Matador Resources 2026年第二季度财报：创纪录油产量推动全年指引上调

Matador Resources（NYSE: MTDR）2026年第二季度总产量为215,631 BOE/日，同比增长3%，经营活动现金流达到9.371亿美元。油产量创下126,106桶/日的季度纪录，调整后自由现金流环比接近三倍，但天然气实现价格降至负值。公司据此上调全年产量指引，同时提高资本开支预算。

核心业绩数据

本季度产量增长主要来自上半年投产新井的表现，包括Eastern Antelope Ridge区块Guss平台的13口井。即使因Waha天然气价格疲弱和第三方设施维护而关停约9,900 BOE/日，公司总产量仍同比增长3%。

现金流是另一项关键变化。经营活动现金流为9.371亿美元，公司口径的调整后自由现金流（非GAAP）达到3.032亿美元，接近第一季度1.133亿美元的三倍。

截至2026年6月30日，Matador的已探明油气储量由2025年末的6.67亿BOE增至创纪录的7.03亿BOE，增幅为5%。

业务与分部表现

上游业务呈现明显的油气价格分化。第二季度石油实现价格为98.16美元/桶，同比上涨53%；天然气实现价格则由上年同期的2.05美元/Mcf降至−0.79美元/Mcf。负气价促使公司主动关停部分产量，第三方处理设施的计划维护也限制了产出。

San Mateo天然气业务的吞吐量继续增长，天然气收集量同比增加18%至577 MMcf/日，天然气处理量增加14%至552 MMcf/日。相比之下，石油收集和运输量同比下降17%，产出水处理量也下降17%。

Matador持股51%的San Mateo与公司全资中游资产合计实现季度净利润5,790万美元、调整后EBITDA 8,990万美元；San Mateo本季度向Matador分配3,010万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

单位运营费用达到32.90美元/BOE，处于原全年指引的高端，主要因为非现金折旧、损耗及摊销费用升至16.06美元/BOE，高于公司原先预计的15.65美元/BOE。公司将这一变化主要归因于5月联邦租赁权收购所带来的已探明未开发储量入账。

相较之下，租赁运营费用为5.45美元/BOE，优于5.60美元/BOE的预期，原因是维修和维护成本低于预计。这意味着本季度单位成本压力主要来自非现金项目，而不是现场运营费用恶化。

现金流使Matador得以偿还超过2亿美元与联邦租赁权交易相关的借款。公司还在第二季度以每股约49.59美元的加权平均价格回购225,000股股票，总金额为1,100万美元。

负气价导致产量关停，新增运输能力瞄准实现价格改善

天然气是本季度最突出的经营压力：产量同比增长4%，但实现价格跌至负值，并导致公司主动关停部分产量。由此可见，增加产量本身并不能完全抵消区域运输和定价约束。

Matador已获得Energy Transfer旗下Hugh Brinson管道50万MMBtu/日的固定天然气运输能力，且无需承担资本支出。公司预计该管道最早将在2026年第三季度末开始输送，并预计平均天然气实现价格每提高0.50美元/MMBtu，每年可增加约9,000万美元天然气收入。该项目能否按计划投运及实际价格改善幅度，是下半年需要观察的重点。

收购扩大钻井库存，也推高资本需求

Matador在本季度及季度结束后推进了多项交易。5月联邦租赁权交易增加5,154英亩净未开发土地和超过141个净运营井位；待完成的Paloma交易涉及16,235英亩净土地、超过156个净运营井位和5,500万BOE储量；Ridge Runner交易则将增加13,600英亩净土地，并进一步扩大Woodford区块布局。

Paloma和Ridge Runner交易预计在2026年第四季度完成。完成后，连同联邦租赁权交易，公司预计将增加约450个净井位，相当于按当前开发速度增加约四年的钻井库存。

中游方面，San Mateo已于7月31日完成Cardinal Midstream收购，新增设计处理能力约320 MMcf/日的天然气处理设施及约145英里的天然气收集管线。交易完成后，San Mateo的天然气设计处理能力超过10亿立方英尺/日。

上述扩张也提高了资金需求。Matador计划通过现有现金和储量基础贷款额度为相关上游收购融资；其贷款承诺额度已增加5亿美元至27.5亿美元。公司仍以2027年末达到或接近1.0倍目标杠杆率为目标，但实现进度取决于自由现金流和商品价格。

业绩指引

Matador上调了2026年石油、天然气和总产量预期。总产量指引中点由213,250 BOE/日升至221,000 BOE/日，增幅约4%，其中包括第二季度产量优于预期、下半年有机改善以及Paloma和Ridge Runner交易带来的贡献。

与此同时，公司提高了运营费用和资本开支预算，反映加快投产、非运营项目活动增加以及收购资产所需的中游整合投入。

最新全年指引包含已完成的Cardinal Midstream收购，以及预计第四季度完成的Paloma和Ridge Runner交易。剔除后两项收购，公司预计2026年有机石油产量同比增长6%，高于最初预计的3%。

公司预计第三季度总产量为222,000至226,000 BOE/日，其中石油产量为128,500至130,500桶/日；该季度预估尚未计入Paloma和Ridge Runner的产量。公司同时估计2026年调整后自由现金流约为9亿美元，假设依据是2026年7月下旬的远期油气价格。

投资者需要关注的风险

• 天然气价格与运输约束： 第二季度天然气实现价格为负值，并已导致主动关停。Hugh Brinson管道的投运时间和实际价格改善幅度将影响后续收入与产量释放。
• 收购完成及整合风险： 全年产量指引已经计入Paloma和Ridge Runner的预期贡献，但两项交易仍需完成交割；Cardinal Midstream也需要进行基础设施整合。
• 资本开支与单位成本上升： 公司上调总资本开支和单位运营费用指引。如果商品价格回落，更高的投资支出可能限制自由现金流和偿债速度。
• 杠杆重新上升： 待完成的收购将使用现金和现有贷款额度融资，公司回到1.0倍目标杠杆率的时间取决于后续自由现金流。
• 第三方设施和区域运营限制： 本季度第三方处理设施维护已造成部分产量关停，类似情况可能继续影响实际产出。

总结

Matador本季度依靠新井表现实现创纪录的石油产量，并将经营现金流转化为较高的调整后自由现金流，从而支持偿债和资产扩张。与此同时，负天然气价格、上调后的资本开支以及多项收购带来的融资和整合需求增加了执行复杂度；下半年应重点观察天然气运输改善、收购交割以及新增产量能否抵消成本和资本需求。