Maximus 2026财年第三季度财报：营收下降5%，EPS升至1.95美元

Maximus（NYSE：MMS）2026财年第三季度营收为12.79亿美元，同比下降约5.2%；稀释EPS为1.95美元，高于上年同期的1.86美元。灾害响应和临床业务的高基数拖累收入，但效率提升、自动化工具应用以及回购带来的股数下降，使利润率和每股收益仍有所提高；季度自由现金流则净流出1.37亿美元。

核心业绩数据

本季度收入下降主要因为上年同期美国联邦服务业务包含较高的自然灾害支持活动和临床业务短期增量，而这些项目本季度没有以相同规模延续。与此同时，持续推进的效率措施、自动化和AI工具应用帮助营业利润率由12.3%升至12.6%。

虽然净利润同比小幅下降，但稀释加权平均股数减少约6.9%，推动GAAP稀释EPS增长约4.8%。调整后EBITDA利润率也由14.7%升至15.0%。

调整后指标属于非GAAP口径，主要剔除了无形资产摊销和资产剥离相关损益等项目。

业务与分部表现

三个业务分部的收入均低于上年同期，但利润率走势出现分化。美国联邦服务和美国服务分部的利润率均有所提高，海外业务利润率则从4.0%降至0.9%，成为分部层面最明显的压力来源。

美国联邦服务收入下降约5.3%，原因是上年同期较高的灾害响应工作和临床业务短期增量没有重复出现。生产率提升、技术推动的效率改善以及核心项目表现稳定，使该分部利润率提高0.5个百分点。

美国服务收入下降约4.9%，但公司表示该业务继续环比改善，并仍以财年结束前恢复正增长为目标。其营业利润率提高0.6个百分点至10.8%。

美国以外业务受到多个临床和就业服务合同业务量变化影响，收入下降约5.2%。分部营业利润由上年同期的594万美元降至121万美元，利润率收缩3.1个百分点；公司仍预计该分部2026财年全年实现盈亏平衡。

截至2026年6月30日，年初至今已签署合同金额为12.5亿美元，已中标但尚未签署的合同为13.5亿美元。销售管线总额为504亿美元，其中新业务机会约占57%，美国联邦服务机会约占55%；管线数据反映潜在机会，并不等同于已确认收入。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度利润率改善与现金流表现形成反差。公司实现1.04亿美元净利润，但经营现金流净流出1.25亿美元，主要财务报表变化是应收账款增加2.67亿美元。季度末应收账款达到13.82亿美元，高于2025财年末的8.98亿美元，应收账款周转天数为98天。

管理层表示，一家主要联邦客户的回款在7月加快，并继续预计2026财年结束时应收账款周转天数降至70天以下。尽管本季度自由现金流仍为负，但净流出规模较上年同期有所收窄。

截至季度末，公司非受限现金及现金等价物为5700万美元，总债务为16.5亿美元。净债务与过去12个月合并EBITDA之比由上一季度末的1.8倍升至2.0倍，仍处于公司设定的2至3倍目标区间。

Maximus本季度以5040万美元回购约75万股。稀释加权平均股数由上年同期的5698万股降至5306万股，是净利润下降而EPS上升的重要原因之一。截至季度末，董事会在2026年5月更新的4亿美元回购授权仍全部可用。

业绩指引

公司重申2026财年营收指引，但预计结果将接近区间下端。由于一家主要客户要求对重大联邦项目实施临时合同调整，公司更新了盈利和自由现金流指引；该调整自2026年7月1日至12月31日生效，并影响本财年剩余期间的盈利预期。

公司还预计2026财年利息支出为8800万美元，全年税率为24.0%至24.5%。

管理层观点

总裁兼首席执行官Bruce Caswell将本季度盈利表现归因于执行效率以及对长期增长机会的持续投入。管理层还表示，公司在多个市场看到积极需求信号，包括AI赋能解决方案的采用增加、与补充营养援助计划（SNAP）相关服务的兴趣上升，以及国防和国家安全市场的业务机会。

这些需求信号尚未改变本财年的收入判断，公司仍预计全年营收接近既有指引区间下端。

近期内部交易

现有资料显示，过去六个月内部人士合计买入97,481股、卖出742股，净买入96,739股；内部人士总持股约95.52万股。以下为资料中同时具备日期、交易方向和金额的近期公开市场交易。

其他近期记录包括股票奖励和赠与，但现有资料未提供相应交易股数，因此不据此判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 联邦项目合同调整影响盈利： 主要客户要求的临时合同修改已影响2026财年盈利预期，并使美国联邦服务全年利润率指引降至16.5%至17.0%的区间。该项目的后续执行情况将直接关系到利润率。
• 应收账款和现金回收压力： 季度末应收账款周转天数达到98天，导致公司在实现盈利的同时出现经营现金净流出。若客户回款速度未能按计划改善，自由现金流目标可能承压。
• 海外业务利润率收缩： 美国以外业务营业利润率由4.0%降至0.9%，临床和就业服务合同业务量波动仍可能影响该分部实现全年盈亏平衡的目标。
• 收入接近指引下端： 公司虽然重申全年收入区间，但预计结果靠近下端，意味着灾害响应和临床业务高基数消退后的收入恢复仍需观察。
• 杠杆水平上升： 净杠杆率由1.8倍升至2.0倍，同时季度末非受限现金为5700万美元。虽然杠杆率仍在目标范围内，但现金回收和资本配置之间的平衡更为重要。

总结

Maximus第三季度收入因上年同期灾害响应和临床业务高基数而下降，但自动化、AI工具和生产率提升推动利润率小幅改善，回购则帮助EPS保持增长。接下来需要重点观察临时联邦合同调整对盈利的实际影响、应收账款周转天数能否降至70天以下，以及海外业务能否按计划实现全年盈亏平衡。