Raytech 2026财年业绩：服务业务推动营收增长81.1%

Raytech（NASDAQ：RAY）2026财年营收为1.426亿港元，同比增长81.1%；基本及稀释每股收益为7.19港元，低于上年的7.60港元。新设及收购的服务业务贡献31.0%的营收，推动营业利润和净利润翻倍，但年末应收账款增加导致经营现金流转负。

核心业绩数据

截至2026年3月31日的财年，Raytech营收增长主要来自新增服务收入，以及个人护理电器产品销售增加。服务业务改变了收入结构，商品成本占营收比例由77.4%降至51.6%，但公司同时新增了2,942万港元服务成本，销售、一般及行政费用也增加至2,159万港元。

营业利润增速高于营收，营业利润率提升2.9个百分点。净利润增长101.9%，但由于加权平均流通股数由约109万股增至232万股，每股收益反而下降约5.4%。

每股数据已经追溯调整，以反映2025年11月生效的16股合并为1股。

业务与分部表现

传统个人护理电器业务仍是最大收入来源，但新增的产品设计、开发及咨询服务和营销解决方案已经贡献近三分之一营收。需要注意的是，两项服务业务并未贡献完整财年：Raytech Innovation于2025年10月开始运营，Worry free则于2025年12月29日完成收购。

产品销售达到9,559万港元，增长26.2%，主要受客户采用新款美发造型产品推动。模具销售为284万港元，下降4.3%，原因是年内新模具项目减少。

产品设计与开发服务贡献1,396万港元，项目咨询服务贡献798万港元；Worry free在收购日至财年末贡献2,225万港元营销服务收入。新增服务收入合计4,419万港元，是整体营收增量的主要来源。

盈利能力、现金流与资产负债表

商品成本增至7,359万港元，但其占营收比例由77.4%降至51.6%，主要因为收入结构中加入了单独核算成本的服务业务。服务成本为2,942万港元。与此同时，销售、一般及行政费用由1,016万港元增至2,159万港元，抵消了部分新增业务带来的利润贡献。

截至财年末，公司持有现金及现金等价物7,803万港元，低于上年末的8,485万港元；净流动资产则由7,695万港元增至9,707万港元。融资活动产生净现金3,481万港元，主要来自2025年7月完成的后续公开发行。

资产负债表规模明显扩大。应收账款由814万港元升至6,778万港元，应付账款由47万港元增至4,195万港元。收购Worry free后，公司还确认了4,379万港元商誉，并有1,455万港元非流动本票负债。

应收账款令利润增长未转化为经营现金流

2026财年净利润达到1,669万港元，但经营活动使用现金1,451万港元，与上年的622万港元净流入形成明显反差。公司将这一变化主要归因于新设及收购服务业务临近财年末形成的应收账款。

应收账款一年内增加约5,963万港元，是利润与经营现金流背离的核心原因。公司披露，截至年度报告发布时，2026年3月31日尚未收回的应收账款已经全部结清，这降低了相关款项无法回收的担忧，但后续仍需观察服务业务能否形成更稳定的现金回款节奏。

另一个需要区分的变化是净利润与每股收益方向相反。虽然净利润增长101.9%，但公开发行使加权平均流通股数增加超过一倍，导致基本及稀释EPS由7.60港元降至7.19港元。

管理层观点

管理层计划继续扩大产品设计、开发、咨询及营销解决方案业务，同时维持现有个人护理电器采购和批发业务。新增服务在未贡献完整财年的情况下已占总营收31.0%，因此服务业务将继续影响公司的收入结构和利润率。

公司表示，现有现金、经营现金流以及2026年6月注册直接发行取得的约608万美元净收益，预计足以满足未来至少12个月的营运资金需求和本票偿还需求。不过，公司没有提供量化的收入或利润指引。

投资者需要关注的风险

• 服务业务的持续性和可比性： 新增服务收入来自2025财年内开始运营及完成收购的业务，目前数据只覆盖部分年度，尚不能直接代表完整财年的持续收入水平。
• 现金转化效率： 尽管年末应收账款随后已经结清，但应收账款集中增加仍使经营现金流转负。未来回款周期将直接影响现金流质量。
• 费用增长压力： 销售、一般及行政费用增加超过一倍。如果服务收入增速放缓，费用扩张可能压缩营业利润率。
• 融资与每股收益摊薄： 公司在财年内及期后均进行了股票发行。流通股数增加已导致净利润增长未能转化为每股收益增长。
• 收购相关负担： Worry free收购带来商誉和本票负债，其营销业务表现将影响收购资产的价值及未来偿债安排。

总结

Raytech 2026财年的核心变化是从以个人护理电器贸易为主，扩展为包含产品设计、咨询和营销服务的三分部业务。新增服务与产品销售增长推动营收、营业利润和净利润显著提高，但应收账款增加令经营现金流转负，股份发行也使EPS下降。后续重点在于服务收入能否持续、回款能否稳定，以及业务扩张带来的利润能否覆盖费用增长和股本摊薄。