Cheniere Partners 2026年第二季度财报：LNG放量推动调整后EBITDA增长35%

Cheniere Energy Partners（NYSE：CQP）2026年第二季度营收为25.83亿美元，同比增长5%；摊薄每普通单位净收益为2.14美元，上年同期为0.91美元。净利润同比增长110%至11.61亿美元，调整后EBITDA增长35%至9.83亿美元，LNG确认销量增加以及衍生品公允价值变动共同推动利润上升。

核心业绩数据

本季度利润增速明显高于营收增速。公司将调整后EBITDA的增长主要归因于LNG交付总利润提高，其中确认收入的LNG数量由351 TBtu增至396 TBtu；与此同时，衍生品公允价值变动对GAAP净利润形成额外推动。

营业利润率约为51.9%，较上年同期的约29.1%明显上升。不过，该变化包含商品衍生品的非现金公允价值收益，不能完全视为持续性经营利润率改善。

调整后EBITDA属于非GAAP指标，剔除了商品衍生品公允价值变动等项目，更适合观察不同时期的经营表现，但不代表经营现金流。

业务与分部表现

第二季度共出口108船LNG，高于上年同期的98船；出口量由352 TBtu增至396 TBtu，同比增长13%。公司本季度装载并确认收入的LNG数量同样为396 TBtu，表明整体增长主要来自LNG处理和交付规模扩大。

从收入构成看，第三方LNG收入为19.02亿美元，上年同期为18.57亿美元；关联方LNG收入由5.49亿美元增至6.31亿美元。再气化收入保持在3,400万美元，其他收入为1,600万美元，对整体增长的贡献较小。

Sabine Pass现有LNG液化设施的总产能超过每年3,000万吨。公司还在推进相邻扩建项目，规划峰值总产能最高约每年2,000万吨，其中第一阶段包括Train 7、蒸发气再液化装置及配套基础设施，预计产能超过每年600万吨。

衍生品收益放大GAAP利润，调整后业绩仍有改善

本季度净利润增加6.08亿美元，其中约3.67亿美元来自衍生品公允价值变动的有利差异，主要涉及长期综合生产营销协议。销售成本中计入了约5.26亿美元商品衍生品公允价值收益，上年同期收益为1.59亿美元，这也是销售成本由11.96亿美元降至7.65亿美元的重要原因。

因此，净利润增长110%并不完全来自营收和交付规模扩大。剔除相关公允价值变动后，调整后EBITDA仍增长35%，说明LNG确认销量增加和交付利润改善对经营表现形成了实质支持，但增幅低于GAAP净利润。

盈利能力、流动性与债务

除销售成本下降外，运营与维护费用由2.89亿美元降至2.30亿美元，关联方运营与维护费用则由4,200万美元升至4,500万美元。折旧及摊销费用基本稳定在1.74亿美元，净利息费用由1.88亿美元小幅降至1.83亿美元。

截至2026年6月30日，公司持有4.43亿美元现金及现金等价物、2,300万美元受限现金，并拥有18.71亿美元未使用信贷额度，总可用流动性为23.37亿美元。现金及现金等价物较2025年末的1.82亿美元有所增加。

公司期末流动债务与长期债务合计约144.44亿美元。2026年6月，公司发行了10亿美元、票面利率5.350%的2036年到期高级票据，以及7.5亿美元、票面利率6.050%的2056年到期高级票据；部分所得资金用于赎回15亿美元、2027年到期的高级担保票据，其余可用于一般公司用途及扩建项目第一阶段的前期投入。

业绩指引

公司重申2026年全年每普通单位3.10至3.40美元的分派指引，其中基础分派维持每单位3.10美元。第二季度已宣布每普通单位派发0.820美元，包括0.775美元基础分派和0.045美元浮动分派。

浮动分派金额会综合考虑年度债务偿还准备、资本配置目标、计划由现金支付的资本开支以及运营所需现金储备。因此，扩建投入和债务安排可能影响基础分派以外的浮动部分。

投资者需要关注的风险

• 衍生品估值可能造成利润波动： 本季度衍生品公允价值变动显著放大净利润和营业利润率，但这类变动主要为非现金项目，未来方向可能发生变化。
• LNG销量与交付利润的持续性： 调整后EBITDA增长依赖确认销量和LNG交付总利润提高。如果交付量或单位利润回落，经营增速可能受到影响。
• 扩建项目仍存在前置条件： Sabine Pass扩建项目的最终投资决定取决于监管批准、商业安排和融资条件，FERC及DOE相关申请仍在审批中。
• 资本投入与债务影响分派能力： 公司债务规模较高，扩建项目还需要前期资金。债务偿还、资本开支和现金储备均可能限制浮动分派空间。

总结

Cheniere Partners第二季度的核心经营改善来自LNG确认销量增加和交付利润提高，推动调整后EBITDA增长35%。GAAP净利润的110%增幅还包含大额衍生品公允价值收益，后续应分别观察实际LNG业务表现与非现金估值波动，同时关注Sabine Pass扩建审批、融资安排及其对浮动分派的影响。