SI-BONE 2026年第二季度财报：营收增15%，亏损继续收窄

SI-BONE（NASDAQ：SIBN）2026年第二季度营收为5,601万美元，同比增长15.2%；GAAP稀释每股亏损0.09美元，上年同期为每股亏损0.14美元。美国手术量增长推动收入扩张，同时费用增速低于营收增速，使营业亏损和净亏损继续收窄，调整后EBITDA增至283.6万美元。

核心业绩数据

本季度美国市场仍是主要收入来源，国际业务增速更快但规模较小。毛利率同比下降0.3个百分点，不过营业费用仅增长7.7%，低于营收增速，因此营业亏损同比收窄31.4%。

调整后EBITDA保持正值并明显增长，但公司在GAAP口径下仍未实现盈利。

调整后EBITDA属于非GAAP指标，主要剔除了利息、折旧摊销和股权激励等项目。

业务与分部表现

美国收入增长主要由手术量提升推动；国际市场则受益于iFuse TORQ和iFuse TORQ TNT产品的初步市场反响。活跃医生数量和单个销售区域收入同步增长，为收入扩张提供了更广的商业覆盖基础。

美国业务约占本季度总营收的95%，因此公司整体增长仍高度取决于美国手术量和医生采用率。国际业务虽然增长较快，但目前对总营收的贡献有限。

费用增速低于营收，亏损收窄但尚未实现GAAP盈利

营业费用同比增长7.7%至4,935.4万美元，增幅明显低于15.2%的营收增长。费用增加主要来自收入增长和新品推出相关的商业活动，以及研发投入上升；其中销售与营销费用增至3,402.4万美元，研发费用增至522.1万美元，而一般及行政费用降至1,010.9万美元。

这一费用结构使营业亏损和净亏损均有所收窄，但79.5%的毛利率略低于上年同期，且营业费用仍高于毛利润，公司距离GAAP营业盈利仍有差距。

现金方面，第二季度经营现金流为正80万美元，季度净现金增加130万美元。六个月口径下，经营活动仍使用158.5万美元现金，自由现金流为负420.7万美元，但较上年同期负890.9万美元有所改善。

截至2026年6月30日，现金及短期投资合计1.459亿美元，较3月末增加130万美元；库存为3,838.9万美元，高于2025年末的3,389.7万美元，长期借款为3,562.8万美元，较年末基本持平。

业绩指引

SI-BONE上调了2026财年营收指引的下限，并下调营业费用增长预期，反映公司对收入增长和费用控制的预期有所改善。毛利率和调整后EBITDA方向保持不变。

管理层观点

首席执行官Laura Francis将本季度表现归因于平台技术需求、医生参与度提升和商业覆盖扩大。公司已于6月为第三款突破性设备提交510(k)申请，并计划于第四季度推出该产品。

此外，CMS已最终确定新的MS-DRG支付类别，将提高住院环境下采用iFuse Bedrock Granite进行复杂脊柱融合手术的支付水平，相关政策自10月1日起生效。管理层认为，新产品、支付环境改善和销售覆盖扩张将支持后续采用率，但实际贡献仍取决于监管进展和商业落地速度。

近期内部交易

所提供资料显示，近6个月内部人累计买入496,658股、卖出208,689股，净买入287,969股。不过，最近披露的交易中包括多笔高管或董事卖出，以及六笔零价格股票奖励；这些交易本身不足以判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• GAAP亏损尚未消除： 尽管费用增速低于营收、调整后EBITDA增加，公司本季度仍录得480.6万美元营业亏损，持续盈利能力仍需观察。
• 毛利率承压： 毛利率由79.8%降至79.5%。公司全年指引仍为约79%，供应链、关税或产品结构变化可能影响这一目标。
• 增长集中于美国市场： 美国收入约占总营收的95%，整体业绩对美国手术量、医生采用率及医疗服务环境较为敏感。
• 新品和支付政策落地存在不确定性： 第三款设备仍处于510(k)申请阶段；新MS-DRG支付标准能否转化为实际手术量和收入增长，需要继续验证。
• 库存及新系统投入需求： 库存较2025年末增加，公司也提示新手术系统可能需要器械托盘和植入物库存投资，这可能继续占用现金。

总结

SI-BONE第二季度的核心变化是手术量和医生覆盖扩大带动营收增长，而费用增速相对较低，使亏损继续收窄、调整后EBITDA进一步转正。接下来应重点观察全年营收指引能否兑现、毛利率能否维持在约79%、新品审批与第四季度推出进度，以及支付政策改善是否能转化为更高的手术采用率和现金流。