Celsius 2026年第二季度财报：营收增长11%，毛利率承压

Celsius Holdings（NASDAQ：CELH）2026财年第二季度营收为8.179亿美元，同比增长10.6%；GAAP稀释每股收益为0.14美元，上年同期为0.33美元，同比下降58%。Alani Nu和新并入的Rockstar Energy推动营收创下第二季度纪录，但CELSIUS品牌收入下降、促销投入增加及经销商终止费用令利润明显承压。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的三个月内，公司毛利润仍增长3.4%，但增幅低于营收，毛利率同比下降340个基点。8,086万美元的经销商终止费用进一步压低GAAP营业利润和净利润；即使剔除部分特殊项目，调整后EBITDA和调整后EPS也低于上年同期。

调整后EPS和调整后EBITDA属于非GAAP指标。GAAP净利润归属于普通股股东的部分为3,640万美元，上年同期为8,570万美元。

业务与分部表现

Alani Nu是本季度最主要的增长来源，实现收入3.644亿美元。公司称，该品牌受益于消费者需求、向百事可乐分销体系转换期间最大客户订单增加，以及限时口味Purple Cotton Candy上市。部分增长被非即饮能量产品停产和直配渠道占比上升所抵消，后者带来了更多贸易投入和返款，降低报告净收入。

Rockstar Energy贡献6,650万美元收入，公司已完成该品牌向自身采购体系的转换，相关过渡成本和销售成本核销大部分已经发生。由于公司在2025年8月才收购Rockstar在美国和加拿大的业务，该品牌对本季度收入构成新增贡献。

相比之下，CELSIUS品牌收入同比下降约11.7%，主要受到促销投入增加、库存再平衡造成的发货时点变化、会员店渠道疲软、创新活动有计划地放缓及SKU优化影响。CELSIUS国际收入为2,720万美元，同比增长10%，增长来自北欧市场以及英国、法国、澳大利亚和其他扩张市场。

零售端同样呈现品牌分化。按截至2026年6月28日的13周追踪渠道数据，公司整体品牌组合零售额增长31%，在美国即饮能量饮料品类中的金额份额约为20.1%。

CELSIUS品牌分销点减少约7%，但剩余产品组合的单个分销点销售额较第一季度提高约16%。公司表示，SKU减少立即生效，而冷柜及永久陈列空间的增加需要零售商投入资本和人力，因此相关收益实现较慢。

多品牌扩张推高营收，促销与终止费用压低利润

本季度最关键的变化是营收和利润方向背离。Alani Nu和Rockstar扩大了收入规模，但CELSIUS品牌下滑以及更多促销和渠道投入，使毛利润仅增长3.4%，明显慢于10.6%的营收增速，毛利率由51.5%降至48.1%。

此外，公司确认8,086万美元经销商终止费用，直接压低GAAP营业利润。不过，调整后EBITDA同比仍下降12%，利润率下降590个基点，表明盈利压力并不完全来自这一特殊费用，促销强度、渠道结构及铝等商品成本同样产生了实质影响。

盈利能力与资产负债表

第二季度毛利率与第一季度约48%的水平基本持平。出库运输成本改善及收购业务的供应链整合收益，抵消了部分商品成本上涨；但与上年同期相比，更高的促销和激励活动占比、渠道组合变化仍然造成明显压力。

销售、一般及行政费用为2.376亿美元，较上年同期基本持平；其占营收比例由32.2%降至29.0%。这说明收入规模扩大带来了费用率下降，但尚不足以抵消毛利率下降及经销商终止费用的影响。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为6.312亿美元，高于2025年末的3.989亿美元；长期债务为6.679亿美元，与年末的6.699亿美元接近。库存由3.377亿美元升至3.906亿美元，应计促销津贴由3.079亿美元升至4.530亿美元。公司第二季度回购约1.004亿美元股票，但财报资料未提供季度经营现金流或自由现金流数据。

管理层观点

董事长兼首席执行官John Fieldly表示，公司已经完成Rockstar整合，并正围绕CELSIUS品牌推进产品组合生产率和渠道执行优化，目标是恢复可持续增长。管理层同时提到运输优化、原材料采购协同、收入增长管理和价格包装体系等利润率改善措施，但相关收益仍受到商品成本上涨的部分抵消。

近期内部交易

所给内部交易数据表明，过去六个月内部人士共买入137,225股、卖出2,880股，净买入134,345股；买入16笔、卖出1笔。内部人士合计持有7,309万股，净买入占比为0.20%。

近期披露的有金额交易如下；这些记录仅反映客观交易情况，不代表内部人士对公司前景的统一判断。

投资者需要关注的风险

• CELSIUS核心品牌尚未恢复增长： 本季度品牌收入下降11.7%，零售额下降2%。SKU优化虽然提高了剩余产品的单位分销效率，但冷柜和永久陈列空间的增加需要更长时间。
• 促销和渠道结构继续影响利润率： 更高的贸易投入、返款及直配渠道占比既减少报告净收入，也对毛利率形成压力。
• 商品成本可能抵消整合收益： 铝等原材料价格上涨已经部分抵消运输、采购和供应链优化带来的改善。
• 大客户及分销体系依赖度较高： 第二季度来自关联方的收入为4.923亿美元，约占总营收60%；Alani Nu本季度增长也受到最大客户订单增加和分销转换推动，订单及库存节奏变化可能影响报告收入。
• 品牌组合增长并不均衡： Alani Nu增长较快，但CELSIUS和Rockstar的美国零售额均下降，公司需要证明多品牌平台能够在扩大规模的同时改善核心品牌表现和盈利能力。

总结

Celsius第二季度依靠Alani Nu和Rockstar将营收推至纪录水平，但CELSIUS品牌下滑、促销投入、渠道组合和经销商终止费用造成明显利润压力。后续观察重点是CELSIUS的SKU优化能否转化为零售空间和收入恢复，以及供应链整合、运输优化和价格包装措施能否在商品成本上涨的背景下推动利润率改善。