Once Upon a Farm 2026年第二季度财报：营收增42%，毛利率承压

Once Upon a Farm（NYSE：OFRM）2026年第二季度营收为8540万美元，同比增长42.3%；基本及稀释每股亏损0.12美元，上年同期每股亏损1.36美元。销量增长和分销扩张推动收入上升，但促销投入、产品组合变化及更高的销售、一般及行政费用压低了毛利率和调整后EBITDA。

核心业绩数据

本季度净销售额增加2540万美元，其中销量增长40.3%，主要来自现有产品新增分销点以及新品上市。不过，费用增速超过营收增速，营业利润和调整后EBITDA均由正转负。

GAAP净亏损同比收窄约45%，但主要原因包括上年同期确认了818万美元衍生负债公允价值变动损失，而本季度没有这项非现金损失。因此，净亏损改善并不代表核心经营利润同步改善。

业务与产品表现

Baby产品是本季度增长的主要来源，销售额同比增长73.2%，明显快于Kid产品的21.7%。Baby产品贡献了约49%的季度营收，上年同期约为40%，显示收入结构正向Baby品类倾斜。

Baby零食和袋装食品均实现超过70%的增长；Kid产品保持增长，但增速相对温和。

销量扩张尚未转化为经营利润

营收和毛利润均有增长，但毛利率同比下降4.85个百分点。公司将下降归因于贸易促销投入，包括俱乐部渠道的一项全国性计划，以及产品组合变化；价格调整和冷藏柜相关上架费下降仅抵消了部分压力。

与此同时，销售、一般及行政费用增长约48.5%，快于42.3%的营收增速，费用率由40.7%升至42.5%。其中约350万美元与股权激励及IPO相关绩效付款有关，营销、人工和员工成本占营收比重也有所上升，物流成本下降则形成部分缓冲。

这些因素使调整后EBITDA由上年同期盈利200万美元转为亏损173万美元。换言之，本季度的增长质量主要体现在销量和市场覆盖扩张，而规模效应尚未在利润端显现。

现金流与资产负债表

截至2026年6月30日，公司拥有现金及现金等价物9350万美元，且没有债务；2025年末的现金为1090万美元、债务为6020万美元。资产负债表改善主要来自2026年2月IPO所得资金及其偿债用途，而非经营活动产生现金。

2026年上半年经营活动现金净流出1790万美元，上年同期流出1720万美元，现金消耗略有扩大。同期资本开支为243万美元，因此经营现金流仍是后续观察盈利转化能力的重要指标。

营运资金方面，存货由2025年末的4700万美元增至5190万美元，应收账款由2880万美元增至3700万美元。公司在业务扩张过程中投入了更多资金，但IPO融资使其短期流动性明显增强。

业绩指引

基于第二季度表现、消费趋势及执行预期，公司上调了2026全年净销售额和调整后EBITDA指引。原有指引的具体区间未在资料中披露，因此无法量化本次上调幅度。

全年调整后EBITDA仍预计为正，这意味着公司需要在下半年改善盈利表现，抵消上半年累计481万美元的调整后EBITDA亏损。

管理层观点

CEO兼联合创始人John Foraker表示，销售增长主要由销量推动，分销范围继续扩大，产品销售速度保持良好。随着品牌认知度提升、产品组合扩展以及较新一批冷藏柜逐步成熟，冷藏柜生产效率也在提高。

管理层还认为，新品不仅带来新消费者，也提高了现有家庭的参与度，家庭渗透率、复购和购买率均呈增长趋势。这些经营趋势是公司上调全年指引的主要依据。

近期内部交易

所给资料的过去六个月汇总数据显示，内部人士买入和卖出交易均为零；但交易明细另列一笔董事现金买入记录，两者存在口径差异。以下仅客观列示明细中金额和方向明确的交易，不据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 毛利率压力延续： 贸易促销、俱乐部渠道项目和产品组合已经使季度毛利率下降4.85个百分点。如果相关投入持续，营收增长可能无法同步转化为毛利润增长。
• 费用增速高于营收： 销售、一般及行政费用本季度增长约48.5%，导致营业利润和调整后EBITDA由正转负。实现全年调整后EBITDA指引需要下半年费用效率改善。
• 经营现金仍在流出： 上半年经营活动现金净流出1790万美元，且同比略有扩大。虽然IPO显著增强现金储备，但持续现金消耗仍会影响盈利质量。
• 增长依赖分销和新品执行： 本季度销量增长主要来自新增分销和新品上市。若冷藏柜生产效率、零售渠道扩张或新品增量效果不及管理层判断，全年收入指引的实现可能承压。

总结

Once Upon a Farm第二季度通过销量、分销扩张和Baby产品增长实现42.3%的营收增幅，并据此上调全年收入与调整后EBITDA指引。但促销和产品组合压低毛利率，费用增长又使营业利润及调整后EBITDA转为亏损。后续重点在于公司能否保持销量增长，同时改善毛利率、控制费用并缩小经营现金流出。