EuroDry 2026年第二季度财报：TCE接近翻倍推动扭亏

EuroDry（NASDAQ：EDRY）2026年第二季度净营收为1,770万美元，同比增长57.0%；归属于控股股东的稀释EPS为2.32美元，上年同期为每股亏损1.12美元。平均船队规模由12艘降至11艘，但日均等价期租租金（TCE）接近翻倍，推动公司由亏转盈，调整后EBITDA升至1,170万美元。

核心业绩数据

本季度收入增长主要来自租船费率上涨，而不是船队扩张。平均TCE同比提高95.6%，抵消平均运营船舶数量减少的影响；船舶运营费用、折旧及利息成本下降，也进一步支持利润恢复。

EuroDry实现营业利润881万美元，归属于控股股东的净利润659万美元。调整后业绩剔除了36万美元衍生品未实现亏损。

调整后EBITDA、调整后净利润和调整后EPS均为非GAAP指标，不应替代GAAP业绩。

业务与船队表现

EuroDry本季度平均运营11艘船，少于上年同期的12艘，但船队利用率由99.3%升至100.0%。更重要的是，平均TCE由每天10,428美元升至20,398美元，成为收入和利润改善的核心驱动力。

日均一般及行政费用上升，主要因为金额大致相当的费用需要分摊至更少的船舶。公司还表示，关联方日均船舶管理费自2026年1月1日起由850欧元上调至875欧元，加上欧元兑美元汇率不利变动，部分抵消了船队减少带来的管理费下降。

截至财报披露时，现有11艘船中，多艘固定租约将在2026年8月至11月之间到期，另有部分船舶采用与波罗的海Supramax指数挂钩的租金。公司还有4艘新船在建，其中两艘Ultramax计划于2027年交付，两艘Kamsarmax计划于2028年交付；全部交付后，船队将增至15艘。

燃油收益放大利润改善，核心驱动仍是租金上涨

本季度燃油相关收益使航次费用净额表现为153万美元的收益，而上年同期为79万美元费用，前后相差约232万美元。这一变化直接降低了报告期运营费用，对营业利润改善形成额外支持。

不过，从经营指标看，利润反转的基础仍是TCE接近翻倍。即使平均船队规模减少一艘，净营收仍增加642万美元，调整后EBITDA增加约984万美元。与此同时，船舶运营费用由628万美元降至559万美元，折旧由322万美元降至290万美元，利息及其他融资成本由174万美元降至154万美元。

公司本季度录得36万美元远期运费协议（FFA）未实现亏损，因此调整后净利润略高于GAAP口径归属于控股股东的净利润。

盈利能力、现金流与资产负债表

公司没有披露单独的季度现金流数据。按2026年上半年口径，经营活动现金流为1,249万美元，上年同期仅为39万美元；期末现金、现金等价物及受限现金合计3,134万美元，其中现金及现金等价物为2,562万美元。

截至2026年6月30日，公司未扣除未摊销贷款费用的债务为9,810万美元，未来12个月计划偿还的债务及到期大额还款约为2,200万美元。7月28日，公司与Alpha Bank签署条款清单，拟以最高1,900万美元贷款为“Ekaterini”轮现有债务再融资，但交易仍需完成惯常文件程序。

2026年上半年，公司偿还长期银行贷款563万美元，并使用50万美元回购股份。自2022年公布最高1,000万美元的回购计划以来，公司累计使用约580万美元回购358,130股；董事会已批准该计划继续执行一年。

管理层观点

董事长兼CEO Aristides Pittas将本季度称为公司四年来盈利能力最强的季度，并表示干散货市场走强延续至2026年7月。管理层认为，铁矿石和铝土矿运输量增加、煤炭贸易短期恢复、平均航程延长，以及地缘政治造成的运输低效和贸易错位，共同提升了干散货船需求。

管理层同时指出，行业订单量已升至现有船队规模的14.4%。公司认为这一比例仍可管理，理由包括全球船队老化、环境规则可能提高老旧船舶运营成本，以及新船交付时间分散在未来数年，但新增运力仍是后续需要观察的变量。

投资者需要关注的风险

• 干散货运价波动： 管理层明确表示公司财务表现与市场运价密切相关。本季度利润主要受益于TCE上涨，如果运价回落，收入和利润率可能同步承压。
• 租约集中到期和指数敞口： 多艘船舶的现有租约将在2026年8月至11月到期，部分租金与市场指数挂钩，未来业绩将更快反映市场费率变化。
• 短期偿债与再融资执行： 公司未来12个月计划偿还约2,200万美元债务，而“Ekaterini”轮最高1,900万美元再融资尚处于条款清单阶段，仍有待完成正式文件。
• 行业新增运力： 干散货船订单量已达到现有船队的14.4%。若交付速度超过拆船或需求增长，新运力可能对租金构成压力。
• 新船交付与船队扩张： 4艘在建船计划于2027年至2028年交付。船队扩张能够增加运力，但未来表现仍取决于交付进度及届时的租船市场环境。

总结

EuroDry第二季度由亏转盈，根本原因是平均TCE接近翻倍，船队满负荷运营、较低的船舶运营费用以及燃油相关收益进一步放大利润改善。接下来需要重点观察2026年下半年到期租约的重新定价、干散货运价能否维持、短期债务再融资进展，以及4艘新船交付前后的资本与运力安排。