Aflac 2026年第二季度财报：投资损失收窄推高净利润

Aflac（NYSE: AFL）2026年第二季度营收为41.17亿美元，同比下降1.0%；稀释EPS为1.63美元，高于上年同期的1.11美元。投资损失收窄推动GAAP净利润增长37.7%，但调整后盈利下降7.7%，反映日元走弱、美国业务赔付增加及公司与其他业务转亏带来的压力。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度，Aflac收入小幅下降，但净保险赔付以及收购和运营费用分别减少7.9%和4.4%，税前利润由8.22亿美元增至9.95亿美元。GAAP净利润增幅明显高于调整后盈利，主要因为净投资损失从上年同期的4.21亿美元降至1.53亿美元。

另一方面，调整后盈利降至8.83亿美元。稀释股数同比减少6.1%，部分抵消了盈利下滑对每股数据的影响，使调整后EPS仅下降1.7%。

业务与分部表现

日本业务以日元计价的利润率有所提高，但保费、收入和新单销售均下降；美国业务收入保持增长，较高的赔付则拖累了利润。公司与其他业务受到投资收益、对冲收益和利息费用影响，由盈利转为亏损。

日本净赚保费下降3.7%，主要受到WAYS和Tsumitasu的新外部再保险交易，以及部分有限缴费产品进入缴清状态影响。税前调整后盈利增长来自较有利的保险给付表现，但按固定汇率计算仍下降2.1%。新单销售下滑则与Miraito癌症保险上市后形成的较高比较基数有关，更新后的Tsumitasu储蓄型寿险和Anshin Palette医疗险增长形成了部分抵消。

美国净赚保费增长2.3%，得益于销售改善和较高的保单续保率。保险给付及理赔增长7.0%，给付率由47.3%升至49.5%，成为税前调整后盈利下降的主要原因。销售增长主要来自团体自愿福利以及网络牙科和视力产品。

投资损失收窄推高GAAP利润，核心盈利仍有压力

本季度净投资损失为1.53亿美元，较上年同期的4.21亿美元减少2.68亿美元。这一变化显著抬高了GAAP净利润，其中本季度包括2.38亿美元资产出售和赎回损失、7,700万美元预期信用损失和1,100万美元减值，部分被8,700万美元股票公允价值收益以及8,600万美元衍生品和外汇相关收益抵消。

剔除相关调整后，Aflac调整后盈利同比下降7.7%；进一步排除当期汇率影响后，调整后盈利为9.10亿美元，仍下降4.9%。不过，排除汇率影响的调整后EPS为1.80美元，同比增长1.1%，表明流通股数减少对每股盈利形成了重要支撑。

日元兑美元季度平均汇率由上年同期的144.60降至159.45，日元同比走弱9.3%，对调整后EPS产生0.05美元负面影响。日本业务以日元计算的税前调整后盈利增长3.4%，换算成美元后却下降6.2%，显示汇率对报告结果影响明显。

盈利能力与资产负债表

Aflac本季度年化GAAP股东权益回报率为10.9%，排除外汇重估影响的年化调整后股东权益回报率为16.6%，与上年同期持平。

截至季度末，股东权益为303.12亿美元，同比增长11.4%；每股GAAP账面价值为60.35美元，同比增长18.7%。不过，股东权益包含保险准备金贴现率假设变化带来的累计104亿美元增幅，同时受到28亿美元投资证券及衍生品未实现亏损和50亿美元外币折算亏损影响。排除累计其他综合收益后的每股调整后账面价值为55.01美元，同比增长6.2%；进一步排除外汇重估后为41.22美元，同比下降4.1%。

公司本季度向股东返还约13亿美元，其中包括9.83亿美元股票回购和3.09亿美元股息。期末流通股数同比减少6.1%。董事会同时宣布每股0.61美元的第三季度股息，将于2026年9月1日支付给截至8月19日登记在册的股东。

管理层观点

董事长兼首席执行官Daniel P. Amos表示，日本市场的新产品举措为公司带来了新机会，包括Anshin Palette医疗险、Miraito癌症保险和Tsumitasu寿险。在美国，公司继续围绕雇主及员工需求发展补充健康产品和相关福利，并将资本配置重点放在业务投资、股息和机会型回购之间的平衡。

近期内部交易

过去六个月，Aflac内部人共买入577,654股、涉及24笔交易，卖出1,487,779股、涉及68笔交易，合计净卖出910,125股。内部人合计持股约5,490万股，净卖出占比为1.60%；这些数据仅反映交易情况，不能单独用于判断内部人士对公司前景的看法。

最近披露的10笔交易主要来自持股超过10%的受益所有人Japan Post Holdings，另有董事Joseph L. Moskowitz的一笔出售和一笔衍生证券行权转换。

投资者需要关注的风险

• 日元继续走弱： 日本业务占比较高，日元贬值会压低换算成美元后的营收和盈利。本季度汇率已经对调整后EPS造成0.05美元负面影响。
• 美国业务赔付压力： 美国分部给付率上升220个基点，导致收入增长未能转化为利润增长。若赔付继续增加，分部利润率可能进一步承压。
• 日本保费与销售下滑： 日本净赚保费下降3.7%，新单销售下降5.6%，同时保费续保率下降100个基点。再保险安排、产品进入缴清状态及高比较基数仍会影响业务规模变化。
• 投资收益和公司层面成本： 调整后净投资收益下降9.6%，公司与其他业务因短期投资收益和对冲收益减少、利息费用增加而转亏，可能继续影响调整后盈利。

总结

Aflac第二季度GAAP净利润增长主要来自投资损失明显收窄，而非核心业务盈利全面改善。日本业务利润率受有利给付表现支撑，但收入和销售下降且受到汇率压制；美国业务实现收入增长，却因赔付增加而利润下滑。后续需要重点观察美国给付率、日本新单销售与保费趋势、日元汇率，以及投资收益能否企稳。