GigaCloud 2026年第二季度财报：营收增长27.6%，毛利率升至25.6%

GigaCloud（NASDAQ：GCT）2026年第二季度营收为4.116亿美元，同比增长27.6%；稀释EPS为1.16美元，同比增长27.5%。毛利率上升至25.6%，但费用增长和汇兑损失使净利润增速低于毛利润，上半年经营现金流也因营运资金占用而下降。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，GigaCloud产品与服务收入均实现增长，推动总营收创下公司第二季度新高。毛利润增速高于营收，毛利率同比提高1.7个百分点；不过，营业费用增速快于毛利润，净利率由10.7%降至10.3%。

非GAAP指标增长更快，其中调整后EBITDA同比增长39.5%，调整后稀释EPS增长44.7%。需要注意，公司将调整后稀释EPS定义为调整后EBITDA除以稀释加权平均股数，与常见的调整后净利润口径并不相同。

业务与平台表现

产品收入仍是主要收入来源，本季度达到2.908亿美元，同比增长约28.9%；服务收入为1.208亿美元，同比增长约24.7%。两类收入均增长，产品收入贡献了更大的绝对增量。

平台运营指标采用截至2026年6月30日的过去12个月口径，并非单季度数据。GigaCloud Marketplace总GMV同比增长21.3%至17.448亿美元，其中第三方卖家GMV增长27.0%至9.623亿美元，占平台总GMV的55.2%。第三方GMV增速快于平台整体，显示第三方交易在平台中的比重继续扩大。

同期活跃第三方卖家增加26.1%至1,465家，活跃买家增加17.1%至12,823家，每名活跃买家的消费额为136,069美元。卖家数量增速高于买家数量，平台供给侧扩张更快，但公司没有提供上一期人均消费额，无法判断买家消费强度的同比变化。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利率改善未完全转化为净利率提升

本季度毛利润同比增加37.3%，但总营业费用增长约41.2%至5800万美元。其中，销售及营销费用增长约46.0%至3620万美元，一般及行政费用增长约47.1%至1920万美元。费用增速超过毛利润，使营业利润增速放缓至约32.6%。

营业利润以下项目也构成压力：公司录得85万美元汇兑损失，而上年同期为65万美元汇兑收益；其他净收益由168万美元降至29万美元。因此，净利润同比增长22.3%，低于毛利润和营业利润增速，净利率下降0.4个百分点。

股权激励费用由上年同期的300万美元升至1120万美元，是GAAP与非GAAP指标差距扩大的重要因素。调整后EBITDA同比增长39.5%，明显快于净利润，但投资者需要结合股权激励造成的潜在稀释理解该指标。

上半年营运资金占用增加

公司只披露了半年累计现金流。2026年上半年经营活动现金流为2670万美元，低于上年同期的4800万美元，尽管同期净利润由6170万美元增至8050万美元。

现金转化减弱主要反映营运资金占用：上半年应收账款变动占用1920万美元、库存变动占用2270万美元，预付款及其他资产变动占用2210万美元。资产负债表上，应收账款由2025年末的6600万美元升至9170万美元，库存由1.883亿美元升至2.180亿美元，预付款及其他流动资产由1950万美元升至4200万美元。

截至季度末，现金及现金等价物、受限现金和投资合计3.786亿美元，较2025年末下降9.2%。同期公司上半年用于回购普通股的现金为4230万美元，并支付了1430万美元的净收购款。

回购计划更新

公司第二季度以约3000万美元回购758,612股A类普通股，季度结束后又以约1770万美元回购491,831股。董事会随后终止原有回购计划，并批准一项新的1.20亿美元、期限三年的股份回购计划，自2026年8月6日起生效。

回购扩大了资本配置规模，但不能据此直接推断管理层对估值的判断。后续需要同时观察回购执行速度、经营现金流及营运资金需求。

业绩指引

公司预计2026年第三季度营收为3.75亿至4.00亿美元，中点为3.875亿美元。该中点较第二季度实际营收低约5.9%，指引上下限则分别较第二季度低约8.9%和2.8%，意味着公司当前判断第三季度收入将环比回落。

公司没有在资料中提供此前的第三季度指引，也未进一步拆分产品收入、服务收入或利润率预期。

投资者需要关注的风险

• 费用增长快于毛利润： 销售及营销费用、一般及行政费用本季度均增长约46%以上。如果费用继续快于毛利润增长，毛利率改善可能难以转化为净利率提升。
• 现金转化弱于利润增长： 上半年应收账款、库存和预付款增加，使经营现金流同比下降。若营运资金继续占用现金，可能降低利润增长带来的资金积累。
• 第三季度收入环比压力： 最新指引区间整体低于第二季度实际营收，后续需观察这种回落是否伴随平台GMV、买家需求或产品收入增速变化。
• 股权激励费用上升： 第二季度股权激励费用由300万美元增至1120万美元，扩大了GAAP与非GAAP业绩之间的差距，并可能带来持续的稀释影响。
• 资本配置与流动性平衡： 公司扩大回购授权，同时现金及投资较年末下降，后续回购、收购支出与营运资金需求之间的平衡将影响现金储备。

总结

GigaCloud第二季度营收、毛利润和EPS均实现两位数增长，第三方卖家GMV扩张继续推动平台规模扩大。与此同时，营业费用和股权激励费用上升限制了净利率，上半年营运资金占用也导致经营现金流下降；接下来应重点观察第三季度收入环比回落幅度、费用控制以及利润向现金流的转化情况。