KORU Medical 2026年第二季度财报：核心业务增长推动扭亏为盈

KORU Medical（NASDAQ：KRMD）2026财年第二季度营收为1,204.5万美元，同比增长18.2%；GAAP稀释EPS为0.01美元，同比由亏转盈。核心业务增长、制造成本下降和平均售价提高共同推动毛利率升至65.1%，但公司预计下半年国际核心业务增速将有所放缓。

核心业绩数据

本季度总核心业务收入增长23.4%，抵消了制药服务与临床试验收入下降的影响。毛利润增速高于营收增速，而营业费用仅增长6.3%，使公司实现62.7万美元营业利润和25.2万美元净利润。

非GAAP调整后EBITDA增至86.0万美元，调整后稀释EPS升至0.02美元。GAAP与非GAAP结果的差异主要涉及折旧摊销、净利息收入和股权激励费用。

业务与分部表现

核心业务是本季度增长的主要来源，其中国际核心业务增幅明显高于美国业务。制药服务与临床试验收入则受到客户订单时间影响，成为唯一出现下滑的业务类别。

美国核心业务增长主要来自泵和耗材销量提高，背后因素包括新患者增加、公司在新老客户中的份额提升，以及SCIg市场需求支持。国际核心业务增长则受益于欧洲预充式注射器转换相关的经销商采购，以及成熟欧洲市场的新患者增长。

不过，管理层预计2026年剩余时间的国际核心业务增长将趋缓，原因是部分欧洲市场转换至预充式注射器时存在地区性上市节奏差异。公司认为这主要影响业务确认时间，但短期内仍可能造成季度增速波动。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利率同比提高1.6个百分点，主要源于制造成本下降和平均售价上升。与此同时，营业费用增至721.9万美元，增幅明显低于营收和毛利润增幅，因此营业利润由上年同期亏损转为盈利。

销售、一般及行政费用增加约60万美元，主要由于新增员工带来的薪酬福利以及法律费用上升；较低的股权激励、招聘和咨询费用形成部分抵消。研发费用同比减少约10万美元。

公司本季度经营层面已实现盈利，但其他费用削弱了部分利润，其中包括40.6万美元固定资产处置损失。因此，62.7万美元营业利润最终对应25.2万美元净利润。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为828.8万美元，第二季度现金减少约50万美元。2026年上半年经营现金流为正23.1万美元，上年同期为净流出69.8万美元；同期投资活动净流出66.7万美元，包括固定资产、无形资产和软件开发投入。

库存由2025年末的367.8万美元增至451.1万美元，约增长22.6%。公司同期完成一项总价值96.1万美元的无形资产收购，其中50万美元通过发行125,628股普通股支付；该交易与公司收购连接监测技术资产有关。

核心业务增长带动盈利，但战略投入继续消耗现金

本季度利润改善并非单纯依赖收入增长。核心业务收入增长23.4%，同时制造成本下降和平均售价提高，使毛利润增速达到21.2%；营业费用增速仅为6.3%，进一步形成经营杠杆。

现金端的改善相对温和。上半年经营现金流已经转正，但技术资产收购、无形资产投入及库存增加继续占用资金。这也解释了公司在维持全年调整后EBITDA为正目标的同时，将年末现金指引更新为超过750万美元，以反映技术收购的影响。

业绩指引

KORU Medical收窄了2026财年营收指引，并上调毛利率区间。公司继续预计全年调整后EBITDA为正，但由于连接监测技术资产收购，更新了年末现金目标。

新的全年毛利率指引低于第二季度实际的65.1%，意味着投资者仍需观察产品组合、国际市场采购节奏及成本变化对下半年利润率的影响。

管理层观点

CEO Adam Kalbermatten表示，本季度创纪录的收入、毛利率改善和净利润转正，体现了公司在皮下药物输注市场推动盈利增长的能力。公司收购的连接监测技术资产，目标是通过实时患者使用数据增强KORU平台并提高对合作伙伴的差异化价值。

战略方面，公司已撤回FreedomEDGE与Phesgo在美国的510(k)申请，并将美国肿瘤市场进入重点转向输注量更高的其他药物分子。该调整意味着原有Phesgo监管路径不再推进，后续增长将取决于替代项目的开发和商业化进展。

近期内部交易

提供的数据列出了2026年5月至6月的6笔直接购买，涉及总裁、CEO、CFO、COO和CTO，合计交易金额为118,799美元。以下仅陈述已报告的交易，不据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 国际核心业务增速放缓： 第二季度国际核心收入增长59.1%，但管理层预计部分欧洲市场的预充式注射器转换节奏将使下半年增长趋缓。
• 临床试验业务订单波动： 制药服务与临床试验收入下降35%，主要受客户订单时间影响，该业务可能继续出现季度间波动。
• 美国肿瘤战略重新调整： 公司撤回Phesgo的510(k)申请并转向其他高输注量药物分子，新路径的推进时间和商业成果尚需观察。
• 现金资源受到战略投入影响： 尽管上半年经营现金流转正，但技术资产收购、投资活动及库存增加继续消耗现金。
• 费用增长压力： 新增人员薪酬福利及法律费用推高销售、一般及行政费用，若费用增速重新超过毛利润增长，经营杠杆可能减弱。

总结

KORU Medical第二季度的核心变化是核心业务增长、毛利率提高和费用增速受控共同推动公司实现季度盈利。接下来应重点观察欧洲预充式注射器转换对国际收入节奏的影响、美国肿瘤战略调整后的项目进展，以及公司能否在继续投入连接监测技术的同时维持正调整后EBITDA和年末现金目标。