Real Brokerage 2026年第二季度财报：营收增长30%，收购费用拖累转亏

Real Brokerage（NASDAQ：REAX）2026财年第二季度营收为7.006亿美元，同比增长30%；稀释每股亏损0.03美元，上年同期为每股收益0.01美元。交易规模和经纪人数量增长推动收入扩张，经调整EBITDA同比增长38%，但REMAX收购相关费用令GAAP净利润由盈转亏。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自北美经纪业务：成交宗数同比增长27%，成交总额增长31%。不过，毛利润增速低于营收增速，毛利率约为8.3%，较上年同期下降约0.5个百分点。

营业费用同比增长41%至6530万美元，其中包含1160万美元REMAX收购费用。受此影响，公司录得800万美元净亏损，而非GAAP口径的经调整EBITDA仍增至2760万美元。

经调整EBITDA属于非GAAP指标，计算中剔除了收购费用、股份薪酬、折旧摊销等项目，不应与GAAP净利润直接等同。

业务与分部表现

北美经纪业务营收达到6.964亿美元，同比增长30%，仍是公司的主要收入来源。期末经纪人数量增至35,348人，同比增长26%；季度成交宗数为62,380宗，同比增长27%；成交总额达到263亿美元，同比增长31%。住宅成交中位价由38.7万美元升至39.9万美元。

辅助业务均实现收入增长，但相对于经纪业务规模仍较小：

• One Real Title收入为170万美元，同比增长29%。
• One Real Mortgage收入为190万美元，同比增长10%。
• Real Wallet收入为59.2万美元，同比增长140%；截至2026年8月，使用其商业支票账户的经纪人超过10,200人，相关存款余额约为3840万美元。

这意味着本季度整体增长仍主要取决于经纪人扩张和房地产交易规模，产权、按揭及金融科技服务尚未显著改变收入结构。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利润同比增加1040万美元，但营业费用增加1910万美元，导致营业利润转为亏损。费用增长中，REMAX收购费用为1160万美元；收入分成费用也由1760万美元增至2220万美元，同比增长26%。

公司经调整营业费用为2310万美元，上年同期为2260万美元，仅增长约2%；同期成交宗数增长27%，因此每宗交易的经调整营业费用由459美元降至371美元，同比下降19%。这表明交易规模扩大带来了费用摊薄，但GAAP利润仍受到收购费用和股份薪酬的明显影响。

季度经营现金流为4720万美元，明显高于净利润。现金流与净利润的差异主要包括2180万美元股份薪酬的非现金加回、应计负债增加2430万美元以及客户存款增加1800万美元，部分被应收账款增加所抵消。

截至2026年6月30日，公司拥有8660万美元非受限现金、现金等价物和短期投资，并且没有债务。较强的现金头寸为推进REMAX交易提供了一定财务空间，但经营现金流中部分增量来自营运资本项目，其持续性仍需结合后续季度观察。

规模效率改善被REMAX收购成本遮蔽

本季度最明显的分化是，交易规模和非GAAP盈利增长，但GAAP业绩转亏。成交宗数增长27%，而经调整营业费用仅增长约2%，推动经调整EBITDA增长38%；与此同时，1160万美元收购费用和2180万美元股份薪酬扩大了非GAAP指标与净利润之间的差距。

公司已就收购REMAX签署最终协议，并取得HSR反垄断许可，相关证券持有人会议定于2026年8月14日举行。交易预计在2026年下半年完成，但仍取决于双方股东批准及其他交割条件。管理层表示，有信心在交易完成后三年内实现3000万美元成本协同，这一目标的兑现将取决于交易能否按计划完成以及后续整合进展。

投资者需要关注的风险

• GAAP盈利压力： 毛利润增速低于营收增速，毛利率同比下降约0.5个百分点；同时收购费用推动公司由盈利转为亏损。
• REMAX交易与整合风险： 交易仍需取得相关股东批准并满足交割条件，3000万美元成本协同目标也依赖交易完成后的执行情况。
• 收入集中度较高： 6.964亿美元经纪业务收入占据绝大部分营收，产权、按揭和钱包业务虽然增长，但当前规模有限。
• 现金流构成可能波动： 本季度经营现金流受应计负债、客户存款增加及股份薪酬加回支持，这些项目未来可能随营运资本变化而波动。
• 房地产市场环境： 管理层表示整体住宅市场仍接近低谷水平，交易活动变化将直接影响经纪业务收入和费用摊薄能力。

总结

Real Brokerage第二季度依靠经纪人数量和成交规模增长，实现30%的营收增幅，并通过费用摊薄推动经调整EBITDA增长38%。但毛利率下降以及REMAX收购费用使GAAP业绩转亏，后续重点是交易活动能否延续、辅助业务能否扩大贡献，以及REMAX收购能否如期完成并实现计划中的成本协同。