Rocket Companies 2026财年第二季度财报：营收近翻倍，抵押贷款利润增长

Rocket Companies（NYSE：RKT）2026财年第二季度净营收为27.84亿美元，较上年同期14.51亿美元增长约91.9%；GAAP稀释EPS为0.08美元，上年同期为亏损0.01美元。抵押贷款业务收入和贡献利润明显增加，公司市场份额升至纪录水平，但收购相关费用、无形资产摊销及更高利息支出扩大了GAAP与调整后利润之间的差距。

核心业绩数据

本季度收入增长快于总费用：净营收同比增加约91.9%，总费用增长约75.4%，推动税前利润由2400万美元升至2.81亿美元。GAAP净利润达到2.29亿美元，调整后净利润则为4.41亿美元。

非GAAP利润增长更快，但相关口径剔除了股票薪酬、收购相关费用、收购无形资产摊销、诉讼计提及部分MSR估值变化，不能与GAAP利润直接等同。

业务与分部表现

Rocket自2026财年第二季度起仅报告一个可报告分部——抵押贷款业务，往期数据已重列以便比较。该分部净营收由12.69亿美元增至22.74亿美元，调整后营收由12.49亿美元增至22.51亿美元，贡献利润由4.50亿美元升至11.74亿美元。

收入构成显示，贷款服务费收入从4.01亿美元增至10.66亿美元，贷款发放形成的MSR公允价值从3.43亿美元增至7.59亿美元，利息收入也由2.37亿美元升至5.83亿美元。与此同时，MSR公允价值变动录得6.16亿美元负值，上年同期为负1.99亿美元，抵消了部分服务费收入增长。

本季度总锁定利率贷款量为470亿美元，完成发放量491亿美元，总贷款出售收益率为2.48%。不含Correspondent渠道时，完成发放量392亿美元，出售收益率为3.11%。其中直接面向消费者渠道完成发放281亿美元，收益率4.13%；Rocket Pro完成111亿美元，收益率仅0.69%，公司称这与为吸引合作伙伴而投入Compass合作项目有关。

截至季度末，Rocket管理的贷款服务组合未偿本金达到2万亿美元，共计约910万笔贷款。公司本季度出售了未偿本金530亿美元的MSR，获得7.95亿美元现金，并对接近80%的已售MSR保留次级服务和客户再获取服务。

盈利能力、流动性与资产负债表

利润增长伴随着费用基数明显扩大。薪酬、佣金及员工福利由6.23亿美元升至10.50亿美元，一般及行政费用由2.87亿美元增至5.68亿美元，利息支出由1.55亿美元升至3.74亿美元，折旧与摊销则由2700万美元增至1.45亿美元。

GAAP净利润与调整后净利润相差2.12亿美元。主要调整项目包括1.12亿美元收购无形资产摊销、9900万美元收购相关费用、9000万美元股票薪酬以及2800万美元诉讼计提，税务调整和其他项目抵消了部分影响。这说明本季度调整后盈利改善显著，但整合及收购会计成本仍对报告利润构成压力。

截至2026年6月30日，公司总流动性为112亿美元，包括31亿美元现金及现金等价物、23亿美元未使用信贷额度，以及58亿美元未使用MSR和垫款信贷额度。现金较2025年末的26.96亿美元增加至31.03亿美元；有担保融资由179.36亿美元降至166.39亿美元，无担保融资净额则由104.23亿美元升至107.72亿美元。

公司6月发行15亿美元高级票据，其中9亿美元票面利率为6.125%、2031年到期，另有6亿美元票面利率为6.500%、2034年到期。募集资金用于赎回高级票据及偿还其他现有债务，因此这次发行主要属于债务再融资，而非单纯增加可用资金。

市场份额与平台整合共同推动业务规模

Rocket的购房贷款市场份额由2025年第四季度的5.5%升至6.2%，再融资市场份额由12.2%增至14.3%，两者均创季度纪录。规模增长还与Rocket Mortgage完成服务平台迁移有关：所有服务客户现已集中在同一平台，公司希望借此提高服务效率和现有客户再获取能力。

Redfin也开始向抵押贷款业务导流。2026年6月，Redfin提供的抵押贷款线索同比翻倍，贷款关联率创纪录。公司称，产品整合、转化模型和联合优惠共同推动了这一变化。不过，Rocket尚未披露这些线索最终形成的贷款量或收入，因此平台协同的财务转化仍需继续观察。

AI工具主要用于提高贷款人员和服务业务的效率。采用相关工具的贷款专员较一年前可处理接近40%更多客户；AI Voice推出三个月内处理超过100万通来电，其中超过一半原本需要服务团队介入，任务解决速度较传统交互式语音应答快近25%。

业绩指引

公司预计2026财年第三季度调整后营收为25亿至27亿美元，中点为26亿美元。与第二季度27.61亿美元的调整后营收相比，指引中点环比低约5.8%，区间意味着环比下降约2.2%至9.5%。公司未在资料中提供此前的第三季度指引。

管理层观点

CEO Varun Krishna表示，公司在住房市场环境困难的情况下，购房及再融资市场份额均达到纪录水平，并实现四年来利润最高的季度。管理层将表现归因于房屋搜索、贷款发放和贷款服务之间的协同，以及AI在客户匹配、转化和服务效率方面的应用。

投资者需要关注的风险

• 第三季度收入可能环比回落： 调整后营收指引区间低于第二季度实际值，后续贷款量、收益率和季节性变化将影响收入水平。
• MSR估值波动： 本季度MSR公允价值变动为负6.16亿美元，明显高于上年同期负1.99亿美元。利率、提前还款速度及估值假设变化可能继续造成报告收入波动。
• 整合和收购成本： 收购相关费用、无形资产摊销及股票薪酬令GAAP利润低于调整后利润，相关成本的持续时间将影响利润转化。
• 渠道收益率差异： Rocket Pro的出售收益率仅为0.69%，低于直接面向消费者渠道的4.13%。合作伙伴激励能否带来足够贷款规模，是该渠道盈利能力的重要变量。
• 融资成本上升： 本季度利息支出同比增加，且公司新发行票面利率分别为6.125%和6.500%的高级票据，债务成本仍会影响GAAP利润。

总结

Rocket Companies第二季度收入和利润同比增长，抵押贷款业务、服务组合扩张及更高市场份额构成主要推动因素，Redfin导流和统一服务平台也开始体现业务协同。接下来需要观察第三季度调整后营收的环比变化、Rocket Pro收益率、MSR估值波动，以及收购整合成本能否逐步下降。