Sempra 2026年第二季度财报：营收持平，调整后EPS增长30%

Sempra（NYSE：SRE）2026年第二季度营收为29.97亿美元，同比基本持平；GAAP稀释EPS为1.21美元，上年同期为0.71美元。调整后EPS同比增长约30%至1.16美元，德州公用事业和基础设施分部利润增长，以及权益收益增加，是本季度盈利改善的重要支撑。

核心业绩数据

本季度营收仅减少300万美元，但归属于普通股股东的GAAP利润同比增长约73%。利润增幅明显高于收入，主要与权益收益由3.93亿美元升至5.47亿美元、所得税费用由1.72亿美元降至1.12亿美元有关；利息费用则由3.59亿美元增至4.30亿美元，形成部分抵消。

剔除外汇与通胀影响、衍生品未实现损益以及待售资产相关税项后，调整后利润仍增长约31%，显示盈利改善并非完全来自特殊项目。

业务与分部表现

三个经营分部的季度利润均同比增加，其中Sempra Texas Utilities和Sempra Infrastructure贡献了主要增量。加州业务利润增长相对温和，但仍保持正增长。

德州方面，Oncor第二季度输电量为445.95亿千瓦时，同比增长约5.6%，电表数量由408.4万增至414.1万。新的基础费率已于6月1日生效；此外，ERCOT此前认可的一系列高压输电项目预计需要超过70亿美元增量投资，但相关项目仍须获得监管批准。

加州天然气总输送量由1,890亿立方英尺降至1,740亿立方英尺，降幅约7.9%；电力总输送量则由37.14亿千瓦时增至38.91亿千瓦时，增长约4.8%。SDGE与SoCalGas已提交2028年一般费率案申请，后续监管结果将影响安全、可靠性及基础设施投资的成本回收。

基础设施业务中，风能和太阳能发电量增长约15%，但Termoeléctrica de Mexicali发电量由7.76亿千瓦时降至4.92亿千瓦时。公司计划出售Sempra Infrastructure Partners 45%权益的交易预计于2026年第三季度完成，Ecogas出售交易预计于8月完成。

盈利能力、现金流与资产负债表

Sempra没有披露季度经营现金流，但2026年上半年经营活动现金流为31.17亿美元，上年同期为22.66亿美元，同比增长约38%。同期物业、厂房及设备支出与投资支出合计约61.72亿美元，仍显著高于经营现金流，反映公司资本投入规模较大。

上半年融资活动提供21.94亿美元现金，包括发行80.92亿美元债务及偿还45.44亿美元长期债务和融资租赁。6月底长期债务及融资租赁为310.23亿美元，较2025年底的289.79亿美元增加约20.44亿美元；短期债务则由41.66亿美元降至35.66亿美元。

公司2026至2030年资本计划约为649亿美元，其中95%配置于德州和加州公用事业。2026年上半年实际部署资本61亿美元。大规模资本投入有助于扩大受监管资产基础，但也提高了对融资能力、资本成本和监管回收机制的依赖。

GAAP利润增幅高于调整后利润，特殊项目改变同比基数

本季度GAAP利润为7.96亿美元，高于7.62亿美元的调整后利润，净差额为3400万美元。主要调整项目包括8200万美元商品衍生品未实现收益、2000万美元待售资产相关税收收益和300万美元利率掉期未实现收益，同时受到7100万美元墨西哥货币头寸外汇与通胀影响的抵消。

相比之下，上年同期GAAP利润为4.61亿美元，低于调整后利润5.83亿美元，主要受到墨西哥外汇与通胀影响、监管不予回收项目及待售资产税项拖累。因此，GAAP EPS约70%的同比增长包含基数和特殊项目影响；调整后EPS约30%的增长更能反映公司所定义的持续经营表现。

业绩指引

Sempra根据上半年实际结果更新了2026年GAAP EPS指引，同时维持2026年调整后EPS、2027年EPS以及长期增长目标。2026年GAAP指引包含预计于8月完成的Ecogas出售收益，但调整后指引排除了该项收益。

Ecogas出售预计产生约1.65亿至2.05亿美元税前收益，扣除税项及非控股权益后约为5700万至7700万美元。Sempra Infrastructure Partners权益出售交易的最终收益尚未纳入调整后指引，公司表示交易价格仍可能受到交割及交割后调整影响。

近期内部交易

提供的内部交易数据表明，过去6个月内部人士共买入12,188股、卖出21,439股，合计净卖出9,251股，相当于内部人士总持股的约1.40%。以下为最近报告的10笔交易，交易价值和价格均按原始数据列示，不能仅凭这些交易判断内部人士对公司前景的看法。

投资者需要关注的风险

• 监管审批与成本回收风险： Oncor输电项目、加州公用事业费率案及其他基础设施投资均依赖监管批准，审批延迟或成本不获回收可能影响利润和资本计划。
• 资本投入与融资压力： 上半年资本支出和投资明显高于经营现金流，长期债务也较2025年底增加。利率、信用评级或资本市场变化可能提高融资成本。
• 资产出售执行风险： Sempra Infrastructure Partners与Ecogas交易仍涉及审批、交割条件及价格调整，实际完成时间和最终财务影响可能与当前安排不同。
• 加州野火与自然灾害风险： 野火可能带来设施损坏、赔偿责任和保险成本，相关支出能否通过保险、野火基金或费率机制收回存在不确定性。
• 德州大型负荷需求的不确定性： Oncor服务区约44吉瓦大型负荷申请展示了潜在需求，但项目能否全部实现、建设时间以及监管审批结果仍未确定。

总结

Sempra第二季度营收近乎不变，但德州公用事业和基础设施分部利润增长、权益收益上升及税费下降推动盈利明显改善。调整后EPS约30%的增幅低于GAAP口径，说明特殊项目和上年同期基数放大了报告利润增长。后续重点在于公用事业投资能否获得及时回收、两项资产出售能否按计划完成，以及高资本支出下的债务和融资成本变化。