AMD 2026财年第二季度财报：数据中心收入翻倍推动营收增长50%

AMD（NASDAQ：AMD）2026财年第二季度营收为115.36亿美元，同比增长50%；GAAP稀释每股收益为1.38美元，上年同期为0.54美元。数据中心收入同比增长107%，占公司营收58%，推动营业利润转正，但资本开支增加使自由现金流率略有下降。

核心业绩数据

本季度截至2026年6月27日。AMD收入、毛利润和营业利润均明显增长，其中GAAP毛利率升至54%，非GAAP毛利率为56%。不过，上年同期包含与美国政府限制AMD Instinct MI308数据中心GPU出口有关的8亿美元库存及相关费用，因此部分同比增幅受到低基数影响。

GAAP净利润同比增长163%，但两期均存在影响可比性的项目：本季度包含4.83亿美元长期投资净收益，上年同期则包含8.53亿美元不确定税务头寸准备金转回。非GAAP经营利润和每股收益更能反映核心业务变化。

非GAAP营业利润为30.94亿美元，同比增长245%；非GAAP营业利润率从12%升至27%。这一口径剔除了股权激励、收购相关无形资产摊销等项目。

业务与分部表现

数据中心是本季度最主要的增长来源，收入达到67.18亿美元，受EPYC服务器处理器和Instinct GPU需求推动。该分部营业利润由上年同期亏损1.55亿美元转为盈利21.03亿美元，成为整体利润改善的核心。

客户与游戏业务内部继续分化。客户业务收入为30.62亿美元，同比增长23%，主要受Ryzen处理器需求推动；游戏业务收入为7.79亿美元，同比下降31%，原因是半定制产品收入减少。因此，客户与游戏分部收入虽然增长，但营业利润同比下降约24%。

嵌入式业务收入增长19%，公司表示多个终端市场的需求有所增强，其营业利润也由2.75亿美元增至3.86亿美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

收入规模扩大及数据中心业务改善推动GAAP营业利润率由-2%升至17%，非GAAP营业利润率由12%升至27%。与此同时，GAAP运营费用同比增长32%至42.13亿美元，低于50%的营收增速，形成经营杠杆；非GAAP运营费用则增长40%至33.94亿美元。

持续经营业务经营现金流为23.66亿美元，上年同期为14.62亿美元；自由现金流增至15.58亿美元。不过，自由现金流率由15%降至14%，主要因为资本开支从2.82亿美元升至8.08亿美元。经营现金流增长因而未能完全转化为同比例的自由现金流增长。

截至季度末，现金、现金等价物和短期投资合计131.11亿美元，高于上年同期的58.67亿美元；总债务为32.26亿美元，与上年同期的32.18亿美元接近。与2025财年末相比，库存由79.20亿美元增至84.68亿美元，应收账款由63.15亿美元增至72.81亿美元，反映业务扩张对营运资金的占用增加。

数据中心重塑利润结构，资本开支增速快于现金流

数据中心收入已经占AMD季度营收的58%，不仅贡献了大部分收入增量，也使该分部从亏损转为公司最大的分部利润来源。相比之下，客户与游戏分部受到游戏业务下滑拖累，收入增长没有转化为利润增长，显示AMD当前盈利改善对数据中心需求的依赖度进一步提高。

另一方面，AMD正在扩大AI计算产品和系统部署，季度资本开支同比接近增至三倍。虽然经营现金流和自由现金流均增长，但自由现金流率略降，后续需要观察数据中心规模扩张能否持续覆盖更高的资本投入及营运资金需求。

业绩指引

AMD预计2026财年第三季度营收中值将继续环比增长，并维持与本季度相同的非GAAP毛利率。管理层同时预计数据中心销售将在2026年下半年加速。

收入指引区间为127亿至133亿美元。公司没有在所提供资料中给出可比的此前指引。

管理层观点

董事长兼CEO Lisa Su表示，EPYC需求正在加速，Instinct部署规模持续扩大，Helios机架级解决方案开始放量。她将本季度增长归因于AI带动各市场计算需求扩张，并强调公司正在扩展从CPU、GPU到软件和机架级系统的产品组合。

首席财务官Jean Hu指出，数据中心业务贡献了本季度58%的公司收入，并预计该业务在2026年下半年进一步加速，从而推动整体收入和利润继续增长。

近期内部交易

所提供的近六个月汇总数据显示，AMD内部人士共买入或通过相关交易取得828,389股，涉及19笔；卖出644,258股，涉及17笔，净增加184,131股。该统计可能包含期权行权等非公开市场买入，不能仅据此推断内部人士对公司估值或前景的判断。

以下为资料中字段较完整的近期交易；表内“期权行使”与公开市场买入性质不同。

投资者需要关注的风险

• 出口管制影响可比性与产品销售： 上年同期因MI308出口限制确认8亿美元库存及相关费用。未来政府出口规定、许可要求或其他贸易限制仍可能影响数据中心GPU销售和库存价值。
• 收入结构更加依赖数据中心： 数据中心贡献58%的季度营收，并承担主要利润增量。如果EPYC需求、Instinct部署或Helios放量低于管理层预期，整体增长和利润率可能受到更明显影响。
• 游戏业务继续收缩： 游戏收入同比下降31%，半定制产品收入减少，并导致客户与游戏分部出现收入增长而营业利润下降的情况。
• 资本投入及营运资金占用增加： 季度资本开支升至8.08亿美元，库存和应收账款较财年末上升。若投入增长快于现金回收，自由现金流率可能继续承压。
• 盈利同比数据存在特殊项目影响： 上年同期出口管制费用和税务准备金转回，以及本季度长期投资收益，均降低了GAAP利润同比数据的直接可比性。

总结

AMD第二季度的核心变化是数据中心业务收入翻倍并实现显著盈利，推动公司营收、毛利率和营业利润同步改善；客户业务增长则被游戏业务下滑部分抵消。第三季度指引延续收入增长趋势，后续重点在于数据中心销售能否按计划加速，以及更高资本开支和营运资金需求对自由现金流的影响。