Ethos 2026财年第二季度财报：营收增长113%，贡献利润率降至33%

Ethos（NASDAQ：LIFE）2026财年第二季度营收为1.896亿美元，同比增长113%；GAAP稀释EPS为0.30美元，上年同期为0.31美元。新增保单数量增长133%，带动两个渠道收入快速扩张，但单均收入下降及销售营销投入增加令贡献利润率和营业利润率承压。

核心业绩数据

Ethos本季度收入和新增保单数量均实现翻倍增长，但利润增速明显落后于营收。毛利率维持在98%的高位，销售与营销费用则由上年同期的5174.8万美元增至1.281亿美元，增幅约148%，高于营收增速。

GAAP净利润同比增长约6%，但稀释EPS小幅下降，部分原因是稀释加权平均股数增加。剔除股权激励及相关税费后，非GAAP净利润为3501.7万美元。

业务与分部表现

直接渠道收入为1.165亿美元，同比增长131%，占总营收约61%。公司表示，该渠道的同比单位经济性大致相近，意味着增长主要来自业务规模扩张。

第三方渠道收入为7310万美元，同比增长90%。两个渠道均保持增长，但直接渠道增速更快，成为本季度主要收入推动力。

运营数据进一步显示，Ethos本季度激活107,847份新保单，同比增长133%。报告单均收入为1,758美元，同比下降8%，公司将其归因于渠道和产品组合变化。新增保单增速高于营收增速，也与单均收入下降相互印证。

公司还与North American推出了面向未成年人的指数型万能寿险产品Juvenile IUL，但财报没有披露该产品的收入贡献。

盈利能力、现金流与资产负债表

Ethos的成本结构呈现出毛利率稳定、获客及扩张投入增加的特点。销售与营销费用约占本季度营收的68%，高于上年同期约58%；这使贡献利润率从42%降至33%，并将营业利润率从约21.2%压缩至约9.6%。

本季度股权激励及相关税费为1548.6万美元，上年同期仅47.8万美元，其中1183.1万美元计入一般及行政费用。由于调整后EBITDA和非GAAP净利润剔除了这些费用，其增速明显高于GAAP营业利润及净利润。

公司本季度经营活动产生现金3570万美元。按年初至今口径，前六个月经营现金流为6686.9万美元，上年同期为2403.4万美元。需要注意，这一半年数据不能直接与单季度数据比较。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为1.122亿美元，较2025年末的9109.1万美元增加；短期投资为5616.1万美元。董事会同时批准最高1亿美元的A类普通股回购计划，但公司没有披露具体执行时间或已回购金额。

保单扩张快于收入增长，营销投入压低利润率

本季度最重要的关系是新增保单增长133%，高于113%的营收增速，而单均收入下降8%。这表明Ethos的增长更依赖保单数量扩张，渠道和产品组合则对每份保单带来的收入形成一定稀释。

与此同时，销售与营销费用增长约148%，超过营收增幅。结果是贡献利润金额仍增长约66%，但贡献利润率下降9个百分点；GAAP营业利润反而同比下降约4%。因此，后续需要同时观察保单增长速度、单均收入以及营销支出效率，而不能只看营收增幅。

业绩指引

Ethos预计第三季度收入中值同比增长73%，但1.62亿美元的中值较第二季度实际收入低约14.5%。第三季度调整后EBITDA中值为2400万美元，也低于本季度水平。

公司未提供上述调整后EBITDA指引与未来GAAP净利润之间的量化调节，原因是利息、所得税等项目存在较高变动性和较低可见度。

管理层观点

联合创始人兼CEO Peter Colis表示，这是公司连续第二个同比增长超过100%的季度。本季度新增保护家庭数量超过10万，管理层将其视为多年增长趋势延续的结果。

从披露数据看，管理层强调的增长主要体现为新增保单和渠道收入扩张；财报没有提供有关单均收入何时恢复或贡献利润率改善节奏的具体判断。

近期内部交易

所提供的内部交易数据中，最新五笔均为GV 2019 GP, L.L.C.的间接卖出。以下仅列示客观交易记录，不据此推断相关股东对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 贡献利润率继续承压： 销售与营销费用增速超过营收增速，贡献利润率已由42%降至33%。如果获客投入持续快于收入增长，营业利润率可能继续受到影响。
• 单均收入下降： 报告单均收入同比下降8%。如果渠道和产品组合继续向较低单均收入业务倾斜，保单数量增长可能无法等比例转化为营收增长。
• GAAP与非GAAP利润差距扩大： 本季度股权激励及相关税费明显增加，使调整后指标与GAAP利润表现出现较大差异。
• 第三季度环比回落： 第三季度营收及调整后EBITDA指引中值均低于第二季度实际水平，后续需要关注增长节奏变化及利润率表现。
• 平台扩张和合作方风险： 公司披露的风险包括维持平台采用率、吸引并留住保险公司及代理合作方，以及在当前规模下有效管理快速增长。

总结

Ethos第二季度依靠新增保单和直接渠道扩张实现营收翻倍，但单均收入下降和营销投入快速增加，使贡献利润率、营业利润率及调整后EBITDA利润率均低于上年同期。接下来应重点观察第三季度环比回落是否符合公司增长节奏，以及保单规模扩张能否逐步转化为更高的营销效率和利润率。