Centrus 2026年第二季度财报：营收增长14%，GAAP利润承压

Centrus Energy（NYSE：LEU）2026年第二季度营收为1.761亿美元，同比增长14%；GAAP稀释每股收益为0.77美元，上年同期为1.59美元。LEU业务增长推动收入上升，但技术解决方案转为毛亏损，加上扩产费用和股权激励费用增加，导致GAAP净利润同比下降42%。

核心业绩数据

本季度收入增长主要来自LEU业务，其中新增铀销售收入弥补了SWU销量下降的影响。不过，成本和费用增长快于收入：毛利率由约34.9%降至28.3%，营业利润率由约21.7%降至5.9%。

GAAP净利润明显下降，但剔除扩产初期费用和股权激励后，调整后净利润同比增长12%，显示报告利润受到特定费用项目的较大影响。

调整后稀释EPS下降而调整后净利润增长，部分原因是稀释后平均流通股数由约1,812万股增至2,189万股。

业务与分部表现

LEU分部营收同比增长22%，但分部毛利润仅增长2%。技术解决方案收入下降21%，并由上年同期盈利转为毛亏损，是合并毛利润下降的主要来源。

LEU分部本季度录得5,340万美元铀销售收入。SWU收入则由1.257亿美元降至1亿美元，原因是销量下降23%，平均售价上涨3%仅形成部分抵消。同时，SWU平均单位成本上升13%，使收入增长未能转化为同等幅度的分部利润增长。公司指出，LEU客户合同通常按年度而非季度设定采购承诺，因此交付时点和合同组合会造成季度利润波动。

技术解决方案收入下降主要与2022年签署的美国能源部HALEU运营合同有关，该合同贡献的收入同比减少590万美元，并导致分部由毛利320万美元转为毛亏损170万美元。

截至2026年6月30日，公司两大分部积压订单合计45亿美元，最长延伸至2040年。其中LEU分部积压订单约37亿美元，包括约30亿美元附带条件的LEU和HALEU销售承诺，后者有24亿美元已签署正式协议，但通常仍取决于运营里程碑。技术解决方案积压订单约8亿美元，包含已拨款、未拨款金额及尚未行使的合同选项。

盈利能力、现金流与资产负债表

销售、一般及行政费用由1,340万美元增至2,620万美元，主要受到与限制性股票单位税款代扣相关的股权激励费用增加影响。先进技术费用则由330万美元升至1,080万美元，反映Piketon和Oak Ridge扩产项目初期的制造准备、招聘及培训支出。

上述费用与毛利润下降共同压低了GAAP利润，投资收益增加830万美元及所得税费用减少370万美元形成部分缓冲。截至第二季度末，公司现金及现金等价物为18.685亿美元，长期债务为11.775亿美元。

现金流数据为2026年上半年口径，不能与单季度利润直接对应。上半年经营活动使用现金1,670万美元，上年同期则产生8,930万美元现金；资本支出从570万美元增至9,480万美元，体现扩产建设进入资金投入阶段。库存占用现金9,250万美元，也是经营现金流转负的重要因素之一。

营收增长未转化为GAAP利润，扩产费用与股权激励是主因

本季度最明显的变化是营收增长14%，但GAAP营业利润和净利润分别下降69%和42%。除技术解决方案转为毛亏损外，扩产初期费用和股权激励费用合计对报告利润造成较大影响。

在非GAAP调整中，公司剔除了1,060万美元增长成本和1,770万美元股权激励费用。调整后营业利润为3,870万美元，上年同期为4,080万美元，降幅约5%，明显小于GAAP营业利润的降幅；调整后净利润则增长至3,870万美元，主要受投资收益增加支持。

这意味着短期利润表现需要同时观察两方面：一是现有LEU业务的合同组合、SWU销量与单位成本，二是扩产项目在费用化阶段和资本化阶段之间的转换。公司表示，随着相关扩产支出符合资本化条件，预计将停止把部分增长成本计入当期费用，但资料未给出具体时间安排。

业绩指引

公司更新了2026年部分财务与运营指引。收入目标保持在4.5亿至5亿美元，资本投入预计达到3.5亿至5亿美元；Piketon净新增员工目标则由100人提高至至少175人，反映扩产进度和资源投入加快。

运营方面，公司计划在2026年完成Oak Ridge首台新离心机、净新增至少100名Oak Ridge员工、与所有被认定为关键的合作伙伴完成签约，并发布一套“可用于施工”的认证文件包。

管理层观点

总裁兼首席执行官Amir Vexler表示，铀浓缩市场需求保持健康，而供应仍然受限，对SWU价格形成上行压力。公司正通过扩大对关键供应商的采购承诺来降低价格波动风险，同时尝试从HALEU客户处取得预付款，以支持扩产资金安排。

公司还签署了价值9亿美元的美国能源部HALEU浓缩合同，并达成首份大型商业HALEU供应协议。管理层预计Oak Ridge首台新离心机将在2026年年底前完成。

近期内部交易

Yahoo Finance汇总数据显示，过去六个月内部人士相关记录包括9,754股买入、306股卖出，净增加9,448股。不过，这一统计包含股票奖励和衍生证券行权，不能等同于全部通过公开市场主动买入。

2026年6月18日另有五名董事获得股票奖励，但输入资料未提供具体股数或金额，因此不据此判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 技术解决方案积压订单存在拨款风险： 美国能源部拟议的2027财年预算未包括HALEU运营合同后续资金，且能源部已表示目前无意行使更多选项。该合同约占技术解决方案8亿美元积压订单，相关收入能否实现存在不确定性。
• 扩产支出影响利润与现金流： 上半年资本支出已增至9,480万美元，全年资本投入指引为3.5亿至5亿美元。建设进度、供应商价格和支出资本化时点均可能影响后续利润及现金余额。
• LEU利润受销量与成本共同影响： 本季度SWU销量下降23%，平均单位成本上升13%，平均售价仅上涨3%。如果成本增长持续快于定价改善，分部利润率可能继续承压。
• 部分积压订单附带条件： LEU和HALEU约30亿美元销售承诺与运营里程碑相关，不能与无条件确定收入等同看待。
• 俄罗斯LEU供应限制： 2026年指引假设公司接收及销售俄罗斯LEU或其他铀产品的能力不会发生重大变化，贸易限制或制裁变化可能影响采购、交付和销售。

总结

Centrus第二季度依靠LEU业务和新增铀销售实现营收增长，但技术解决方案转亏、扩产初期支出及股权激励费用使GAAP盈利明显下降。后续重点是SWU销量和单位成本能否改善、HALEU及LEU附带条件订单能否转化、能源部合同资金安排，以及3.5亿至5亿美元扩产投入对现金流和产能建设进度的影响。