Gold Royalty 2026年第二季度财报：营收增长76%，净利润转正

Gold Royalty（NYSE American：GROY）截至6月30日的2026年第二季度营收为673.2万美元，同比增长约76%；稀释EPS为0.01美元，上年同期为每股亏损0.00美元（四舍五入口径）。净利润由亏损转为178.3万美元，经营现金流增至372.3万美元，版税收入增长与融资成本下降共同改善了盈利表现。

核心业绩数据

本季度收入、利润与现金流同步改善。除IFRS净利润实现转正外，调整后EBITDA增长约137%，GEO数量增长约31%，说明业绩改善并非仅来自公允价值变动等会计项目。

以下金额除每股数据及GEO外均为美元：

其中，总收入、土地协议收益及利息、调整后EBITDA和GEO均为非IFRS指标，没有统一的行业计算标准。

业务与项目进展

在非IFRS组合收入构成中，版税收入由上年同期的198.1万美元增至613.6万美元，约增长210%，成为最主要的增长来源；流媒体收入由72.0万美元增至103.7万美元。与此同时，预付最低版税及投产前版税由87.7万美元降至2.5万美元，表明不同收入来源之间存在明显分化。

主要底层资产的运营和开发进度如下：

• Borborema矿山：运营商第二季度生产14,251 GEO，环比下降17%，原因是计划内采矿顺序导致品位降低。该数据为矿山整体产量，并非Gold Royalty应占GEO。
• Vareš矿山：第二季度生产约35,000 GEO，其中包括130万磅铜；可销售金属约26,000 GEO，低于产量主要与交付时间有关。运营商预计2026年底达到每年85万吨的满产运行水平。
• Odyssey矿山：第一阶段竖井下沉已完成，1号竖井计划在2027年第二季度首次生产。Barnat露天矿的修复工作预计于2026年第三季度完成，采矿活动预计第四季度恢复。
• Côté金矿：测量及指示资源量增加13%至1,270万盎司，推断资源量增加63%至200万盎司；更新后的技术报告和矿山计划预计于2026年第四季度发布。
• South Railroad项目：建设启动仍取决于最终许可，相关许可被列为2026年下半年的重要节点。

公司还以625万美元收购了Ren项目额外0.875%的净冶炼收益权；季度结束后，又以80万美元收购Sterling项目及部分Granite Creek矿山的版税权益。

版税收入增长与融资成本下降共同推动转盈

盈利改善一方面来自收入规模扩大，另一方面也受到融资成本显著下降的支持。本季度融资成本由上年同期的223.6万美元降至16.1万美元，减少约207.5万美元，对净利润转正产生了直接帮助。

成本端也存在抵消因素。随着产生收入的版税资产增加，折耗费用由41.8万美元升至175.4万美元。即便如此，调整后EBITDA仍增至559.9万美元，显示版税和流媒体收入增长覆盖了折耗及其他费用压力。

现金流与资产负债表

经营活动产生现金372.3万美元，较上年同期增加约248%，与净利润改善方向一致。季度末公司持有超过1,130万美元现金，没有债务，并拥有一项尚未动用的1.50亿美元信贷额度，其中包括2,500万美元的增额选择权。

这一流动性结构为版税收购和项目扩张提供了资金空间。不过，公司本季度已为Ren项目新增权益支付625万美元，后续资本配置仍需在资产收购与现金储备之间保持平衡。

业绩指引

公司重申2026年全年7,500至9,300 GEO的指引，没有调整区间。上半年已实现3,677 GEO，按简单相减计算，下半年还需实现约3,823至5,623 GEO才能达到全年目标。

由于GEO需要根据黄金、铜及其他金属价格换算，商品价格变化会影响最终GEO计算结果。

投资者需要关注的风险

• 底层矿山产量与品位波动：Borborema因计划内采矿顺序和较低品位出现环比减产，类似变化可能影响版税收入。
• 投产和爬坡进度：Vareš仍在向满产水平爬坡，实际销售量还受到交付时点影响；Ren、Odyssey等项目的增量贡献也依赖运营商按计划推进。
• 许可和项目延期：South Railroad建设需要最终许可，Granite Creek可行性研究已由第二季度推迟至第三季度，开发节点延后可能影响未来收入增长时间表。
• 运营中断风险：Odyssey相关的Barnat露天矿因岩体移动开展修复，采矿活动预计第四季度才恢复。
• 第三方运营与信息依赖：Gold Royalty通常不直接控制底层矿山运营，并主要依赖项目运营商披露的信息，项目执行偏差可能传导至其版税和流媒体收入。

总结

Gold Royalty第二季度的核心变化是版税收入增加、融资成本下降，并带动净利润与经营现金流同步改善。公司维持全年GEO指引，后续重点在于Vareš爬坡、Ren投产、South Railroad许可及Odyssey等项目进度能否转化为持续的交易量和现金流增长。