Star Group 2026财年第三季度财报：营收增长17.2%，净亏损扩大

Star Group（NYSE：SGU）2026财年第三季度营收为3.581亿美元，同比增长17.2%；每有限合伙单位亏损0.84美元，上年同期亏损0.48美元。净亏损扩大至2,799万美元，调整后EBITDA亏损也增至1,772万美元，主要受到销量下降、保险相关费用增加及衍生工具公允价值不利变动影响。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自平均售价上升，而非销量扩张：批发产品成本上涨推动公司提高售价，但取暖油和丙烷销量同比下降9.4%。与此同时，成本和费用增幅超过毛利润增长，导致营业亏损、净亏损和调整后EBITDA亏损均扩大。

毛利润和毛利率按产品及安装服务收入减去对应成本计算。调整后EBITDA属于非GAAP指标，不包含利息、税项、折旧摊销及衍生工具公允价值变动等项目。

业务与销量表现

产品销售收入同比增长23.5%至2.670亿美元，安装及服务收入增长1.8%至9,106万美元。产品收入增速明显高于服务收入，但主要原因是公司为应对更高的批发产品成本而提高平均售价。

取暖油和丙烷销量由3,620万加仑降至3,280万加仑，同比减少340万加仑或9.4%。其他石油产品销量由3,200万加仑降至2,910万加仑，总产品销量由6,820万加仑降至6,190万加仑。

本季度公司经营地区气温较上年同期低15.9%，但仍比正常水平高5.9%。管理层表示，4月和5月处于供暖季末端，降温带来的额外需求较弱；收购贡献和更冷天气带来的销量未能抵消净客户流失及其他因素。

服务与安装业务的盈利能力有所改善。该业务毛利润约为1,558万美元，高于上年同期的1,422万美元；毛利率约为17.1%，上年同期约为15.9%。这部分改善仍不足以抵消燃料销量下降和整体运营费用增长。

涨价推高营收，销量与费用压低盈利

Star Group本季度最明显的变化是营收与盈利走势背离。虽然营收增长17.2%，但按产品和服务成本计算的毛利润仅增长约1.8%，毛利率则下降约3.7个百分点，反映批发成本上涨及相应提价放大了收入规模，却没有带来同等幅度的利润增长。

交付和分支机构费用由9,065万美元增至9,895万美元，其中保险相关费用增加620万美元。一般及行政费用也由756万美元增至804万美元。较高的每加仑利润、服务与安装业务盈利改善以及其他石油产品的额外毛利润，未能抵消这些费用增长和燃料销量下降，因此调整后EBITDA亏损扩大约714万美元。

衍生工具进一步放大了GAAP亏损。公司本季度确认802万美元的衍生工具公允价值不利变动，上年同期则为60万美元的有利变动，两者相差约862万美元。这是净亏损由1,663万美元扩大至2,799万美元的重要原因，但不计该项目的调整后EBITDA同样恶化，说明压力并非只来自会计估值波动。

现金流与资产负债表

尽管利润下滑，本季度经营活动现金流由7,250万美元增至1.183亿美元。现金流改善主要与季节性营运资金回收有关，其中应收账款减少9,846万美元，上年同期减少8,385万美元；其他经营资产和负债的现金流影响也由上年同期流出4,061万美元改善至流出63万美元。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为2,700万美元，高于2025年9月30日的2,468万美元。长期债务及其流动部分合计约1.726亿美元，低于2025年9月30日的约1.881亿美元。同期应收账款和库存分别升至1.601亿美元和5,833万美元，但这些期末数据包含供暖季后的季节性变化，不能直接视为单季度经营恶化。

管理层观点

总裁兼首席执行官Jeff Woosnam将第三季度表现归因于非供暖期的季节性因素和净客户流失，并指出客户流失程度与以往同期大致一致。公司本季度没有完成收购，但仍在评估潜在机会。

管理层计划在夏季继续改善运营并在适当情况下精简业务，为冬季供暖期做准备。同时，公司将继续投资服务与安装业务，认为该领域仍有进一步增长空间。

近期内部交易

所提供的内部交易数据表明，最近6个月没有内部人士买入或卖出，内部人士合计持有约499万股。过去两年页面共列示5笔交易，其中4笔为买入、1笔为卖出；以下金额按所提供数据列示，不据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 客户流失继续压制销量： 本季度收购贡献和更冷天气仍未能抵消净客户流失及其他因素，取暖油和丙烷销量下降9.4%。如果客户流失延续，提价对营收的支撑难以完全转化为利润增长。
• 保险及运营费用上升： 保险相关费用单季增加620万美元，是调整后EBITDA亏损扩大的重要因素。若费用保持高位，服务业务改善和燃料单位利润提升可能仍不足以恢复季度盈利能力。
• 天气与季节性波动： 公司第三季度属于非供暖期，且天气虽然比上年冷，却仍比正常水平暖5.9%。冬季温度及降温出现的时间会直接影响燃料需求、销量和营运资金变化。
• 批发成本和衍生工具波动： 更高批发成本推高售价和营收，但压低了整体毛利率；衍生工具公允价值变动还使本季度GAAP亏损额外承压。

总结

Star Group 2026财年第三季度的营收增长主要来自批发成本上涨后的提价，实际燃料销量仍因客户流失等因素下降。保险费用增加、销量减少和衍生工具估值变动共同扩大了亏损，而服务与安装业务盈利改善及季节性经营现金流回升提供了部分缓冲。后续重点在于客户流失能否放缓、保险与运营费用能否受控，以及公司在下一供暖季能否把天气和单位利润转化为更好的整体盈利。