TriSalus 2026年第二季度财报：营收增1.7%，下半年需明显提速

TriSalus Life Sciences（NASDAQ：TLSI）2026年第二季度营收为1140.7万美元，同比增长1.7%；基本及稀释每股亏损为0.16美元，上年同期为0.27美元。TriNav单位成本下降推动毛利率升至86.8%，但销售团队扩张和营销投入使营业亏损进一步扩大。

核心业绩数据

本季度收入同比变化不大，但较第一季度约890万美元增长约28%，符合管理层所称的环比增长。盈利端则出现分化：毛利润受单位成本下降支持，销售与营销费用增加却抵消了这部分改善。

调整后EBITDA为非GAAP指标，剔除了利息、公允价值变动、股权激励和折旧等项目。该指标的亏损扩大说明，核心经营费用增长仍是本季度盈利能力的主要压力。

业务与分部表现

公司本季度收入来自TriNav系统销售。虽然1140.7万美元的收入同比仅增长1.7%，但环比增幅约为28%，反映商业团队扩张开始带来一定增量，不过尚未转化为明显的同比增长。

运营方面，公司扩大了销售组织，以支持TriNav平台的市场渗透。公司还提交了PEDIR研究数据供发表，该研究评估肝细胞癌和低血管肿瘤中的肿瘤与正常组织比值；这些临床证据将用于支持PEDD技术的应用价值。

毛利率改善未能抵消销售扩张成本

TriNav单位成本下降，使毛利率由83.9%升至86.8%，毛利润同比增加约5.2%。但销售与营销费用从716.3万美元增至1141.6万美元，增幅约59.4%，导致营业亏损扩大至981.3万美元。

相比之下，研发费用由367.0万美元降至313.7万美元，一般及行政费用由591.0万美元降至515.9万美元。这两项费用下降以及毛利率改善，仍不足以抵消商业化投入的增加。

每股亏损从0.27美元收窄至0.16美元，也不能完全视为经营改善。本季度归属于普通股东的净亏损仍为918.7万美元，略高于上年同期；加权平均流通股数则由3290万股增至5830万股，明显增加了每股收益计算中的分母。此外，本季度包含约160万美元的衍生工具公允价值非现金净收益，上年同期为约40万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为4628.8万美元，高于2025年末的2043.9万美元。现金增加主要得到第一季度股权融资支持，该融资获得4600万美元总 proceeds，2026年上半年发行普通股的扣除发行费用后现金流入为4262.5万美元。

经营活动仍在消耗现金。2026年上半年经营现金净流出为1660.9万美元，上年同期为1181.9万美元，流出增加约40.5%。同期库存由2025年末的307.7万美元升至420.5万美元，长期债务为3306.5万美元。

公司表示，融资所得可充分支持商业扩张及管线开发。不过，截至6月底的现金增长主要来自外部融资，而非经营活动自身产生现金。

业绩指引

TriSalus维持2026年全年营收指引不变，目标仍为5400万至5700万美元，相当于同比增长19%至26%。由于上半年累计营收为2030.6万美元，公司下半年需要实现约3369万至3669万美元营收，即较上半年高约66%至81%，才能达到该区间。

这意味着销售团队在下半年的转化速度，是全年目标能否实现的核心观察点。

管理层观点

首席执行官Mary Szela表示，公司预计销售团队投入逐步提升后，下半年及以后将进一步增长。管理层同时强调PEDD平台的长期市场机会，并继续通过临床数据支持该技术的应用。

监管与支付方面，美国医疗保险和医疗补助服务中心已设立一项G-code，将使用压力生成导管的血管栓塞程序报销延伸至医生办公室实验室场景。不过，具体报销费率仍待最终确定，因此其商业影响目前尚无法量化。

近期内部交易

所提供的内部交易数据表明，过去六个月内部人士合计买入262.7万股、卖出3.4万股，净买入259.3万股。以下列出2026年5月15日披露的主要直接买卖交易；这些记录仅反映客观交易情况，不代表对公司前景的确定判断。

投资者需要关注的风险

• 全年指引依赖下半年提速： 上半年营收仅为2030.6万美元，要完成全年5400万至5700万美元目标，下半年营收需要显著高于上半年。
• 商业扩张加重亏损： 销售与营销费用同比增长约59%，使毛利率改善未能转化为营业利润改善。若收入增长速度不及投入增长，经营亏损可能继续承压。
• 现金消耗仍在增加： 上半年经营现金净流出扩大至1660.9万美元，当前现金余额主要受股权融资支持，公司尚未实现经营现金流自给。
• 报销政策仍有不确定性： CMS已经设立相关G-code，但最终报销费率尚未确定，其对医生办公室实验室渠道采用率和收入的影响仍待观察。
• 临床与管线执行风险： PEDIR研究数据仍处于投稿阶段，其他一期临床项目也在完成数据，公司后续合作与开发进展取决于临床结果和执行情况。

总结

TriSalus第二季度收入环比恢复、毛利率改善，但同比增长仍较有限，销售团队扩张使营业亏损和调整后EBITDA亏损进一步扩大。融资后的现金余额为商业化和管线开发提供了支持，后续重点是销售投入能否推动下半年收入显著提速，同时控制经营现金消耗，并观察CMS最终报销费率及临床数据进展。