Immunocore 2026年第二季度财报：KIMMTRAK收入增长18%，季度亏损收窄

Immunocore（NASDAQ：IMCR）2026年第二季度营收为1.159亿美元，同比增长18%；稀释每股亏损0.02美元，上年同期为每股亏损0.20美元。KIMMTRAK销量增长带来的新增毛利润超过研发及管理费用增量，使季度经营亏损和净亏损明显收窄；截至6月末，公司持有8.802亿美元现金、现金等价物及有价证券。

核心业绩数据

本季度收入全部来自KIMMTRAK。美国和国际市场销量增加推动净销售额同比增加约1,800万美元，而销售成本基本持平，毛利润增幅与收入增幅接近。

研发费用因三项三期临床试验推进而上升，但增幅低于收入增长。公司经营亏损由上年同期的1,490万美元降至300万美元，净亏损则收窄至80.8万美元。

上述数据来自公司未经审计的合并财务报表，均为GAAP口径。

业务与分部表现

KIMMTRAK第二季度在美国实现销售额7,490万美元，约占产品收入的65%；欧洲销售额为3,410万美元，其他国际市场为690万美元。美国销售额同比增长17%，欧洲与其他国际市场合计增长21%，公司将整体增长主要归因于美国和国际市场销量增加。

KIMMTRAK目前已在39个国家获批，并在超过30个国家上市。公司披露的五年随访数据显示，在HLA-A*02:01阳性转移性葡萄膜黑色素瘤患者中，KIMMTRAK组五年总生存率为16%，对照组为8%，风险比为0.67；两组中位总生存期分别为21.6个月和16.9个月。这些数据为现有适应症的持续商业化提供了临床支持。

在适应症扩展方面，针对既往接受过治疗的晚期皮肤黑色素瘤患者，三期TEBE-AM试验入组人数正接近540人的目标。该试验以事件驱动，公司表示顶线数据最早可能在2026年底公布。用于高风险辅助治疗葡萄膜黑色素瘤的三期ATOM试验也在扩展研究中心，并已开始在美国招募患者。

PRAME管线方面，brenetafusp的早期研究显示，在接受过多线治疗的晚期黑色素瘤患者中，160微克剂量组的客观缓解率为17%、疾病控制率为67%，40微克组分别为6%和56%。公司据此选择160微克剂量用于一线晚期皮肤黑色素瘤三期PRISM-MEL-301试验，但现有疗效数据仍来自一期或二期研究。

盈利能力、现金流与资产负债表

第二季度新增毛利润约1,790万美元，而研发费用与销售、一般及行政费用合计仅增加约600万美元，这是经营亏损收窄的主要财务原因。研发投入仍在上升，反映公司同时推进三项三期研究，但本季度KIMMTRAK收入增长已覆盖费用增量。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为4.849亿美元，有价证券为3.953亿美元，合计8.802亿美元，较2025年末增加约1,610万美元。同期带息借款为3.942亿美元。

现金流数据仅按上半年披露，不能作为第二季度单季现金流使用。2026年上半年经营活动产生现金215万美元，低于上年同期的2,640万美元；同期净利润为1,216万美元。公司没有在本次资料中提供两者差异的详细解释。

此外，公司预计将在2026年下半年支付约1.20亿美元的销售相关返利应计款。该项支出规模相当于6月末现金及有价证券总额的约14%，是判断下半年现金变化时需要单独考虑的因素。

KIMMTRAK增长收窄经营亏损，三期项目仍将推高投入

本季度最重要的财务关系，是单一商业化产品的增长速度明显高于运营费用增速。KIMMTRAK销售额增长18%，研发费用和销售、一般及行政费用分别增长约7%和3%，使公司接近季度经营盈亏平衡。

不过，这一改善仍高度依赖KIMMTRAK现有适应症。公司正同时通过TEBE-AM、ATOM和PRISM-MEL-301等三期项目扩大潜在市场，这些试验如果继续推进，研发支出仍可能维持较高水平。短期盈利改善与长期临床投入之间的平衡，将取决于KIMMTRAK后续销售增长以及关键试验的进展。

近期内部交易

现有内部交易资料显示，四名高管在2026年2月18日以每股32.35美元进行了卖出，披露交易金额合计约61.91万美元。资料没有说明这些交易是否与税务、股权激励或预设交易计划有关，因此不能据此推断交易动机。

投资者需要关注的风险

• 收入集中于单一产品： 第二季度收入全部来自KIMMTRAK，现有适应症的销量、治疗持续时间或市场渗透率变化会直接影响整体营收和亏损水平。
• 关键三期试验存在结果与时间风险： TEBE-AM最早可能在2026年底公布数据，但试验为事件驱动，实际时间取决于事件积累；TEBE-AM、ATOM及PRISM-MEL-301的结果也将决定潜在适应症扩展能否实现。
• 研发及返利支付带来现金压力： 三项三期项目正在推高研发费用，公司还预计下半年支付约1.20亿美元销售相关返利，而上半年经营现金流仅为215万美元。
• 产品安全性可能影响使用： KIMMTRAK处方信息包含细胞因子释放综合征警示，临床数据还显示皮肤反应和肝酶升高较为常见，需要持续监测和管理。

总结

Immunocore第二季度的核心变化是KIMMTRAK销售增长快于运营费用增长，使经营亏损降至接近盈亏平衡的水平。公司拥有较高的现金及有价证券余额，但收入仍集中于单一产品，且三期项目投入和下半年约1.20亿美元返利支付将影响现金表现；接下来最重要的观察点是KIMMTRAK各地区销量能否延续增长，以及TEBE-AM等关键试验能否按计划推进。