Cloudflare 2026财年第二季度财报：营收增长36%，GAAP亏损扩大

Cloudflare（NYSE: NET）2026财年第二季度营收为6.961亿美元，同比增长36%；非GAAP稀释EPS为0.29美元，上年同期为0.21美元，而GAAP稀释EPS由亏损0.15美元扩大至亏损0.48美元。营收和现金流继续增长，但毛利率下降，加上1.507亿美元重组及其他费用，导致GAAP经营亏损明显扩大。

核心业绩数据

本季度营收增速达到36%，当期履约义务（Current RPO）也同比增长35%，显示尚未确认的近期合同收入继续扩张。不过，GAAP和非GAAP毛利率均下降超过3个百分点，收入增长并未完全转化为利润率提升。

调整后经营利润和净利润继续增长，但GAAP口径受到重组费用、股权激励及相关雇主税等项目影响，两种口径的盈利表现分化明显。

业务动能与订单表现

Cloudflare披露，当期履约义务同比增长35%，与36%的营收增速大致同步。公司还表示，付费客户、大客户以及平台开发者的增长均创下纪录，但未提供具体客户数量或相关收入贡献，因此暂时无法判断各类客户对本季度增长的量化影响。

管理层将业务机会与互联网流量向AI答案引擎、智能代理及机器对机器交互迁移联系起来，并强调公司正在建设相关基础设施、控制工具、开发者工具和支付能力。不过，本季度资料没有披露AI相关产品的独立收入或增速。

盈利能力、现金流与资产负债表

GAAP毛利率由74.9%降至71.8%，非GAAP毛利率也由76.3%降至73.1%。毛利润绝对额仍在增长，但约30.2%的增幅低于36%的营收增速，表明收入成本增长更快。

现金流表现好于GAAP利润。经营现金流增至1.176亿美元，自由现金流增至5,640万美元，自由现金流率由6%提高至8%。这意味着尽管公司录得较大GAAP净亏损，本季度核心经营活动仍产生正现金流。

截至2026年6月30日，Cloudflare持有现金、现金等价物及可供出售证券合计41.628亿美元。同期可转换优先票据账面净额约32.703亿美元，其中12.933亿美元列为流动负债；现有流动性对短期债务形成一定覆盖。

重组费用扩大GAAP亏损，调整后利润仍增长

本季度GAAP经营亏损扩大至2.057亿美元，主要口径差异来自1.507亿美元重组及其他费用，以及1.406亿美元股权激励和相关雇主税。上述两项合计约2.913亿美元，构成GAAP经营亏损与9,610万美元非GAAP经营利润之间差距的主要部分。

重组费用被完全排除在非GAAP结果之外，因此调整后经营利润同比增长32.9%，但非GAAP经营利润率仍下降0.3个百分点。投资者需要同时观察重组支出是否具有一次性特征，以及调整后利润率能否在收入扩张过程中重新改善。

业绩指引

Cloudflare预计第三季度营收达到7.360亿至7.370亿美元，按中值计算较第二季度环比增长约5.8%。公司同时给出了第三季度和2026财年全年的非GAAP经营利润及EPS指引，但未在资料中提供此前指引，因此无法比较是否发生上调或下调。

EPS指引均基于约3.74亿股加权平均流通股计算。公司未提供相应的GAAP利润指引。

管理层观点

联合创始人兼首席执行官Matthew Prince表示，本季度营收增长加快，同时付费客户、大客户及开发者数量增长创纪录。管理层认为，AI答案引擎和智能代理商业活动正在改变互联网流量结构，Cloudflare希望通过网络基础设施、安全控制、开发工具及支付能力参与这一变化。

这一战略判断尚未配套披露AI业务收入、客户采用率或利润贡献，后续财报需要关注相关产品是否能够转化为可量化的增长来源。

投资者需要关注的风险

• 毛利率继续承压： GAAP毛利率同比下降3.1个百分点，非GAAP毛利率下降3.2个百分点。如果收入成本继续快于营收增长，可能限制经营杠杆释放。
• GAAP与非GAAP盈利差距较大： 重组费用和股权激励相关成本使本季度GAAP经营亏损明显扩大。即使调整后利润增长，投资者仍需评估被排除项目的规模和持续性。
• 重组后的费用控制效果： 本季度确认1.507亿美元重组及其他费用，但资料没有量化后续节省金额。重组能否改善成本结构仍需未来季度数据验证。
• 可转换债务规模： 截至季末，可转换优先票据账面净额约32.703亿美元，其中约12.933亿美元属于流动负债。公司流动性较充足，但相关偿付、再融资或潜在摊薄影响仍需跟踪。
• AI战略贡献尚未量化： 管理层强调智能代理互联网带来的机会，但未披露对应收入和利润数据，相关投入能否形成可持续回报仍有待观察。

总结

Cloudflare第二季度保持36%的营收增长，当期履约义务与营收同步扩张，自由现金流也明显增加。与此同时，毛利率下降及重组费用令GAAP亏损扩大，调整后利润率也未随收入增长而提升；后续重点是毛利率能否企稳、重组能否带来费用改善，以及AI和智能代理相关需求能否转化为可量化收入。