Granite Ridge 2026年第二季度财报：油价推动营收增长37%

Granite Ridge Resources（NYSE：GRNT）2026年第二季度油气销售额为1.493亿美元，同比增长约37%；GAAP稀释每股收益为0.23美元，上年同期为0.19美元。季度产量仅增长约1%，收入增长主要来自油价上升，但单位租赁运营费用同比增加47%，调整后EBITDAX增幅约为6%。

核心业绩数据

本季度营业利润和GAAP净利润均同比增长，营业利润率由约19.0%升至26.1%。不过，调整后净利润只有1110万美元，明显低于3000万美元的GAAP净利润，说明非现金及特殊项目对报告利润口径产生了较大影响。

经营活动现金流为5560万美元，营运资本变动带来约1400万美元拖累；剔除营运资本变动后的非GAAP经营现金流为6950万美元。

业务与运营表现

日均总产量为32,044桶油当量，同比增长约1.5%，其中石油产量增长约2%，天然气产量增长约1%。产量变化有限，但不含衍生品影响的每桶油当量实现价格提高至51.19美元，成为销售额增长的主要推动因素。

公司当季完成27项收购，主要位于二叠纪盆地和阿巴拉契亚盆地，新增21.9个净未开发井位。截至季度末，公司另有175口总井、折合14.0口净井处于作业过程中。

盈利能力、现金流与资产负债表

租赁运营费用升至3000万美元，高于上年同期的2010万美元；单位成本由每桶油当量7.00美元增至10.27美元，增幅47%。公司将其归因于含水率上升和返排作业导致的采出水处理成本增加，以及地面设备租赁和合同用工成本上升。本季度还确认了910万美元长期资产减值，而上年同期没有相关减值。

季度钻井和完井资本支出为7850万美元，另有1670万美元物业收购资本，合计资本投入9520万美元。该金额高于季度经营活动现金流，符合管理层所称2026年仍将“提前于现金流进行投资”的安排，但也意味着公司实现2027年自由现金流拐点依赖后续产量和资本效率改善。

截至2026年6月30日，公司持有4410万美元现金，流动性总额为2.938亿美元。债务本金包括3.50亿美元、票面利率8.875%的高级无担保票据，以及循环信贷协议下的1.25亿美元借款；净债务与过去12个月调整后EBITDAX之比为1.4倍。

董事会在季度结束后宣布每股0.11美元的季度股息，计划于2026年9月14日向8月28日登记在册的股东支付，后续股息仍需董事会逐次批准。

油价上涨推高收入，对冲与运营成本限制现金收益

本季度石油实现价格同比上涨约53%，而日均产量仅增长约1%，表明销售额增长主要是价格驱动，而非明显的产量扩张。天然气实现价格则下降约52%，油气产品之间出现显著分化。

对冲也削弱了油价上涨对现金实现价格的传导。不含已结算衍生品时，每桶油当量实现价格为51.19美元；计入已结算衍生品后降至43.39美元，衍生品影响为每桶油当量负7.80美元。与此同时，单位租赁运营费用上升至10.27美元，因此收入增长并未等比例转化为调整后盈利增长，调整后EBITDAX同比仅增加约6%。

业绩指引

公司在财报中列示了2026年全年量化指引，但资料未提供此前指引，无法判断区间是否发生调整。第二季度日均产量32,044桶油当量、上半年平均产量33,249桶油当量，均低于全年产量指引下限，后续产量提升将是完成年度目标的重要观察点。

值得注意的是，第二季度单位租赁运营费用为10.27美元，高于全年指引上限9.25美元。公司需要在后续季度降低相关单位成本，才能使全年水平回到目标区间。

管理层观点

CEO Tyler Farquharson表示，2026年预计是公司投资超过现金流的最后一年，本季度投产新井和增加钻探库存是实现2027年自由现金流拐点计划的一部分。公司目标是在2027年实现持续增长、两位数自由现金流收益率和得到充分覆盖的股息。

管理层还表示，通过Admiral Permian Resources等运营合作平台获取开发机会，并要求每项机会按远期价格计算的全周期回报率高于25%。2026年上半年，公司补充库存的速度快于开发速度，但这些回报目标属于管理层的项目筛选标准，并非已经实现的财务回报。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，最新10条记录中包括9笔买入和1笔股票奖励，涉及CEO、CFO及多名董事。不过，同一资料的“近六个月内部人购买”汇总栏显示0股、0笔，与明细记录明显不一致，可能存在统计口径或更新差异，因此以下仅按交易明细客观列示。

投资者需要关注的风险

• 单位运营成本高于年度目标： 第二季度每桶油当量租赁运营费用同比增加47%，并超过全年指引上限。如果采出水处理、设备租赁和合同用工成本持续偏高，利润率和现金流将受到压力。
• 对冲限制油价上涨收益： 已结算商品衍生品使每桶油当量实现价格减少7.80美元，导致油价上涨没有完全反映到现金实现价格中。
• 资本投入高于季度经营现金流： 公司预计2026年仍将提前于现金流投资，实现2027年自由现金流目标取决于新井投产、产量增长和资本效率达到计划。
• 产量指引执行： 第二季度及上半年平均产量均低于全年指引下限，后续投产进度将直接影响全年目标能否完成。
• 控股股东持股分配的不确定性： 持股约50%的Grey Rock计划于2026年第三季度向有限合伙人实物分配部分现有股份。公司不会发行新股或获得资金，但若其投票权降至50%以下，Granite Ridge将转为纽交所规则下的非受控公司治理结构。

总结

Granite Ridge第二季度收入和GAAP利润增长主要由石油价格上升推动，而产量增幅有限。对冲损失、单位运营成本上升和高于经营现金流的资本投入，显示公司仍处于为2027年现金流目标进行前置投资的阶段；后续应重点观察产量能否进入全年指引区间、单位租赁运营费用能否回落，以及新井和新增库存能否转化为更高的自由现金流。