BioMarin 2026年第二季度财报：营收增长20%，收购费用压低利润

BioMarin（NASDAQ：BMRN）2026年第二季度营收为9.90亿美元，同比增长20%；GAAP稀释每股收益为0.23美元，较上年同期1.23美元下降81%。Amicus收购带来的新增产品和VOXZOGO需求推动收入增长，但交易、整合、无形资产摊销及融资利息等费用显著压低当期利润。

核心业绩数据

本季度营收增加1.65亿美元，主要来自收购Amicus后纳入的GALAFOLD和POMBILITI + OPFOLDA，以及VOXZOGO新增患者和美国PALYNZIQ患者增长。VIMIZIM的大额政府订单时间变化、ALDURAZYME向赛诺菲交付时间变化则构成部分抵消。

利润表现与营收方向相反。GAAP营业利润率由33.5%降至11.2%，非GAAP营业利润率也下降3.5个百分点；除收购相关费用外，销售推广、研发投入和利息费用增加均带来压力。

非GAAP结果剔除了股票薪酬、无形资产摊销、收购相关成本、存货公允价值增值摊销和部分遣散费用等项目，因此与GAAP利润存在较大差异。

业务与分部表现

VOXZOGO本季度收入为2.53亿美元，同比增长14%，全球接受治疗的儿童人数增长超过20%。美国贡献约25%的VOXZOGO季度收入，且当地多数新增患者年龄低于两岁。基于全球需求，公司上调了该产品全年收入指引。

代谢疾病产品组合收入增长25%至6.95亿美元，主要受新纳入产品和PALYNZIQ增长推动。GALAFOLD和POMBILITI + OPFOLDA自4月27日收购完成后分别贡献1.06亿美元和3,000万美元收入；PALYNZIQ收入增长27%至1.35亿美元。

VIMIZIM下降与美国以外大额政府订单的时间安排有关，ALDURAZYME下降则源于向赛诺菲交付订单的时间变化，并非公司披露的患者需求变化。

研发方面，VOXZOGO治疗软骨发育不全症的补充新药申请已提交FDA，公司称若获批可能于2027年上市。与此同时，由于ENERGY 3关键试验未达到两个共同主要终点中的一个，BioMarin决定停止BMN 401所有适应症的开发。

收购费用抵消收入增长，融资利息继续压低利润

Amicus收购使BioMarin获得新的商业化产品并扩大收入基础，但也同时改变了费用和资本结构。本季度GAAP销售、一般及行政费用由2.32亿美元增至3.96亿美元，无形资产摊销由500万美元增至7,300万美元；公司还确认了8,400万美元收购相关成本和1,200万美元存货公允价值增值摊销。

这一影响在GAAP与非GAAP结果之间尤为明显：非GAAP营业利润增长约9%，但GAAP营业利润下降60%。即使剔除主要收购会计项目，非GAAP净利润仍下降16%，主要因为利息费用、销售推广支出和BMN 401研发支出增加。季度利息费用由上年同期300万美元增至6,300万美元，公司预计Amicus融资相关利息按当前利率计算年化约为2亿美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

2026年上半年经营活动现金流为3.89亿美元，高于上年同期3.60亿美元。该数据为六个月累计口径，并非第二季度单季现金流。

截至2026年6月30日，BioMarin持有现金及现金等价物8.74亿美元，低于2025年末的13.12亿美元。上半年公司用于收购Amicus的净现金为50.68亿美元，同时新增借款36.50亿美元；期末长期债务及一年内到期债务合计约41.86亿美元，高于年末的5.97亿美元。

公司计划依靠合并后盈利增长，将总杠杆率在2027年年中前降至2.5倍以下，较收购交易宣布时的时间安排提前约一年。

业绩指引

BioMarin上调了全年总营收、VOXZOGO收入和非GAAP稀释EPS指引，反映上半年表现及公司对下半年代谢疾病产品组合和VOXZOGO收入的判断。更新后的指引已包含Amicus自2026年4月27日完成收购后的贡献。

非GAAP EPS指引假设稀释加权平均股数约为2亿股，合并后公司税率为22%。

管理层观点

首席执行官Alexander Hardy表示，全球需求促使公司将VOXZOGO全年收入指引下限提高至10亿美元。管理层还将软骨发育不全症视为VOXZOGO的第二个潜在适应症，并计划在第三季度业绩更新时披露FDA申请进展。

对于Amicus整合，公司预计到2028年完全实现约2.80亿美元GAAP成本削减和约2.20亿美元非GAAP成本削减，主要来自原Amicus人员成本和外部支出，其中大部分由一般及行政职能贡献。公司计划保留绝大部分销售和营销能力，以支持GALAFOLD及POMBILITI + OPFOLDA继续增长。

近期内部交易

已提供的近期记录中，一笔符合日期、交易方向及金额要求的交易为高管Gregory R. Friberg卖出股票。该记录只能说明交易事实，不能据此判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 收购整合与成本协同风险： 本季度利润率已受到交易、整合、摊销和遣散费用影响，2028年的成本削减目标能否按计划实现，将影响合并后利润率改善速度。
• 债务与利息压力： Amicus融资使债务规模明显上升，相关利息按当前利率计算年化约2亿美元，可能继续限制净利润和非GAAP EPS增长。
• 产品收入存在订单时间波动： VIMIZIM和ALDURAZYME本季度均因大额订单或交付时间变化而下降，可能造成季度间收入波动。
• 研发与监管不确定性： VOXZOGO新适应症仍需FDA审评，而BMN 401停止开发显示关键试验结果可能直接改变研发组合及相关投入回报。

总结

BioMarin第二季度实现20%的收入增长，新纳入的Amicus产品、VOXZOGO患者增长和PALYNZIQ扩张是主要动力，但收购相关费用、融资利息及更高的商业和研发投入令GAAP与非GAAP利润同时下降。后续重点在于VOXZOGO能否达到上调后的全年目标、Amicus产品增长与成本协同能否同步兑现，以及公司能否在扩大业务规模的同时降低杠杆并修复利润率。