Peloton 2026财年第四季度财报：营收持平但利润扩张

Peloton（NASDAQ：PTON）2026财年第四季度营收为6.077亿美元，同比基本持平；稀释每股收益为0.13美元，上年同期为0.05美元。订阅收入增长、订阅毛利率提升及营业费用下降推动净利润增至6160万美元，但付费联网健身订阅数继续减少，季度自由现金流也同比下降。

核心业绩数据

本季度营收仅增加80万美元，但毛利润同比增长5%，营业费用则下降12%，使营业利润和净利润的增速明显高于营收。调整后EBITDA仅增长2%，其中包含一项与专利诉讼有关的2380万美元非经常性应计法律或有事项影响。

调整后EBITDA和自由现金流属于非GAAP指标；自由现金流按经营活动现金流减资本支出计算。

业务与分部表现

硬件和订阅业务继续分化。联网健身产品收入同比下降14%至1.711亿美元，产品毛利率从17.3%降至13.4%；订阅收入则增长7%至4.366亿美元，订阅毛利率提升170个基点至73.6%。订阅业务的增长抵消了硬件收入下降，使公司总营收保持稳定，并推动整体毛利率上升。

订阅收入增长与订阅人数下降同时出现，但公司没有在所提供资料中进一步量化这一背离的具体原因。用户指标方面，会员总数下降8%至550万，付费联网健身订阅流失率也高于上年同期。

营收近乎持平，利润增长主要来自业务结构与费用下降

本季度利润改善并非来自营收扩张，而是来自收入结构和成本控制。毛利率较高的订阅收入占比提高，加上订阅毛利率本身上升，使总毛利率达到56.7%；与此同时，营业费用同比下降12%至2.632亿美元，推动营业利润率由约4.9%升至约13.3%。

不过，调整后EBITDA同比仅增加230万美元，增幅明显低于GAAP营业利润和净利润。公司披露，季度调整后EBITDA受到2380万美元专利诉讼应计法律或有事项的负面影响。

现金流与资产负债表

第四季度经营活动现金流为9100万美元，同比下降22%；自由现金流为8870万美元，同比下降21%。因此，本季度利润率改善并未同步转化为更高的季度现金流。

从完整的2026财年来看，情况更积极：经营活动现金流为3.876亿美元，自由现金流为3.776亿美元，同比增长17%。公司还首次实现全年GAAP净利润和营业利润为正，全年净利润为6320万美元，上年同期为净亏损1.189亿美元。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为12.066亿美元，高于一年前的10.395亿美元；总债务由14.989亿美元降至12.991亿美元，净债务由4.594亿美元降至9260万美元，降幅约80%。库存则由2.056亿美元降至1.354亿美元，约减少34%。尽管净负债显著下降，公司本季度仍产生3000万美元利息费用。

业绩指引

Peloton预计2027财年第一季度收入同比小幅增长，同时毛利率和调整后EBITDA继续提升，但期末付费联网健身订阅数预计下降约9.8%。全年来看，公司预计营收中点同比下降3.9%，但毛利率和调整后EBITDA仍将增长，显示下一财年的目标仍以盈利能力改善为主。

自由现金流指引是最低目标，不能直接视为公司预计该指标将同比下降。公司未提供前瞻性非GAAP指标与相应GAAP指标的量化调节表。

管理层观点

首席执行官兼总裁Peter Stern将2026财年首次实现全年净盈利归因于收入趋势改善和成本结构的显著调整。公司称其已经超过了在2026财年末实现超过1亿美元年化成本节省的计划，并计划继续投资高端硬件、智能软件和用户连接体验。

管理层还将Peloton的长期方向描述为向联网健康平台转型。业务举措包括扩大与Spotify的合作、收购联网普拉提企业Skōp，以及计划在2027财年将微型门店数量翻倍，但公司未在本次资料中量化这些举措对下一财年的收入贡献。

近期内部交易

输入资料中有三笔日期、内部人士和交易方向明确的近期卖出记录。相关披露只能说明交易事实，不能据此判断内部人士对公司前景的态度。

其余所提供记录没有明确交易方向或数量、金额，因此未列入表格。

投资者需要关注的风险

• 订阅用户继续减少： 期末付费联网健身订阅数同比下降9%，流失率升至2.2%；2027财年第一季度指引仍预计订阅数同比下降约9.8%。
• 硬件业务承压： 联网健身产品收入下降14%，产品毛利率下降390个基点。如果硬件销售持续收缩，可能进一步影响新增订阅用户来源。
• 下一财年收入预计下降： 2027财年营收指引中点同比下降3.9%，盈利增长将更依赖毛利率提升和费用控制。
• 季度现金流低于上年同期： 第四季度自由现金流下降21%，利润改善与现金流表现存在差异。
• 诉讼及债务成本： 专利诉讼相关应计事项对季度调整后EBITDA造成2380万美元影响；公司仍有约13亿美元总债务及持续的利息支出。

总结

Peloton第四季度营收基本持平，但订阅业务占比提高、订阅毛利率上升和营业费用下降共同推动利润扩张，并帮助公司首次实现全年GAAP盈利。后续重点在于公司能否在付费订阅数继续下降、全年营收指引收缩的情况下，实现毛利率、调整后EBITDA和自由现金流目标。