Aptiv 2026财年第二季度财报：利润率扩张，现金流明显回落

Aptiv（NYSE：APTV）2026财年第二季度营收为3,274百万美元，同比增长2%；持续经营业务GAAP稀释EPS为1.40美元，上年同期为1.21美元。调整后EBITDA利润率扩大至18.7%，但自由现金流由219百万美元降至12百万美元，利润增长与现金转化之间出现明显分化。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的三个月内，Aptiv营收温和增长，持续经营净利润和调整后盈利指标均有所提高。利润率改善主要来自销量增加和汇率的有利影响，商品成本上升则形成部分抵消。

由于Electrical Distribution Systems（EDS）业务已于2026年4月1日分拆为Versigent，以下持续经营数据均不再包含该业务，历史期间也已按终止经营业务重新列报。

调整后营业利润为473百万美元，高于上年同期的410百万美元；相应利润率从12.8%升至14.4%。第二季度利息费用由92百万美元降至62百万美元，但所得税费用由16百万美元增至52百万美元。

业务与分部表现

Engineered Components是第二季度主要增长来源，其销售额增长5%，调整后EBITDA增长17%。Intelligent Systems销售额基本持平，调整后EBITDA仅增长3%，两个分部的增长速度出现分化。

按剔除汇率和商品价格变动后的口径，北美收入增长10%，亚太地区增长6%，其中中国增长5%；EMEA下降8%，南美下降4%。北美和亚太地区的增长抵消了欧洲、中东及非洲市场的下滑。

管理层还表示，非汽车业务收入实现两位数增长，公司在机器人市场的业务已从合作阶段推进至商业化阶段，并于7月初获得一项无人机市场商业订单，但财报未披露这些业务的具体收入规模。

盈利能力、现金流与资产负债表

第二季度经营活动现金流为137百万美元，低于上年同期的326百万美元；扣除资本开支后的自由现金流仅为12百万美元。与之相比，调整后EBITDA增加66百万美元，显示本季度利润率改善尚未同步转化为现金流。

半年数据进一步显示了营运资金占用。截至6月30日的六个月内，持续经营业务经营现金流由531百万美元降至82百万美元，自由现金流由正264百万美元转为负196百万美元。同期应收账款占用现金314百万美元、库存占用230百万美元，均高于上年同期；其他经营资产和负债合计占用331百万美元。

EDS分拆显著改变了资产负债表。Aptiv从Versigent收到约1,920百万美元股息，并在4月赎回1,847百万美元高级票据。6月末长期债务为5,331百万美元，低于2025年末的7,467百万美元；现金及现金等价物则由1,575百万美元降至761百万美元。

公司第二季度以250百万美元回购并注销410万股，2026年上半年回购总额为325百万美元。截至6月30日，现有授权下尚有1,800百万美元可用于未来回购。

利润率扩张未能阻止现金流回落

本季度最值得关注的关系是盈利能力上升与现金转化下降并存。调整后EBITDA利润率同比提高1.6个百分点，受销量和汇率推动；但自由现金流同比减少207百万美元，意味着利润率改善没有在当期形成相应的可支配现金。

半年现金流量表显示，应收账款、库存及其他营运资金项目的现金占用扩大，是现金流承压的重要背景。同时，公司完成EDS分拆、偿还债务并继续回购股份，现金余额因此明显下降。后续观察重点不只是利润率能否保持，还包括营运资金能否释放，以及公司能否实现全年自由现金流目标。

业绩指引

Aptiv给出了不包含EDS业务的2026财年第三季度和全年指引。全年调整后EBITDA利润率目标为18.4%，高于第二季度之前的半年实际水平17.5%；全年自由现金流目标为625至725百万美元，而上半年为负196百万美元，意味着现金流需要在下半年显著改善。

公司同时预计全年持续经营业务经营现金流为1,270至1,370百万美元，GAAP及调整后有效税率均约为18%。输入资料没有提供此前指引，因此无法判断本次指引是否上调或下调。

管理层观点

董事长兼首席执行官Kevin Clark表示，这是“New Aptiv”完成EDS分拆后的首个完整季度，收入增长重新加快且利润率同比扩张。公司将非汽车市场、机器人和无人机业务视为业务多元化的重要方向。

与此同时，管理层指出汽车行业宏观环境仍在变化，客户组合已成为新增压力。公司计划继续将资本返还给股东，并表示全年预期现金流约有一半已用于股份回购配置。

近期内部交易

所提供的内部交易数据表明，过去六个月内部人士购买725,895股、出售5,000股，净增加720,895股，共涉及25笔交易。不过，最新记录中多数为零对价股票奖励，不能与公开市场买入等同，也不能据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 现金流目标的实现压力： 上半年自由现金流为负196百万美元，而全年指引为正625至725百万美元，现金回收和营运资金释放将成为下半年的关键。
• 地区需求分化： EMEA调整后收入下降8%，若该地区疲软延续，可能继续抵消北美和亚太地区的增长。
• 客户组合压力： 管理层明确表示汽车客户组合带来了新增不利影响，可能限制收入增长及利润率改善幅度。
• 商品成本上升： 第二季度销量和汇率带来的利润率收益已被商品成本部分抵消，成本压力若持续可能削弱盈利能力。
• 资本配置对流动性的影响： 公司在偿债的同时继续回购股份，而6月末现金余额较年末下降；现金流恢复速度将影响后续回购及其他资金安排。

总结

Aptiv第二季度在EDS分拆后的持续经营口径下实现营收增长和利润率扩张，Engineered Components及北美、亚太市场是主要推动因素。当前核心问题已从利润增长转向现金转化：上半年自由现金流为负，而全年仍维持较高的正自由现金流目标，营运资金改善、地区需求变化以及商品成本将是下半年最重要的观察点。