Miller Industries 2026年二季度财报：营收增12.1%，净利润降14.1%

Miller Industries（NYSE：MLR）2026年第二季度营收为2.40亿美元，同比增长12.1%；稀释每股收益为0.63美元，低于上年同期的0.73美元。稳定的生产水平推动收入增长，但营业成本增速快于营收，加上Omars收购相关非现金费用，净利润同比下降14.1%。

核心业绩数据

公司根据持续的订单流入维持生产，推动季度营收同比增加2,600万美元。不过，营业成本同比增长13.7%，高于营收增速，导致毛利率下降120个基点；销售、一般及行政费用也增长7.6%，进一步限制利润表现。

本季度净利润为730万美元，虽然管理层称其较第一季度明显改善，但仍低于上年同期。Omars收购相关非现金费用对稀释每股收益造成约0.11美元的负面影响，主要涉及设备公允价值调整和客户关系无形资产摊销。

营收增长未转化为利润增长

本季度最重要的变化是收入与利润走势分化。营收增长12.1%，但毛利润仅增长3.9%，反映新增收入带来的利润贡献受到成本压力限制。营业成本增幅超过营收增幅，使毛利率从16.2%降至15.0%。

与此同时，销售、一般及行政费用增加约180万美元。Omars收购产生的非现金会计费用又对每股收益形成约0.11美元的额外压力。管理层表示，劳动力成本控制和制造效率改善推动净利润环比回升，但财报没有披露相应的第一季度可比数值。

现金流、债务与资本投入

公司在第二季度偿还了2,000万美元债务，期末循环信贷额度没有未偿余额。管理层称，季度现金流同时支持了债务偿还、业务投资以及490万美元的股东回报，其中股票回购约250万美元；董事会另批准每股0.21美元的季度股息。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为5,560万美元，高于2025年末的4,470万美元。同期库存从1.842亿美元降至1.573亿美元，但应收账款由1.983亿美元增至2.250亿美元，应付账款则由7,850万美元增至1.274亿美元。由于公司未披露季度经营现金流具体数值，现金增长与营运资金变化对现金流的各自贡献无法进一步量化。

产能扩张面向欧洲和军用项目

Miller Industries计划在田纳西州Ooltewah总部增加一座超过20万平方英尺的新设施，预计投资约1亿美元，并计划在未来数年主要通过经营现金流提供资金。项目将扩充重型救援设备产能，同时支持欧洲需求和军用车辆生产。

公司披露的军用项目承诺金额已超过2亿美元，相关生产预计于2027年启动，并在2028年至2029年加速。该项目尚未构成本季度收入驱动，但其进度、资本投入和后续订单转化将影响中长期产能利用率与现金需求。

业绩指引

公司重申2026年全年营收和每股收益展望，并预计下半年生产量保持稳定。全年毛利率预计处于历史水平的13%中段，产品组合将继续向车身和底盘的历史结构回归。

管理层观点

首席执行官William G. Miller II表示，公司维持稳定生产并控制分销渠道库存的做法开始产生效果，当前生产水平预计可在2026年下半年延续。管理层同时将环比利润改善归因于劳动力成本控制和制造效率提升，并认为Omars收购有望在首年增厚业绩，尽管本季度确认了相关非现金费用。

投资者需要关注的风险

• 毛利率压力： 第二季度营业成本增速超过营收，全年毛利率指引为13%中段。产品组合和制造成本变化将直接影响收入增长能否转化为利润增长。
• 需求与融资环境： 管理层提到宏观环境不一致。高利率、保险费用和设备持有成本可能影响终端客户的购买能力及订单节奏。
• Omars整合： 收购已产生非现金会计费用，后续增厚效果取决于整合进度、运营协同和欧洲业务表现。
• 扩产项目的资金与执行： Ooltewah项目预计耗资约1亿美元，并主要依靠未来经营现金流。项目进度、成本控制和军用项目量产时间将影响资本配置弹性。
• 供应和贸易成本： 零部件、底盘及原材料供应，以及现有关税或新增关税，可能继续影响生产成本和交付节奏。

总结

Miller Industries第二季度通过稳定生产实现了两位数营收增长，但成本增幅、费用上升和Omars收购相关非现金支出导致利润同比下降。接下来需要重点观察下半年生产能否保持稳定、毛利率是否符合全年13%中段指引，以及公司能否在推进大型扩产项目的同时继续维持现金流和资产负债表弹性。