Kelly 2026财年第二季度财报：基础营收降幅收窄，全年展望上调

Kelly（纳斯达克：KELYA、KELYB）2026财年第二季度营收为10.382亿美元，同比下降5.8%；稀释每股收益为0.31美元，上年同期为0.52美元。剔除美国联邦政府承包商及三家大型商业客户的特定影响后，基础营收仅下降约0.6%，但收入减少和税率上升仍令净利润同比下降40.0%。

核心业绩数据

本季度营收降幅较上一季度改善约500个基点，基础营收降幅则环比改善270个基点。毛利率仅下降10个基点，加上销售、一般及行政费用压缩，调整后EBITDA利润率从上一季度改善110个基点至3.0%，但仍低于上年同期。

利润降幅明显大于营收降幅。除业务量减少外，上年同期确认的400万美元EMEA人员配置业务出售收益以及本季度有效税率回升，也影响了同比表现。

调整后营业利润为1,930万美元，上年同期为2,460万美元。调整项目主要涉及整合、业务调整和重组费用，以及高管过渡成本。

业务与分部表现

三个分部的报告营收均同比下降，但经营趋势较上一季度有所改善。ETM与SET的基础营收同比表现分别环比改善至少300个基点，Education分部改善40个基点。

ETM受到三家大型商业客户需求减少的拖累，但剔除这些特定影响后，人员配置及各类人才解决方案受益于需求改善和新增业务，基础业务实现增长。该分部毛利率同比提高50个基点，调整后EBITDA利润率基本稳定。

SET继续受到美国联邦政府承包商需求减少影响。不过，Telecom专业业务保持同比增长，其他专业业务的降幅收窄，推动SET营收实现两年多以来首次环比增长。其调整后EBITDA利润率由上一季度明显改善，但同比仍下降30个基点至6.1%。

Education营收同比下降4.4%，主要因为上年合同决策延迟以及重点市场学生入学人数减少。该分部毛利率下降50个基点，调整后EBITDA降至1,070万美元，同比下降21.9%，利润降幅在三个分部中最为明显。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度毛利率从20.5%小幅降至20.4%，相对稳定。销售、一般及行政费用由2.073亿美元降至1.959亿美元，调整后费用由2.009亿美元降至1.927亿美元，反映业务量相关成本控制、收购整合和技术现代化带来的节省。不过，费用下降仍不足以完全抵消毛利润减少。

有效所得税率由上年同期的4.2%升至21.2%，所得税费用由90万美元增至300万美元，是净利润降幅大于营业利润降幅的原因之一。

现金流数据仅披露年初至今口径。截至2026年6月28日的26周内，经营现金流为2,380万美元，上年同期为1.193亿美元；自由现金流为2,120万美元，上年同期为1.148亿美元。应收账款占用4,360万美元现金，而上年同期应收账款释放9,190万美元，是现金流同比下降的重要因素。

期末现金及现金等价物为2,420万美元，低于2025财年末的3,300万美元；长期债务由财年末的1.019亿美元降至7,810万美元。流动比率维持在1.5，债务资本比率为7.4%。

大客户需求拖累报告营收，基础业务已接近持平

美国联邦政府承包商需求下降以及ETM三家大型商业客户需求减少，合计拖累本季度营收约5.2个百分点。报告营收同比下降5.8%，但剔除这些项目后的基础营收降幅约为0.6%，显示大部分同比压力集中于少数已披露客户和需求因素。

这一差异也解释了公司为何上调全年收入展望：ETM新增业务、SET的Telecom增长以及多个业务降幅收窄，正在改善基础趋势。不过，现阶段整体收入仍在下降，Education需求和各分部利润率也尚未完全恢复，因此基础营收改善尚未转化为同比利润增长。

业绩指引

Kelly上调了2026财年收入展望，现预计全年总营收下降低至中个位数；调整后EBITDA利润率指引保持不变，预计同比提高10至20个基点。该展望以未来几个季度宏观经济环境不发生重大变化为前提。

第三季度还将受到Education业务季节性影响，因为学校在该季度大部分时间处于停课期，预计营收和盈利将较第二季度环比下降。

管理层观点

首席执行官Chris Layden表示，增长和效率举措、部分业务需求改善以及有机增长因素共同推动各业务环比改善。管理层将调整后EBITDA利润率恢复至3.0%视为经营杠杆开始显现，并预计下半年同比表现继续改善。

管理层同时强调，收购整合与技术现代化正在支持结构性费用控制。这些措施帮助抵消了部分收入下降和毛利率压力，但第二季度调整后EBITDA及各分部调整后EBITDA仍低于上年同期。

投资者需要关注的风险

• 少数客户与政府相关需求仍构成集中拖累： 联邦政府承包商及三家大型商业客户合计影响本季度营收约5.2个百分点，其需求若未恢复，报告营收改善可能继续落后于基础业务。
• Education业务需求和利润率承压： 合同决策延迟、重点市场学生人数下降以及第三季度季节性，可能继续影响该分部的营收和盈利。
• 基础营收改善尚未带来同比利润增长： 本季度调整后EBITDA下降15.9%，三个分部的调整后EBITDA均低于上年同期，费用控制能否持续抵消业务量和毛利率压力仍需观察。
• 营运资金拖累现金流： 上半年应收账款增加导致现金占用，自由现金流较上年同期明显减少。后续回款和营运资金变化将影响现金转化。
• 第四季度增长部分来自额外财务周： 额外一周预计贡献约4个百分点收入增速，同时对调整后EBITDA产生负面影响，评估第四季度改善时需要区分日历因素与基础增长。

总结

Kelly第二季度报告营收和利润仍同比下降，但剔除联邦承包商及少数大型客户影响后，基础营收已接近持平，ETM、SET和Education的趋势也较上一季度改善。成本控制推动调整后EBITDA利润率环比回升至3.0%，公司因此上调全年收入展望；后续重点是基础增长能否转化为利润率提升，以及Education需求、客户集中影响和营运资金压力能否缓解。