Wheels Up 2026年第二季度财报：毛利改善但净亏损扩大

Wheels Up（NYSE：UP）截至2026年6月30日的第二季度营收为1.820亿美元，同比下降4%；稀释每股亏损2.97美元，上年同期为2.35美元。季度毛利润和调整后EBITDAR均有所改善，但利息费用、飞机租赁成本以及旧机队退役减值令GAAP净亏损扩大至1.072亿美元。

核心业绩数据

营收下降主要与公司在2025年出售非核心服务业务有关，私人飞机飞行收入则基本持平。成本端，营收成本同比下降8%，快于营收降幅，推动毛利率从1.2%升至5.3%；不过，销售及营销费用、管理费用和非经营成本上升，使整体亏损继续扩大。

调整后EBITDA和调整后EBITDAR属于非GAAP指标。公司从本季度开始调整相关定义，将待售飞机处置损益和债务清偿损失纳入调整项目，并按新口径重述了上年同期数据。

业务与运营表现

私人飞机飞行收入为1.577亿美元，与上年同期基本持平。会员收入下降28%至541万美元，其他收入下降21%至1,888万美元，反映非核心服务业务处置和收入结构调整对总营收的影响。

总预订额下降8%至2.418亿美元，私人飞机预订额同样下降8%至1.907亿美元。公司将美国私人飞机包机量下降主要归因于销售团队转型过程中的暂时性流程和技术效率问题。

收益航段数明显减少，但每航段预订额上升，说明业务组合正向单次价值更高的航班倾斜。公司受控机队中的Phenom和Challenger飞机由上年同期的22架增至40架，并在4月完成旧机型退出；高端机型需求增长抵消了旧机队退役对飞行收入的影响。

Signature会员已超过1,200名，占活跃会员基础逾50%。公司称，这类会员平均飞行时间更长、支付费率更高；同时，会员和包机业务合计的企业渠道收入同比增长超过8%。

毛利改善未能抵消利息与机队退役成本

本季度毛利润同比增加737万美元，调整后EBITDAR亏损收窄27%，显示机队简化和利用率提升开始改善核心运营效率。调整后贡献利润为2,255万美元，同比下降2%，但调整后贡献利润率由12.2%微升至12.4%；公司估计，出售非核心服务业务和业务转型暂时性低效合计带来约6个百分点的同比利润率压力。

然而，GAAP净亏损扩大约2,495万美元。利息费用同比增加49%至3,295万美元，飞机租赁成本由392万美元升至623万美元，两者合计增加约1,318万美元；旧机队退役还产生1,274万美元非现金减值。销售及营销费用增长10%、一般及行政费用增长5%，也使毛利改善未能传导至营业利润和净利润。

现金流与资产负债表

现金流数据按2026年前六个月口径披露，不能与单季度利润直接混用。上半年经营活动使用现金1.913亿美元，上年同期为1.108亿美元；其中递延收入减少1.149亿美元，是现金流承压的重要因素。同期资本支出为1.152亿美元，而上年同期为3,047万美元，反映机队投入增加。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为8,631万美元，较2025年末的1.339亿美元下降。长期债务净额增至5.812亿美元，另有2,107万美元长期债务的流动部分；流动递延收入则由7.389亿美元降至6.269亿美元。

融资在一定程度上补充了流动性。公司第二季度完成由主要投资者提供的1亿美元定期贷款，以及由AIP Capital子公司安排的6,800万美元飞机融资额度。季度结束后，Delta将其1亿美元循环信贷承诺的可用期延长两年至2028年9月20日。

管理层观点

首席执行官George Mattson表示，公司已经完成机队现代化，受控在役喷气机队目前全部由Phenom和Challenger高端机型构成。管理层认为，统一机队有助于改善客户体验、运营效率和机队盈利能力。

公司还计划采用Surf Air Mobility的Enterprise BrokerOS平台，替换多个旧系统，以改善包机预订流程和决策效率。此前公布的效率计划预计每年节省至少7,000万美元现金成本，相关措施已在第二季度基本完成，其余具体效率和成本控制机会预计在2026年底前落实。

近期内部交易

已提供的数据中有9笔交易具备明确日期、交易方向及数量或金额信息。交易包括CEO买入、持股超过10%的股东卖出以及董事股票奖励；这些记录本身不代表相关人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 亏损与现金消耗仍处高位： 尽管非GAAP经营亏损收窄，上半年经营现金流出增至1.913亿美元，现金及现金等价物较年末下降。
• 融资成本上升： 季度利息费用同比增长49%，长期债务也明显增加，可能继续限制毛利改善向净利润转化。
• 包机业务转型仍有执行压力： 销售团队转型中的流程和技术低效已拖累美国私人飞机包机量，总预订额和收益航段数分别下降8%和28%。
• 成本节约兑现存在不确定性： 公司预计年度现金成本节省至少7,000万美元，但实际节省规模及其对现金流和盈利能力的影响仍需后续财报验证。
• 机队转型后续成本： 旧机队虽已退出运营，本季度仍产生减值和退役相关费用，飞机租赁成本也同比上升。

总结

Wheels Up第二季度的核心变化是运营效率和毛利率改善，但更高的利息、租赁及旧机队退役成本使净亏损继续扩大。后续需要重点观察高端机队能否稳定提升预订额和利用率、销售系统转型能否恢复包机量，以及成本节约计划能否转化为经营现金流改善。