下半年开业。临时赌场的运营许可已延长至2029年2月，为永久项目施工期间的业务连续性提供了时间缓冲，但永久项目融资及主要债务再融资仍在推进中，相关法律文件准备时间长于公司此前预期。

管理层观点

首席执行官Daniel R. Lee认为，American Place临时设施未来几个季度仍有增长空间，而规模更大、配套更丰富的永久赌场预计将带来更高贡献。永久设施规划的总面积约为临时赌场的两倍，并将增加博彩位置及餐饮、娱乐设施。

对于Chamonix/Bronco Billy’s，管理层将本季度收入增长归因于近期推出的新营销计划和客户数据库扩大。公司还调整了物业管理团队，并认为随着市场认知度提高，该物业的收入和长期盈利能力仍有提升空间。

投资者需要关注的风险

• 再融资与债务成本： 公司主要债务包括4.50亿美元优先担保票据和2,500万美元循环信贷借款。本季度利息支出超过营业利润， refinancing进度及未来融资条款将直接影响净利润和流动性。
• 永久American Place项目执行： 项目仍需完成融资，并面临18至24个月的建设周期。建设延期、成本超支或融资条件变化都可能影响预计于2028年下半年开业的计划。
• Chamonix仍处于爬坡阶段： 该物业本季度亏损已明显收窄，但调整后物业EBITDA尚未实现季度整体盈利，营销措施能否持续转化为稳定利润仍需验证。
• Grand Lodge翻修干扰： Hyatt Regency Lake Tahoe Resort的施工已拖累Grand Lodge收入和盈利，重要配套预计到2027年末才完工，经营影响可能延续。
• 体育博彩入口减少： 签约体育博彩业务的营收和调整后EBITDA均同比下降，显示活跃博彩入口数量变化会直接影响这一高利润率业务的贡献。

总结

Full House Resorts第二季度的核心进展是American Place和Chamonix/Bronco Billy’s带动营业利润转正，并使调整后EBITDA增长快于营收。公司仍受到高额利息支出和部分物业施工干扰的制约，接下来需要重点观察新赌场爬坡速度、Chamonix能否稳定实现盈利，以及永久American Place项目融资和债务再融资的进展。