U-Haul 2027财年第一季度财报：营收增长但净利润下降

U-Haul Holding（NYSE：UHAL、UHAL.B）截至2026年6月30日的2027财年第一季度营收为16.82亿美元，同比增长3.2%；投票股稀释EPS为0.58美元，上年同期为0.68美元，非投票股EPS由0.73美元降至0.63美元。搬家设备租赁和自助仓储收入继续增长，但运营费用、利息及折旧压力令归属于普通股股东的净利润下降13.6%。

核心业绩数据

本季度营收增加5156万美元，主要来自自助搬家设备租赁和自助仓储业务。不过，总成本及费用增长快于营收，营业利润同比下降2.6%，营业利润率由约15.8%降至约14.9%。

归属于普通股股东的净利润下降1940万美元。除经营层面的费用压力外，利息支出同比增加1558万美元，也是税前利润和EPS下滑的重要因素。

调整后EBITDA仅针对搬家与仓储分部，属于非GAAP指标，不代表公司整体口径。

业务与分部表现

搬家与仓储仍是公司收入和利润的主要来源。该分部收入同比增长3.1%至16.02亿美元，但未计保险子公司权益收益前的营业利润下降3.3%至2.35亿美元，反映收入增长未完全转化为利润增长。

搬家设备租赁增长来自市内及单程市场交易量和收入增加，同时公司运营网点、独立经销商和租赁车队中的厢式货车数量均有所扩大。其他搬家与仓储收入增长1.2%，主要受U-Box业务扩张推动。

盈利能力、现金与资产负债表

运营费用由8.27亿美元增加至8.87亿美元，增幅约7.3%，明显快于营收增长。车队维护及维修成本增加410万美元；租赁设备折旧增加1350万美元，房地产相关折旧增加510万美元。

设备处置表现则有所改善：退役租赁设备由上年同期净亏损2210万美元转为本季度净收益190万美元，改善约2400万美元。这一变化抵消了部分折旧和运营费用压力，但不足以阻止营业利润下降。

利息支出由8233万美元升至9791万美元，增幅约18.9%。截至2026年6月30日，搬家与仓储分部总债务为81.47亿美元，较2026年3月31日增加约2190万美元；净债务与过去12个月调整后EBITDA之比由4.3倍升至4.4倍。

公司合并现金及现金等价物为10.97亿美元，较3月底的11.20亿美元减少2280万美元。搬家与仓储分部的现金及可用信贷额度由14.79亿美元降至13.49亿美元。

本季度公司以1560万美元回购248,368股投票股，并以3240万美元回购584,278股非投票股；同时向非投票股派发每股0.05美元现金股息。

仓储扩张推动收入，出租率下降限制经营效率

自助仓储收入增长6.8%，同店每平方英尺收入提高7.6%，说明费率表现对收入形成支撑。但同店出租率由92.8%降至88.3%，下降4.5个百分点；公司自有仓储组合的季度平均出租率也由78.1%降至72.9%。

供给扩张快于新增空间的出租进度，是仓储业务当前的核心压力。本季度公司新增18个带仓储设施的网点和110万平方英尺净可出租面积，另有约1200万平方英尺处于开发或待开发阶段。管理层表示，仓储单元的出租速度正在加快、费率保持稳定，但新单元完工速度仍快于填充速度。

这意味着仓储面积增长和价格提升正在推动收入，但新增设施的低出租率可能继续压低组合整体效率。后续需要观察出租速度能否追上开发节奏，以及同店出租率是否企稳。

管理层观点

董事长Joe Shoen表示，皮卡和厢式货车转售市场仍较疲软，但公司在连续数个季度录得亏损后，本季度实现车辆出售收益。独立经销商团队的扩张则被管理层视为推动搬家交易量和车队利用率的积极因素。

对于仓储业务，管理层强调租赁速度正在提升且费率保持稳定，但也承认仍需进一步改善，因为公司建设新仓储单元的速度快于出租速度。

投资者需要关注的风险

• 费用增速高于营收： 运营费用增长约7.3%，高于营收3.2%的增幅，已经导致营业利润率下降。
• 仓储出租率继续承压： 同店出租率下降4.5个百分点，而公司仍有约1200万平方英尺开发或待开发面积；如果出租进度持续落后，新增供给可能继续拖累资产利用效率。
• 债务与利息负担上升： 搬家与仓储分部总债务增加，净债务与调整后EBITDA之比升至4.4倍，利息支出同比增长约18.9%，对税前利润形成压力。
• 车辆转售环境偏弱： 本季度设备处置由亏转盈，但管理层仍将皮卡和厢式货车转售市场描述为疲软，处置收益的持续性仍需观察。

总结

U-Haul 2027财年第一季度延续收入增长，自助搬家设备租赁和仓储业务均有所扩张，但运营费用、折旧及利息支出上升导致营业利润、净利润和EPS同步下降。接下来应重点关注仓储出租速度能否追上扩建进度、成本增速是否放缓，以及债务和利息负担对盈利能力的影响。